¿Qué es una opción de inicio directo?
Una opción de inicio anticipado es una opción exótica que se compra y se paga por ahora, pero se activa más adelante con un precio de ejercicio determinado en ese momento. La fecha de activación, la fecha de vencimiento y el activo subyacente se fijan al momento de la compra.
Una serie de opciones de inicio directo se denomina opción de cliquet o trinquete. Cada opción se activa cuando la opción anterior de la serie caduca y cada golpe también se establece en el momento de la activación.
Para llevar clave
- Una opción de ataque hacia adelante es una opción exótica similar a una opción de vainilla, excepto que la opción de arranque hacia adelante no se activa hasta algún momento en el futuro y el precio de ejercicio se desconoce cuando se compra la opción. Todos los parámetros se establecen para la opción de reenvío al inicio (no activación), excepto el precio de ejercicio. El precio de ejercicio se desconoce al inicio, pero generalmente se establece en o cerca del dinero cuando se activa la opción. Una vez que se activa la opción y se establece su ejercicio, la opción se valora de la misma manera que una opción de vainilla. Una serie de opciones de inicio directo se llama trinquete o cliquet.
Comprender la opción de inicio directo
Al inicio, un contrato de opción de inicio adelantado detalla todas las características definidas relevantes para la opción, excepto su precio de ejercicio. La fecha de vencimiento, el activo subyacente, el tamaño y la fecha de activación se establecen en el momento en que se redacta el contrato.
Lo único desconocido para el contrato es el precio de ejercicio. En términos de fijación de precios del contrato, también se desconoce el precio futuro del activo subyacente. El contrato generalmente estipula algunos parámetros para determinar dónde estará el precio de ejercicio en relación con el precio del activo subyacente. Por ejemplo, las personas que compran / venden la opción podrían especificar que la huelga será at the money (ATM) en la activación, o 3%, o 5% dentro o fuera del dinero (OTM) Como se trata de un contrato personalizado, pueden negociar los términos que deseen.
Las opciones de inicio progresivo generalmente intentan mantener los precios de ejercicio futuros en el dinero o cerca del dinero. De esta manera, el tenedor tendrá el derecho, pero no la obligación, de comprar (llamar) o vender (poner) el activo subyacente en el futuro al precio de mercado actual o cercano al mismo.
Saber dónde estará el precio de ejercicio en relación con el precio del subyacente hace que sea más fácil obtener la prima (costo) de la opción, que también se determina y paga típicamente al inicio del contrato antes de la fecha de activación.
Si en la fecha de vencimiento, las operaciones subyacentes están por debajo del precio de ejercicio de la opción (para una llamada), caduca sin valor. Si el subyacente está por encima de la huelga (para una llamada), el titular lo ejerce y posee el subyacente al precio de ejercicio. Para una opción de venta, si el subyacente está por debajo del precio de ejercicio, la opción tiene valor y se venderá o ejercerá para obtener una ganancia. Si el subyacente está por encima del precio de ejercicio, la opción caducará sin valor.
Por lo general, como con la mayoría de las opciones, el titular puede vender la opción si está en el dinero y tomar el efectivo en lugar de ejercer la opción. Como es una opción exótica, el vendedor y el comprador de la opción también pueden acordar liquidar la opción con efectivo en lugar de entregar el subyacente.
Una vez que se activa una opción de inicio directo (se establece el precio de ejercicio), la opción se valora como una opción estándar.
Las opciones sobre acciones para empleados son un tipo de opción de inicio adelantado. Aquí, la compañía se compromete a otorgar opciones de dinero a los empleados sin saber cuál será el precio de las acciones en el futuro.
Cliquets
Un grupo de opciones de inicio directo consecutivas se denomina opción de trinquete u opción de cliquet. En este caso, la primera opción de inicio directo está activa de inmediato, y cada opción de inicio directo sucesivo se activa cuando caduca la anterior.
Cuando la primera opción de la serie madura, la siguiente opción se activa a medida que obtiene su precio de ejercicio. Si al final de la próxima liquidación, el subyacente negocia por encima de la nueva huelga (para una llamada), el titular puede optar por recibir la diferencia entre el precio del subyacente y la huelga, o ejercer la opción y recibir el subyacente.
Ejemplo de una opción de inicio directo
Las opciones de inicio avanzado son exóticas y, por lo tanto, personalizadas por las personas que las intercambian. Dado que no figuran en un intercambio, se requiere un ejemplo hipotético para fines de demostración.
Suponga que dos partes acuerdan entrar en una opción de inicio de desvío de llamada en acciones de Netflix Inc. (NFLX). Es septiembre y acuerdan que la opción de inicio adelantado se activará el 1 de enero en el dinero. Eso significa que el 1 de enero el precio de ejercicio de la opción será el precio al que se cotizan las acciones ese día. La opción caducará en junio.
Se desconoce el precio de ejercicio exacto, pero las partes saben que el precio de ejercicio y el precio subyacente serán los mismos en la activación. Pueden ver las opciones actuales de 6 meses (enero a junio) y evaluar la volatilidad para determinar una prima para la opción.
Acuerdan negociar un contrato, equivalente a 100 acciones de las acciones subyacentes.
Deciden una prima de $ 40, o $ 4, 000 por el contrato ($ 40 x 100 acciones).
El comprador de la llamada acuerda pagar los $ 4, 000 ahora (septiembre), aunque la opción no se active hasta enero.
El 1 de enero suponga que el precio de las acciones es de $ 400. La huelga se establece en $ 400, y una opción ahora es una opción vainilla con vencimiento en junio.
Al vencimiento de junio, asuma que Netflix se cotiza a $ 420. En este caso, la opción vale $ 20 ($ 420 - $ 400 de ejercicio). Si se liquidan en efectivo, el comprador recibe $ 2, 000, o si hacen ejercicio, reciben 100 acciones a $ 400 y pueden quedarse con ellas, o venderlas a $ 420 para ganar $ 2, 000. Tenga en cuenta que esto todavía resulta en una pérdida para el comprador, ya que pagaron $ 4, 000 pero solo están recibiendo $ 2, 000.
Para ganar dinero con la llamada, el precio del subyacente debe moverse por encima del precio de ejercicio más la prima. Por lo tanto, si el precio sube a $ 450 al vencimiento, la opción vale $ 50 ($ 450 - $ 400 de huelga) y el comprador recibe $ 5, 000. Esa es una ganancia neta de $ 1, 000 sobre su costo de $ 4, 000.
Si el subyacente se negocia por debajo de la huelga de $ 400 al vencimiento, la opción de compra caduca sin valor y la prima del comprador se pierde (ganancia de $ 4, 000 para el vendedor).
