Tabla de contenido
- Factores Fundamentales
- Factores técnicos
- Noticias
- El sentimiento del mercado
- La línea de fondo
Los precios de las acciones se determinan en el mercado, donde la oferta del vendedor cumple con la demanda del comprador. Pero, ¿alguna vez se ha preguntado qué impulsa el mercado de valores, es decir, qué factores afectan el precio de una acción? Desafortunadamente, no hay una ecuación limpia que nos diga exactamente cómo se comportará el precio de una acción. Dicho esto, sabemos algunas cosas sobre las fuerzas que mueven un stock hacia arriba o hacia abajo. Estas fuerzas se dividen en tres categorías: factores fundamentales, factores técnicos y sentimiento del mercado.
Para llevar clave
- Los precios de las acciones están impulsados por una variedad de factores, pero en última instancia, el precio en un momento dado se debe a la oferta y la demanda en ese momento en el mercado. Los factores fundamentales impulsan los precios de las acciones en función de las ganancias y la rentabilidad de una empresa de producir y vender bienes y servicios. Los factores técnicos se relacionan con el historial de precios de una acción en el mercado en relación con los patrones gráficos, el impulso y los factores de comportamiento de los comerciantes e inversores.
Factores Fundamentales
En un mercado eficiente, los precios de las acciones estarían determinados principalmente por los fundamentos, que, en el nivel básico, se refieren a una combinación de dos cosas:
- Una base de ganancias, como ganancias por acción (EPS) Un múltiplo de valoración, como una relación P / E
Un propietario de acciones comunes tiene un reclamo sobre ganancias, y las ganancias por acción (EPS) es el retorno del propietario sobre su inversión. Cuando compra una acción, está comprando una parte proporcional de un flujo de ganancias futuro completo. Esa es la razón del múltiplo de valoración: es el precio que está dispuesto a pagar por el flujo futuro de ganancias.
¿Qué mueve los precios de las acciones?
Parte de estas ganancias pueden distribuirse como dividendos, mientras que el resto será retenido por la compañía (en su nombre) para reinvertir. Podemos pensar en el flujo de ganancias futuras como una función tanto del nivel actual de ganancias como del crecimiento esperado en esta base de ganancias.
Como se muestra en el diagrama, el múltiplo de valoración (P / E), o el precio de la acción como un múltiplo de EPS, es una forma de representar el valor presente descontado del flujo de ganancias futuro previsto.
Imagen de Julie Bang © Investopedia 2019
La base de ganancias
Aunque estamos utilizando EPS, una medida contable, para ilustrar el concepto de base de ganancias, existen otras medidas de poder de ganancias. Muchos sostienen que las medidas basadas en el flujo de caja son superiores. Por ejemplo, el flujo de efectivo libre por acción se utiliza como una medida alternativa del poder de ganancias.
La forma en que se mide el poder de ganancias también puede depender del tipo de empresa que se analiza. Muchas industrias tienen sus propias métricas personalizadas. Los fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT, por sus siglas en inglés), por ejemplo, utilizan una medida especial de poder de ganancias llamada fondos de operaciones (FFO). Las empresas relativamente maduras a menudo se miden por dividendos por acción, que representa lo que el accionista realmente recibe.
El múltiplo de valoración
El múltiplo de valoración expresa expectativas sobre el futuro. Como ya explicamos, se basa fundamentalmente en el valor presente descontado del flujo de ganancias futuro. Por lo tanto, los dos factores clave aquí son:
- El crecimiento esperado en la base de ganancias La tasa de descuento, que se utiliza para calcular el valor presente de la corriente futura de ganancias
Una tasa de crecimiento más alta le otorgará a la acción un múltiplo más alto, pero una tasa de descuento más alta generará un múltiplo más bajo.
