Cuando se enfrenta a un shock repentino en su economía, un país puede optar por implementar un sistema de tipo de cambio doble o múltiple. Con este tipo de sistema, un país tiene más de un tipo al que se intercambian sus monedas. Entonces, a diferencia de un sistema fijo o flotante, los sistemas duales y múltiples consisten en diferentes tasas, fijas y flotantes, que se utilizan para la misma moneda durante el mismo período de tiempo. (para obtener más información sobre estos, consulte Tipos de cambio flotantes y fijos ),
En un sistema de tipo de cambio dual, existen tipos de cambio tanto fijos como flotantes en el mercado. La tasa fija solo se aplica a ciertos segmentos del mercado, como las importaciones y exportaciones "esenciales" y / o las transacciones por cuenta corriente. Mientras tanto, el precio de las transacciones de la cuenta de capital está determinado por un tipo de cambio impulsado por el mercado (para no obstaculizar las transacciones en este mercado, que son cruciales para proporcionar reservas extranjeras para un país).
En un sistema de tipo de cambio múltiple, el concepto es el mismo, excepto que el mercado está dividido en muchos segmentos diferentes, cada uno con su propio tipo de cambio, ya sea fijo o flotante. Por lo tanto, los importadores de ciertos bienes "esenciales" para una economía pueden tener un tipo de cambio preferencial, mientras que los importadores de bienes "no esenciales" o de lujo pueden tener un tipo de cambio desalentador. Las transacciones de la cuenta de capital podrían, nuevamente, dejarse al tipo de cambio flotante.
¿Por qué más de uno?
Un sistema múltiple generalmente es de naturaleza transitoria y se usa como un medio para aliviar el exceso de presión sobre las reservas extranjeras cuando un shock golpea a una economía y hace que los inversores entren en pánico y se retiren. También es una forma de controlar la inflación local y la demanda de los importadores de divisas. Sobre todo, en tiempos de crisis económica, es un mecanismo por el cual los gobiernos pueden implementar rápidamente el control sobre las transacciones en moneda extranjera. Tal sistema puede ganar algo de tiempo extra para los gobiernos en sus intentos de solucionar el problema inherente en su balanza de pagos. Este tiempo extra es particularmente importante para los regímenes de moneda fija, que pueden verse obligados a devaluar por completo su moneda y recurrir a instituciones extranjeras en busca de ayuda.
¿Como funciona?
En lugar de agotar las preciosas reservas extranjeras, el gobierno desvía la fuerte demanda de divisas al mercado de tipo de cambio flotante. Los cambios en la tasa de flotación libre reflejarán la demanda y la oferta.
El uso de múltiples tipos de cambio ha sido visto como un medio implícito de imponer aranceles o impuestos. Por ejemplo, un tipo de cambio bajo aplicado a las importaciones de alimentos funciona como un subsidio, mientras que el tipo de cambio alto en las importaciones de lujo funciona para "gravar" a las personas que importan bienes que, en tiempos de crisis, se perciben como no esenciales. En una nota similar, un tipo de cambio más alto en una industria de exportación específica puede funcionar como un impuesto sobre las ganancias. (Para obtener más información, consulte los conceptos básicos de aranceles y barreras comerciales ).
¿Es la mejor solución?
Si bien los tipos de cambio múltiples son más fáciles de implementar, la mayoría de los economistas están de acuerdo en que la implementación real de aranceles e impuestos sería una solución más efectiva y transparente: el problema subyacente en la balanza de pagos podría abordarse directamente.
Si bien el sistema de tipos de cambio múltiples puede parecer una solución viable de solución rápida, tiene consecuencias negativas. La mayoría de las veces, debido a que los segmentos del mercado no funcionan en las mismas condiciones, un tipo de cambio múltiple resulta en una distorsión de la economía y una mala asignación de recursos. Por ejemplo, si una determinada industria en el mercado de exportación recibe un tipo de cambio favorable, se desarrollará en condiciones artificiales. Los recursos asignados a la industria no reflejarán necesariamente su necesidad real porque su desempeño se ha inflado de manera no natural. Por lo tanto, las ganancias no reflejan con precisión el rendimiento, la calidad o la oferta y la demanda. Los participantes de este sector favorecido son (indebidamente) recompensados mejor que otros participantes en el mercado de exportación. Por lo tanto, no se puede lograr una asignación óptima de recursos dentro de la economía.
Un sistema de tipo de cambio múltiple también puede generar rentas económicas para los factores de producción que se benefician de la protección implícita. Este efecto también puede abrir puertas para una mayor corrupción porque las personas que ganan pueden presionar para tratar de mantener las tasas en su lugar. Esto, a su vez, prolonga un sistema ya ineficiente.
Finalmente, los tipos de cambio múltiples provocan problemas con el banco central y el presupuesto federal. Los diferentes tipos de cambio probablemente ocasionen pérdidas en las transacciones en moneda extranjera, en cuyo caso el banco central debe imprimir más dinero para compensar la pérdida. Esto, a su vez, puede conducir a la inflación.
Conclusión
Un mecanismo inicialmente más doloroso, pero eventualmente más eficiente para lidiar con el shock económico y la inflación es hacer flotar una moneda si está vinculada. Si la moneda ya está flotando, otra alternativa es permitir una depreciación completa (en lugar de introducir una tasa fija junto con la tasa flotante). Esto eventualmente puede traer equilibrio al mercado de divisas. Por otro lado, aunque flotar una moneda o permitir la depreciación pueden parecer pasos lógicos, muchas naciones en desarrollo enfrentan restricciones políticas que no les permiten devaluar o flotar una moneda en todos los ámbitos: las industrias "estratégicas" de una nación los medios de vida, como las importaciones de alimentos, deben permanecer protegidos. Es por eso que se introducen múltiples tipos de cambio, a pesar de su desafortunada capacidad de sesgar una industria, el mercado de divisas y la economía en general.
