Bill Miller, el legendario inversor tecnológico, está saboreando el éxito nuevamente después de que su fondo tecnológico Legg Mason se viera devastado por la crisis financiera. Ahora, su fondo Miller Value Partners de $ 2 mil millones está superando el mercado en aproximadamente 3 puntos porcentuales anuales durante la última década, según Morningstar. Miller dice que se mantiene "totalmente invertido" en lo que ve como un "mercado alcista en curso", según su última carta de mercado del cuarto trimestre del 5 de enero.
"Esta es la única vez en mis 37 años de administración de dinero que hemos visto entradas a pesar de una corrección del mercado", declaró en una entrevista con Institutional Investor. Miller Opportunity Trust vio una entrada de $ 377 en 2018. “El desempleo es bajo; la inflación es baja; las valoraciones se han comprimido entre un 15 y un 20 por ciento este año porque las ganancias han aumentado y los precios de las acciones no. Creo que esta es una corrección normal en un mercado alcista en curso. Hasta que algo cambie a nivel macro y con valoraciones, estamos totalmente invertidos ”, dijo el veterinario de la calle.
Su optimismo con respecto a un próximo repunte del mercado es la razón por la que espera que sus mejores opciones superen, incluyendo: Facebook Inc. (FB), ADT Inc. (ADT), Avon Products Inc. (AVP) y Amazon Inc. (AMZN), según MarketWatch.
Las 4 selecciones favoritas de Bill Miller
- ADT; $ 5.4 mil millones, 16.6% Amazon; $ 816.9 mil millones, 8.1% Avon; $ 876 millones, 29% en Facebook; $ 428.2 mil millones; 12, 3%
2019: 'Año del cerdo'
Miller dibuja en paralelo al zodiaco chino, señalando que si bien el año pasado fue el "año del perro", con el S&P 500 registrando su peor desempeño anual en una década y diciembre en su punto más débil desde 1931, 2019 es el año del cerdo.
"En este año del cerdo, creo que el valor será recompensado en el mercado de valores, tal como lo ha hecho durante la mayor parte de los últimos 10 años", escribió el inversor. Él considera que tanto la Crisis financiera como la Gran Depresión son eventos únicos en la vida, mientras que el primero ha hecho que los inversores se vuelvan fóbicos y de riesgo.
"Cuando los mercados comienzan a caer, como sucedió a principios de 2016 y el último trimestre, los inversores se apresuran por las salidas de capital y hacia los bonos y el efectivo", explicó. Miller espera que las actuales "preocupaciones macro bien publicitadas" resulten tan breves como las de 2016. Mientras tanto, ve temores sobre el endurecimiento de la Fed como exagerado, citando los recientes comentarios del presidente Powell que enfatizan "flexibilidad, adaptabilidad y mentalidad abierta". Históricamente, el bajo desempleo y la baja inflación también fueron citados como indicadores positivos.
A pesar de estos catalizadores del mercado, las acciones ahora tienen un precio de menos de 15 veces las ganancias estimadas de 2019, el punto más bajo desde finales de 2013 y muy por debajo de 37 veces el rendimiento anualizado de mantener hasta el vencimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, escribió el inversor.
"Las ganancias corporativas y los dividendos deberían crecer aproximadamente un 5% a largo plazo, mientras que los cupones de 10 años de hoy no lo harán", agregó, y señaló que, como Buffett declaró en medio de los mínimos de 2008, no sabe exactamente cuándo es el momento adecuado para comprar, pero él sabe que los precios son los más atractivos que han sido desde los mínimos de varios años. "Hay muchas gangas para tener", concluyó.
Empresa de cuidado personal, gigante tecnológico
Una de las negociaciones destacadas por Miller es la compañía de belleza Avon Products. A un precio de las acciones de poco menos de $ 2 el lunes, la acción refleja una pérdida del 21, 9% en 12 meses y un repunte cercano al 29% en 2019. A principios de este mes, las acciones de la firma con sede en Londres se recuperaron después de que Avon anunció un acuerdo para vender su Operaciones de fabricación en China. El vendedor directo de la industria cosmética ha intentado reducir costos a medida que aumenta su plan de transformación, centrándose en el comercio electrónico, los servicios de entrega y las asociaciones estratégicas. En el tercer trimestre, las ganancias superaron las expectativas con una marca saludable, sin embargo, la empresa advirtió que un cambio demoraría ya que informó que las ventas cayeron durante el mismo período del año pasado.
En cuanto a Amazon, Miller sugiere que los inversores no deberían asustarse por su elevada valoración. “No dejo que el precio de las acciones de una empresa me confunda sobre los fundamentos de una empresa. Raramente es el final de la historia ", afirmó.
Mirando hacia el futuro
Nos aseguraremos de echar un vistazo a si la tesis de Miller se mantiene o no, ya que las principales compañías tecnológicas se alinean para informar los últimos resultados trimestrales esta semana. En particular, los informes de Amazon y Alphabet Inc. (GOOGL) en las próximas semanas deberían indicar si Miller tiene razón y si sigue en racha. Si se equivoca, puede perder una gran cantidad de dinero y la confianza de los inversores.
