Los precios del petróleo crudo se consideran uno de los indicadores más importantes en la economía mundial. Los gobiernos y las empresas gastan mucho tiempo y energía para determinar hacia dónde se dirigen los precios del petróleo, pero el pronóstico es una ciencia inexacta. Las técnicas estándar se basan en el cálculo (regresiones lineales y econometría), pero las alternativas incluyen modelos estructurales y análisis impulsados por computadora. No existe un consenso ampliamente aceptado sobre la mejor manera de pronosticar los precios del petróleo.
Las empresas también prestan especial atención a los mercados de futuros del petróleo, y a menudo participan en ellos. Los futuros del petróleo crudo se negocian en la Bolsa Mercantil de Nueva York (NYMEX) y la Bolsa de Productos Básicos de Tokio (TOCOM).
Comprender los precios del petróleo crudo
A nivel elemental, el suministro de petróleo crudo está determinado por la capacidad de las compañías petroleras para extraer reservas del suelo y distribuirlas por todo el mundo. Hay tres variables principales de suministro: cambios tecnológicos, factores ambientales y la capacidad de las compañías petroleras para acumular y reponer capital. Las mejoras técnicas, especialmente la fractura hidráulica y la perforación horizontal, ayudaron a inundar los mercados mundiales con petróleo después de 2008.
La demanda de petróleo crudo proviene de particulares, empresas y gobiernos. En términos generales, la demanda de petróleo aumenta durante los buenos tiempos económicos, y disminuye durante los tiempos económicos más lentos. Los aumentos en el nivel de vida en China e India han sido una fuente importante de demanda global en el siglo XXI.
Las empresas necesitan comprender estos factores antes de hacer pronósticos de precios del petróleo, pero incluso eso no es suficiente. Los precios del petróleo están fuertemente influenciados por fuerzas ajenas al mercado, incluida la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), que actúa efectivamente como un cartel multinacional del petróleo. Los países miembros de la OPEP toman decisiones conjuntas sobre cuánto petróleo liberar a los mercados mundiales en función de lo que es mejor para sus gobiernos. Sin embargo, los cambios extremos en los precios del petróleo entre 2005 y 2015 son un indicio de que la influencia de la OPEP es limitada.
El petróleo también está altamente regulado en la mayoría de los países. Estados Unidos, como muchas naciones en Europa, tiene restricciones estrictas sobre dónde se puede perforar petróleo; La Agencia de Protección Ambiental (EPA) puede tener tanto que decir sobre los precios del petróleo como Exxon Mobil o British Petroleum.
La razón por la cual los movimientos en el precio del petróleo (o cualquier producto) a menudo sorprenden a los analistas es porque hay cientos de variables, cada una de las cuales se mueve simultáneamente de manera impredecible. La Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal lo expresó mejor en su documento de discusión de julio de 2011 "Pronóstico del precio del petróleo", que comenzó identificando "fluctuaciones inesperadas grandes y persistentes en el precio real del petróleo".
Métodos cuantitativos
Las empresas contratan economistas y otros expertos del mercado para hacer predicciones a corto y mediano plazo en el mercado petrolero. Estos profesionales utilizan modelos matemáticos muy complicados, que se centran en las finanzas (usando precios spot y futuros), o consideraciones de oferta y demanda (cuantificando variables y probando su poder explicativo).
Los modelos de precios al contado y futuros siguen siendo populares entre muchas empresas, pero están en desuso. El concepto básico es que los mercados de futuros, particularmente la relación entre las fluctuaciones de los precios de futuros y las fluctuaciones de los precios al contado, señalarán el camino hacia los precios del petróleo del mañana. En 1991 se publicaron dos artículos académicos influyentes (Bopp y Lady; Serletis) que sugirieron que los precios futuros del petróleo no eran imparciales o completamente eficientes, pero probablemente aún eran mejores que cualquier otro indicador. Se llegó a esta conclusión a través de modelos de error y corrección (ECM), que permiten a los estadísticos o economistas explicar el sesgo en los datos de futuros.
Un tercer estudio en 1998 (Zeng y Swanson) analizó el petróleo crudo en el NYMEX, el New York Commodity Exchange, el Chicago Board of Trade y el Chicago Mercantile Exchange entre 1990 y 1995. Descubrió que los modelos ECM funcionaban mejor. Hasta principios del siglo XXI, la mayoría de las empresas emplearon el enfoque ECM.
Estudios posteriores han sido menos amables con los modelos financieros. Uno revisó los precios de futuros del petróleo crudo West Texas Intermediate (WTI) en el NYMEX entre 1989 y 2003, y descubrió que los precios futuros y futuros no son lo suficientemente eficientes ni lo suficientemente imparciales como para predecir con precisión los precios spot futuros (y, curiosamente, que había "poca evidencia de primas de riesgo "en el mercado del petróleo). En cambio, los autores recomendaron un proceso de caminata aleatoria de series de tiempo; La teoría de la caminata aleatoria sugiere que los cambios en el precio de las acciones no pueden usarse para predecir el movimiento futuro. (La investigación de la Universidad de Portugal en 2013 descubrió que el modelo econométrico de series temporales es el método de pronóstico más común para los precios del petróleo crudo).
Los modelos de oferta y demanda se centran en variables macroeconómicas, como la producción de la OPEP, la elasticidad ingreso de la demanda de petróleo y el producto interno bruto (PIB) real. Debido a que hay tantas combinaciones posibles de variables, la mayoría de las empresas o servicios analíticos utilizan cálculos patentados y cambian sus fórmulas con frecuencia. El objetivo es encontrar las variables estadísticamente más significativas, luego encontrar las fluctuaciones de los gráficos en esas variables y crear estimaciones aproximadas para los futuros rangos de precios del petróleo.
Métodos cualitativos o no lineales
Los defensores de enfoques alternativos, que los estadísticos podrían llamar enfoques "no estándar" o "no lineales", argumentan que los precios futuros del petróleo son demasiado aleatorios y caóticos para cualquier proceso tradicional. Es posible que estos métodos sigan utilizando algunos de los mismos datos que los modelos estándar, pero los cálculos se basan en el reconocimiento de patrones en lugar de modelos lineales o regresiones econométricas.
Una herramienta popular de reconocimiento de patrones es la red neuronal artificial (ANN). El modelo ANN, que se basa en la biología del cerebro humano, supuestamente permite que la simulación aprenda y generalice experiencias basadas en nuevos datos. Los ANN se utilizan para una variedad de análisis en los negocios, la ciencia y los campos de inversión. Una crítica estándar del método ANN, y una razón principal por la cual los ANN no son populares entre los pronósticos privados de petróleo, es que los insumos intrínsecos utilizados para evaluar las series de precios son a menudo subjetivos o arbitrarios.
Los inversores y analistas fundamentales tienden a eludir los complejos modelos estadísticos. En cambio, los analistas fundamentales se basan en factores comerciales agregados, como los niveles de inventario, las tendencias de producción, los desastres naturales y las acciones de los especuladores. El razonamiento implícito detrás de estos enfoques basados en el conocimiento es que los precios del petróleo están muy afectados por grandes eventos identificables. Es común que las empresas empleen analistas de mercado que dependen de información de otras fuentes, como el Pronóstico de productos básicos del Banco Mundial, en lugar de crear sus propios modelos.
