La flexibilización cuantitativa (QE) es una herramienta de política monetaria poco convencional en la que la Reserva Federal, el banco central de los Estados Unidos, participó desde noviembre de 2008 hasta octubre de 2014. Durante ese tiempo, la Fed utilizó dinero recién creado para comprar bonos del Tesoro, valores respaldados por hipotecas y deuda emitido por Fannie Mae y Freddie Mac de sus bancos miembros. En total, el banco central aumentó sus activos en $ 3.6 billones a un total de $ 4.5 billones. Los activos de los bancos miembros de la Fed aumentaron en consecuencia, lo que les permitió prestar más y tener un efecto similar a la impresión de dinero.
Si bien QE tuvo un profundo efecto en la oferta monetaria, sin embargo, no aumentó directamente M1, que mide el suministro de monedas y billetes en circulación, depósitos en cuentas corrientes y ciertos otros instrumentos, como cheques de viajero.
La QE es análoga a la impresión de dinero, pero el dinero recién creado que la Fed usó para su programa de compra de activos permaneció en una forma nocional y electrónica. No tomó la forma de billetes y monedas. Tampoco terminó en las cuentas corrientes de los clientes bancarios. De hecho, para evitar el rápido crecimiento de la oferta monetaria como resultado de las compras de activos de la Reserva Federal, el banco central solicitó al Tesoro que venda valores y deposite los ingresos en la Cuenta de Financiamiento Suplementario de la Reserva Federal. Eso aumentó las obligaciones de este último en alrededor de medio billón de dólares a principios de 2009.
QE causó que el MB, la base monetaria, que incluye el dinero del banco central, superara a M1 inmediatamente después de que comenzara la primera fase de QE (QE1). Desde entonces, ha seguido superando a M1, aunque la brecha se redujo después de que la tercera y última fase (QE3) finalizó en 2014.
Por otro lado, el crecimiento de M1 claramente se aceleró a medida que QE se puso en marcha. Este no fue un resultado directo y mecánico del crecimiento de MB, pero tiene que ver con la respuesta de la Reserva Federal a la crisis financiera.
A medida que el mercado de la vivienda comenzó a estancarse, el banco central hizo varios recortes profundos a la tasa de fondos federales, llevándolo del 5, 25% a mediados de 2007 a un mínimo sin precedentes del 0% al 0, 25% en diciembre de 2008. No volvió a subir las tasas durante siete años, y luego solo un cuarto de punto porcentual.
Ben Bernanke, el presidente de la Fed en ese momento, escribió en julio de 2009, "a medida que la economía se recupere, los bancos deberían encontrar más oportunidades para prestar sus reservas"; Estas reservas, el lado de los pasivos del balance de la Reserva Federal, aumentaron dramáticamente bajo QE. "Eso produciría un crecimiento más rápido en dinero amplio (por ejemplo, M1 o M2)". Las tasas bajas alientan a los bancos a prestar: dado que los márgenes de beneficio de los préstamos se reducen, se necesitan mayores volúmenes para generar las mismas ganancias. Desde la perspectiva de los prestatarios, la demanda de préstamos aumenta a medida que disminuye el precio de los préstamos. Al mismo tiempo, el incentivo para acumular ahorros en cuentas que generan intereses disminuye, por lo que aumentan los depósitos en cuentas corrientes. Todos estos efectos empujan hacia arriba M1.
