Las compañías de seguros ofrecen productos que la mayoría de nosotros necesitamos y, al hacerlo, asumimos muchos de los riesgos que no queremos. Las compañías de seguros tienden a ser vistas como instituciones financieras grandes y relativamente aburridas, pero de hecho se dedican a proteger a otros de daños financieros y gestión de riesgos. (Para más información, consulte: ¿Cómo funciona el sector de seguros? )
Históricamente, las compañías de seguros estaban estructuradas como compañías mutuales, propiedad de los asegurados y operaban solo en beneficio de los asegurados. Por otro lado, las sociedades anónimas son propiedad de los accionistas y buscan maximizar el rendimiento para los accionistas. En los últimos años, muchas compañías mutuales se han convertido en sociedades anónimas en un proceso llamado desmutualización. Debido a que las compañías mutuales no emiten acciones al público, solo las compañías de acciones pueden invertir en el mercado de valores.
Las compañías de seguros venden pólizas que prometen pagar un beneficio al titular de la póliza si ocurre un evento cubierto durante la vigencia de la póliza. Con el seguro de vida, el evento cubierto sería la muerte del asegurado. Con un seguro para propietarios de viviendas que podría ser un incendio en el hogar, daños por tormenta o robo.
A cambio de la cobertura del seguro, el tomador del seguro paga las primas de la aseguradora, que se invierten para obtener una ganancia para la compañía hasta que sean necesarias para pagar los reclamos.
Invertir en compañías de seguros
Las compañías de seguros tienen circunstancias únicas que hacen que su análisis sea diferente al de otras instituciones financieras, como bancos o prestamistas.
Todas las compañías de seguros tienen un conjunto de responsabilidades futuras que están obligadas contractualmente a pagar dado un evento calificador. Como resultado, deben invertir las primas recibidas de manera conservadora para tener una reserva lista de activos líquidos a la mano para pagar esas reclamaciones. Los gerentes de cartera de compañías de seguros utilizan la gestión de activos y pasivos (ALM) al hacer coincidir los activos con los pasivos; en lugar de la gestión más familiar de solo activos que busca maximizar el rendimiento y minimizar el riesgo de la cartera.
Por lo tanto, las carteras de las compañías de seguros están compuestas en gran medida por valores de renta fija, como bonos de alta calidad emitidos por el gobierno de los Estados Unidos o bonos con calificación AAA de grandes corporaciones.
En términos generales, hay dos tipos generales de compañías de seguros fuera del sector de la salud: seguros de vida y seguros de propiedad y accidentes. Cada uno tiene consideraciones especiales que los inversores deben tener en cuenta.
Compañías de seguros de vida
Al evaluar las compañías de seguros de vida, es importante saber que la regulación gubernamental les ordena mantener una reserva de valoración de activos (AVR) como amortiguador contra pérdidas sustanciales de valor de cartera o ingresos por inversiones. Por lo tanto, estas empresas tienden a tener menos influencia financiera en el trabajo que otros tipos de instituciones financieras. Esto plantea posibles problemas de valoración, ya que implica que las aseguradoras valoran los activos a valor de mercado, pero los pasivos a valor en libros.
La ciencia actuarial ha desarrollado tablas de mortalidad que son muy buenas para determinar en promedio cuándo se presentarán las reclamaciones de seguros de vida a medida que fallezcan los asegurados. El tamaño de esos pasivos también se conoce de antemano porque las pólizas de seguro de vida se emiten con beneficios por fallecimiento establecidos que no se ajustan con la inflación. Dado que tanto el monto como el tiempo esperado de los pasivos son bastante conocidos, estas compañías buscan invertir en carteras que coincidan con el tamaño y la duración de esos pasivos. El monto del exceso de rendimiento, o el monto por el cual los activos exceden los pasivos se conoce como el excedente. Maximizar la plusvalía y la estabilidad son los objetivos principales de las carteras de seguros de vida. Debido a que las pólizas de seguro de vida generalmente no pagan un beneficio durante muchos años, la cartera de inversiones de estas compañías tiende a consistir en bonos de alta calidad con vencimientos a muchos años.