¿Qué determina la tasa de descuento? Primero, es una función del riesgo percibido. Una acción de mayor riesgo gana una tasa de descuento más alta, que, a su vez, gana un múltiplo más bajo. En segundo lugar, es una función de la inflación (o tasas de interés, posiblemente). Una inflación más alta genera una tasa de descuento más alta, lo que genera un múltiplo más bajo (lo que significa que las ganancias futuras valdrán menos en entornos inflacionarios).
En resumen, los factores fundamentales clave son:
- El nivel de la base de ganancias (representado por medidas como EPS, flujo de efectivo por acción, dividendos por acción) El crecimiento esperado en la base de ganancias La tasa de descuento, que es en sí misma una función de la inflación El riesgo percibido de la acción
Factores técnicos
Las cosas serían más fáciles si solo los factores fundamentales establecieran los precios de las acciones. Los factores técnicos son la combinación de condiciones externas que alteran la oferta y la demanda de acciones de una empresa. Algunos de estos afectan indirectamente los fundamentos. Por ejemplo, el crecimiento económico contribuye indirectamente al crecimiento de las ganancias.
Los factores técnicos incluyen lo siguiente:
Inflación
Lo mencionamos anteriormente como un aporte al múltiplo de valoración, pero la inflación también es un gran impulsor desde una perspectiva técnica. Históricamente, la baja inflación ha tenido una fuerte correlación inversa con las valoraciones (la baja inflación genera múltiplos altos y la inflación alta impulsa múltiplos bajos). La deflación, por otro lado, es generalmente mala para las acciones porque significa una pérdida en el poder de fijación de precios para las empresas.
Fortaleza económica del mercado y pares
Las acciones de las empresas tienden a rastrearse con el mercado y con sus pares sectoriales o industriales. Algunas firmas de inversión prominentes sostienen que la combinación de los movimientos generales del mercado y del sector, en oposición al desempeño individual de una compañía, determina la mayoría del movimiento de una acción. (La investigación ha sugerido que los factores económicos / de mercado representan el 90 por ciento de la misma). Por ejemplo, una perspectiva repentinamente negativa para una acción minorista a menudo perjudica a otras acciones minoristas ya que la "culpa por asociación" reduce la demanda de todo el sector.
Sustitutos
Las empresas compiten por dólares de inversión con otras clases de activos en un escenario global. Estos incluyen bonos corporativos, bonos gubernamentales, materias primas, bienes raíces y acciones extranjeras. La relación entre la demanda de acciones estadounidenses y sus sustitutos es difícil de entender, pero juega un papel importante.
Transacciones incidentales
Las transacciones incidentales son compras o ventas de una acción que están motivadas por algo diferente a la creencia en el valor intrínseco de la acción. Estas transacciones incluyen transacciones ejecutivas internas, que a menudo están preprogramadas o impulsadas por los objetivos de la cartera. Otro ejemplo es una institución que compra o pone en corto una acción para cubrir alguna otra inversión. Aunque estas transacciones pueden no representar "votos emitidos" oficiales a favor o en contra de la acción, sí afectan la oferta y la demanda y, por lo tanto, pueden mover el precio.
Demografía
Se han realizado algunas investigaciones importantes sobre la demografía de los inversores. Gran parte se refiere a estas dos dinámicas:
- Inversores de mediana edad, asalariados que tienden a invertir en el mercado de valores Inversores mayores, que tienden a retirarse del mercado para satisfacer las demandas de jubilación
La hipótesis es que cuanto mayor sea la proporción de inversores de mediana edad entre la población inversora, mayor será la demanda de acciones y mayores serán los múltiplos de valoración.
Tendencias
A menudo, una acción simplemente se mueve de acuerdo con una tendencia a corto plazo. Por un lado, una acción que está subiendo puede cobrar impulso, ya que "el éxito genera éxito" y la popularidad aumenta la acción. Por otro lado, una acción a veces se comporta de manera opuesta en una tendencia y hace lo que se llama revertir a la media. Desafortunadamente, debido a que las tendencias se cortan en ambos sentidos y son más obvias en retrospectiva, saber que las acciones están "de moda" no nos ayuda a predecir el futuro.
