Los niveles récord de deuda corporativa de los EE. UU. Han sido motivo de creciente preocupación en los últimos años, habiendo crecido a aproximadamente $ 9 billones y representando aproximadamente el 45% del PIB de EE. UU. La ex presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, es una de las que ha expresado su alarma, advirtiendo que este sobreendeudamiento amenaza con desencadenar una ola de quiebras que podrían empeorar la próxima recesión. Stephanie Pomboy, fundadora de la firma de consultoría económica MacroMavens, expresó preocupaciones similares recientemente en una larga entrevista con Barron's.
Al abordar estas preocupaciones, varias grandes corporaciones han anunciado planes para reducir sus cargas de deuda. "Están en modo de reparación de crédito y están haciendo todo lo posible", como dijo Brian Bloom, gerente senior de cartera de Loomis Sayles & Co., a Bloomberg. Tras señalar que tanto los inversores de renta variable como los de bonos están acogiendo con beneplácito la reducción de la deuda corporativa, Tom Murphy, jefe de crédito de grado de inversión de Columbia Threadneedle Investments, dijo lo siguiente: “Ahora los intereses están mucho más alineados. Se trata de generar un crecimiento rentable, no crecimiento por el bien del crecimiento ".
5 empresas de primera línea que están pagando deudas
(Cargas totales de la deuda)
- AT&T Inc. (T), $ 174 mil millones Macy's Inc. (M), $ 5 mil millones Kohl's Corp. (KSS), $ 3 mil millones General Electric Co. (GE), $ 95 mil millones The Kraft Heinz Co. (KHC), $ 31 mil millones
Importancia para los inversores
Empresas como las mencionadas anteriormente están tomando diferentes rutas para la reducción de la deuda. Kraft Heinz está utilizando una combinación de ventas de activos y un recorte de dividendos para recaudar fondos. GE está vendiendo su división biofarmacéutica a Danaher Corp. (DHR) por $ 21 mil millones e indicó que retirará la deuda con los ingresos. La noticia provocó un repunte en las acciones de GE y sus bonos por igual, ya que las primas de riesgo de sus bonos cayeron.
Mientras tanto, el CEO de AT&T, Randall Stephenson, afirma que la reducción de la deuda es su máxima prioridad para 2019, pero no ha ofrecido un plan específico. La enorme carga de la deuda de la compañía está dificultando competir con los recortes de precios, creando problemas de retención de clientes en mercados altamente controvertidos como el servicio celular, observa Bloomberg.
"Telecom es el niño del cartel en este momento para la religión del balance", como dijo Michael Bloom, director de investigación de crédito estadounidense en la firma de gestión de activos Amundi Pioneer. El principal rival de AT&T, Verizon Communications Inc. (VZ), tiene una deuda de $ 113 mil millones.
Con respecto a las cadenas de tiendas departamentales cargadas de deudas Macy's y Kohl's, las recompras de deudas ofrecen la posibilidad de generar tanta emoción entre los inversores de capital como las recompras de acciones de otras compañías. La deuda de Macy's tiene una calificación BBB-, o un nivel por encima del estado de los bonos basura, mientras que Kohl's tiene una calificación BBB, o dos niveles mejor que la basura, según Barron's. El artículo señala que ambos minoristas "están respondiendo a la presión del mercado mediante la recompra de deuda".
Peter Tchir, jefe de estrategia macro de la firma de banca de inversión Academy Securities, escribió, según lo citado por Barron: "El comportamiento corporativo está cambiando… la respuesta a cómo los mercados están valorando la deuda, y cómo los mercados de valores están tratando a las empresas que se percibe que tienen demasiada deuda ". Indica que un número "importante" de compañías con grado de inversión puede fortalecer sus balances rápidamente al reducir o eliminar las recompras de acciones, lo que él llama un "artículo de lujo". Es decir, aunque los recortes de dividendos a menudo provocan reacciones negativas entre los inversores, los recortes a los programas de recompra rara vez lo hacen.
La actividad de fusiones y adquisiciones (M&A) ha sido una fuente importante de acumulación de deuda corporativa. Los adquirentes a menudo recaudan los fondos necesarios para las transacciones en efectivo mediante la emisión de nuevos bonos, una medida que puede perjudicar a los tenedores de bonos existentes si se percibe que la empresa se vuelve más riesgosa, lo que hace que los precios de los bonos bajen y sus rendimientos aumenten.
Sin embargo, la firma independiente de investigación crediticia Gimme Credit dice, según otro artículo de Barron, que cinco grandes adquirentes "han realizado transacciones de apalancamiento bastante dramáticas, pero la mayoría de ellas tienen mucho flujo de efectivo libre y han establecido planes y objetivos específicos para recuperar su apalancamiento abajo." Son Altria Group Inc. (MO), Cigna Corp. (CI), Comcast Corp. (CMCSA), CVS Health Corp. (CVS) y el Interpublic Group of Companies Inc. (IPG).
Mirando hacia el futuro
En el contexto de $ 9 billones de la deuda corporativa total de los Estados Unidos, los movimientos de las compañías individuales mencionadas anteriormente son pequeños y persiste un riesgo sistémico significativo. Sin embargo, reducir el número de eslabones débiles en los mercados crediticios es un hecho positivo.