Las compañías de seguros de vida también deben considerar la desintermediación riesgo cuando los asegurados retiran el valor en efectivo (toman préstamos contra ese valor en efectivo) de las políticas permanentes que causan una mayor demanda de liquidez de la cartera. Esto generalmente ocurre durante períodos de altas tasas de interés. Al mismo tiempo, las altas tasas de interés hacen que las carteras de las aseguradoras disminuyan, ya que se invierten principalmente en bonos, y los precios de los bonos bajan a medida que suben las tasas de interés. Esta combinación de factores puede conducir a una mayor volatilidad de los retornos y a un mayor riesgo durante los períodos de altas tasas de interés. (Para más información, consulte: 20 Inversiones: seguro de vida ).
Algunas de las compañías de seguros de vida más grandes que cotizan en bolsa son: MetLife (MET), Prudential (PRU), Genworth Financial (GNW), Lincoln National (LNC), AXA (AXAHY: OTC) y Aegon (AEG).
Invertir en empresas de propiedad y accidentes
La gestión de activos y pasivos también es crucial para las compañías de propiedad y accidentes, pero las exposiciones al riesgo de estas compañías varían de las aseguradoras de vida en varias áreas. Si bien las ofertas de productos son más diversas (hogar, automóvil, motocicleta, bote, responsabilidad civil, paraguas, inundación, etc.), la duración de estas responsabilidades es mucho más corta: generalmente un año o menos por póliza. Por lo tanto, las carteras de inversión de estas empresas tenderán a consistir en bonos de alta calidad con vencimientos de unos pocos meses a un año.
Además, las reclamaciones pueden tardar mucho tiempo en resolverse y pagarse. El proceso de reclamos puede ser polémico y posiblemente pasar años en litigios antes de que se pague el reclamo, si es que se paga.
Muchas políticas de no vida también conllevan un riesgo de inflación, ya que las políticas prometen reemplazar completamente el valor de un artículo, incluso si ese artículo es nominalmente más caro en el futuro debido a la inflación. En conjunto, tanto el momento como el monto de los pasivos son más inciertos que para las compañías de seguros de vida.
Las compañías de seguros de propiedad y accidentes también se someten a un ciclo de suscripción o ciclo de rentabilidad, que generalmente dura de 3 a 5 años. Durante el período de intensa competencia comercial, los precios de las pólizas se reducen para retener el negocio y capturar la participación en el mercado (piense en todas las afirmaciones que dicen reducir el costo de su seguro de automóvil). Con frecuencia, los precios de los valores en la cartera de la compañía de seguros caen por debajo de los niveles sostenibles y conducen a pérdidas a medida que se pagan los reclamos sobre las pólizas. Luego, la empresa debe liquidar los activos de la cartera para complementar el flujo de efectivo, y los precios de las acciones pueden caer. Las aseguradoras se ven obligadas a aumentar los precios de las pólizas y la rentabilidad comienza a crecer nuevamente, abriendo la puerta a una competencia renovada. Como resultado, las compañías de seguros de daños a la propiedad tenderán a invertir en una cartera de bonos gravables durante el período del ciclo donde ocurren las pérdidas y cambiarán a bonos no gravables como los bonos municipales durante los períodos de ganancias positivas. (Para obtener más información, consulte: Cíclica de ganancias expone tendencias rentables ).
Algunas de las compañías de seguros de propiedad y accidentes más grandes que cotizan en bolsas de valores donde los inversores pueden comprar acciones son: Allstate (ALL), Progressive (PGR), Berkshire Hathaway (que posee Geico y varias otras compañías de seguros), Travelers (TRV), y Zurich (ZURVY: OTC).
La línea de fondo
Conocer las circunstancias especiales en las que operan las compañías de seguros ayuda a evaluar si una compañía de seguros cotizada es una buena inversión y si el entorno económico es propicio para la rentabilidad de estas compañías.
Los entornos de altas tasas de interés pueden ser perjudiciales para las compañías de seguros de vida, ya que enfrentan un riesgo de desintermediación. Las compañías de seguros de propiedad y accidentes están sujetas a los flujos y reflujos del ciclo de rentabilidad. Ser capaz de reconocer cuándo la economía de estas industrias está cambiando podría generar señales de compra o venta en consecuencia. También teniendo en cuenta la duración y los vencimientos de los bonos en las carteras de diferentes tipos de compañías de seguros puede ayudar a determinar cómo afectará cada cambio en las tasas de interés.