Liquidez
La liquidez es un factor importante ya veces poco apreciado. Se refiere a cuánto interés de los inversores atrae una acción específica. Las acciones de Wal-Mart, por ejemplo, son altamente líquidas y, por lo tanto, muy sensibles a las noticias importantes; la compañía promedio de pequeña capitalización lo es menos. El volumen de negociación no solo es una representación de la liquidez, sino que también es una función de las comunicaciones corporativas (es decir, el grado en que la empresa está recibiendo la atención de la comunidad inversora). Las acciones de gran capitalización tienen una alta liquidez: están bien seguidas y se negocian mucho. Muchas acciones de pequeña capitalización sufren un "descuento de liquidez" casi permanente porque simplemente no están en las pantallas de radar de los inversores.
Noticias
Si bien es difícil cuantificar el impacto de noticias o desarrollos inesperados dentro de una empresa, industria o economía global, no se puede argumentar que influye en el sentimiento de los inversores. La situación política, las negociaciones entre países o empresas, los avances de productos, las fusiones y adquisiciones y otros eventos imprevistos pueden afectar las acciones y el mercado de valores. Dado que el comercio de valores ocurre en todo el mundo y los mercados y las economías están interconectados, las noticias en un país pueden afectar a los inversores en otro, casi al instante.
El sentimiento del mercado
El sentimiento del mercado se refiere a la psicología de los participantes del mercado, individual y colectivamente. Esta es quizás la categoría más irritante. El sentimiento del mercado es a menudo subjetivo, sesgado y obstinado. Por ejemplo, puede hacer un juicio sólido sobre las perspectivas de crecimiento futuro de una acción, y el futuro puede incluso confirmar sus proyecciones, pero mientras tanto, el mercado puede detenerse miopemente en una sola noticia que mantiene la acción artificialmente alta o baja. Y a veces puede esperar mucho tiempo con la esperanza de que otros inversores noten los fundamentos.
La confianza del mercado está siendo explorada por el campo relativamente nuevo de las finanzas conductuales. Comienza con la suposición de que los mercados aparentemente no son eficientes la mayor parte del tiempo, y esta ineficiencia puede explicarse por la psicología y otras disciplinas de las ciencias sociales. La idea de aplicar las ciencias sociales a las finanzas se legitimó por completo cuando Daniel Kahneman, PhD, psicólogo, ganó el Premio Nobel 2002 en Ciencias Económicas (el primer psicólogo en hacerlo). Muchas de las ideas en finanzas conductuales confirman sospechas observables: que los inversores tienden a enfatizar demasiado los datos que se les ocurren fácilmente; que muchos inversores reaccionan con mayor dolor a las pérdidas que con placer a ganancias equivalentes; y que los inversores tienden a persistir en un error.
Algunos inversores afirman poder capitalizar la teoría de las finanzas conductuales. Para la mayoría, sin embargo, el campo es lo suficientemente nuevo como para servir como la categoría "general", donde se deposita todo lo que no podemos explicar.
La línea de fondo
Los diferentes tipos de inversores dependen de diferentes factores. Los inversores y comerciantes a corto plazo tienden a incorporar e incluso pueden priorizar factores técnicos. Los inversores a largo plazo priorizan los fundamentos y reconocen que los factores técnicos juegan un papel importante. Los inversores que creen firmemente en los fundamentos pueden reconciliarse con las fuerzas técnicas con el siguiente argumento popular: los factores técnicos y el sentimiento del mercado a menudo abruman el corto plazo, pero los fundamentos fijarán el precio de las acciones a largo plazo. Mientras tanto, podemos esperar desarrollos más emocionantes en el área de las finanzas conductuales, especialmente dado que las teorías financieras tradicionales no parecen explicar todo lo que sucede en el mercado.
