Costco Wholesale Corporation (NASDAQ: COST) es un minorista de almacén solo para miembros que ofrece una amplia variedad de productos. Tiene su sede en los Estados Unidos y, en 2014, fue el tercer minorista más grande del país. En 2015, saltó al segundo lugar detrás de Wal-Mart Stores, Inc.
Costco, incluso con su gran tamaño, no es conocido por pagar un alto dividendo. El minorista del almacén pagará un dividendo total de aproximadamente $ 1.60 por acción en 2015, lo que equivale a una rentabilidad por dividendo del 1.2%. Este es el rendimiento de dividendos más bajo en comparación con otros minoristas nacionales como Home Depot, Inc., Target Corporation y Wal-Mart. Wal-Mart paga el dividendo más alto de este grupo con un rendimiento superior al 2.5%.
Sin embargo, hay más en la estrategia de dividendos de Costco que el pago de sus dividendos regulares. A partir de 2015, la compañía pagó dos dividendos especiales a los inversores en los últimos tres años. Estos dividendos especiales estaban compuestos por un pago de $ 5 por acción en 2015 y un pago de $ 7 por acción en 2012. La combinación de estos dividendos especiales con el pago promedio de dividendos de Costco les brinda a los inversores un rendimiento efectivo de dividendos del 5% en los últimos tres años.
No se puede contar con dividendos especiales cada año para afectar los pagos. En cambio, los inversores deberían considerar la relación de pago de Costco, el flujo de efectivo y los compromisos de expansión como indicadores de lo que sucederá con los pagos de dividendos de la compañía en el futuro.
Proporción de pago
Costco tiene un dividendo trimestral de 40 centavos por acción en 2015, lo que equivale a $ 700 millones en pagos de dividendos totales para el año. Esto es aproximadamente un tercio de las ganancias de fin de año de la compañía en 2014, lo que significa que su índice de pago actual es efectivamente del 33%. Para comparar, tanto Wal-Mart como Home Depot tienen tasas de pago cercanas al 50%.
Si bien el bajo índice de pago de dividendos de Costco podría ser una preocupación para algunos inversores, brinda la oportunidad de aumentar su índice de pago. La mayoría de las ganancias anuales de la compañía provienen de sus cuotas anuales de membresía, lo que contrasta con otros minoristas nacionales que utilizan los márgenes de ventas para generar ganancias. Las tarifas de membresía son menos volátiles que los márgenes de ventas, y Costco puede aumentar con confianza los pagos de dividendos debido a las ganancias estables.
Flujo de efectivo
Costco es conocido por tener una sólida posición de efectivo. Su flujo de caja operativo alcanzó los $ 4 mil millones en 2014, un aumento del 18% en comparación con 2013. Este flujo de caja libre es una señal de que Costco puede aumentar cómodamente los pagos de dividendos. De hecho, la relación de pago de dividendos de Costco se ha incrementado en forma paralela con los aumentos en su flujo de caja operativo. El flujo de caja de la compañía se ha más que duplicado desde 2009, y durante ese mismo período, el dividendo trimestral de Costco aumentó de 20 centavos a 40 centavos. Se espera que el flujo de caja operativo aumente aún más para fines de 2015, y la administración ha respondido aumentando el rendimiento de dividendos en un 14% solo en 2015.
La compañía también tiene un agresivo programa de recompra de acciones que elimina el flujo de caja operativo que puede usarse para aumentar los dividendos. En el primer trimestre de 2015, Costco recompró acciones por un valor aproximado de $ 18 millones.
Compromisos de expansión
Si bien el bajo índice de pago de Costco y el flujo de efectivo respaldan el aumento potencial de dividendos a largo plazo, la estrategia de expansión de la compañía trabaja para reducir la posibilidad de cualquier aumento. Costco también utiliza su flujo de caja operativo para comprar terrenos, edificios y almacenes adicionales. Se cree que la gerencia prioriza estas inversiones sobre los pagos de dividendos.
Por ejemplo, Costco está continuamente comprando y abriendo grandes tiendas; gastó $ 2 mil millones en nuevos almacenes en 2014. La alta gerencia tiene planes de invertir más de $ 2.5 mil millones en inversiones de capital en 2015. Estas inversiones reducen la cantidad de efectivo que Costco tiene disponible para pagar a los accionistas. Una buena señal para los inversores de ingresos es que los planes de expansión de Costco son relativamente pequeños. La compañía abre aproximadamente 30 tiendas nuevas cada año, lo que resulta en un crecimiento de menos del 5% en ubicaciones anuales.
