Invertir en empresas que generan ganancias de manera más eficiente que sus rivales puede ser muy rentable para las carteras. El retorno sobre el capital (ROE) puede ayudar a los inversores a distinguir entre las empresas que generan ganancias y las que generan ganancias. Por otro lado, el ROE podría no necesariamente contar toda la historia sobre una empresa y debe usarse con cuidado.
¿Qué es el rendimiento del patrimonio?
Al medir las ganancias que una empresa puede generar a partir de los activos, ROE ofrece un indicador de eficiencia generadora de ganancias. El ROE ayuda a los inversores a determinar si una empresa es una magra, una máquina de ganancias o un operador ineficiente.
Las empresas que obtienen buenas ganancias de sus operaciones suelen tener una ventaja competitiva, una característica que normalmente se traduce en rendimientos superiores para los inversores. La relación entre las ganancias de la compañía y el rendimiento del inversor hace que el ROE sea una medida particularmente valiosa para examinar.
Para encontrar compañías con una ventaja competitiva, los inversores pueden usar promedios de cinco años del ROE de las compañías dentro de la misma industria.
Para llevar clave
- El retorno sobre el capital (ROE) se calcula dividiendo el ingreso neto de una empresa por el capital de sus accionistas, llegando así a una medida de cuán eficiente es una empresa para generar ganancias. ROE puede ser distorsionado por una variedad de factores, como una empresa que toma una gran amortización o instituir un programa de recompra de acciones. Otro inconveniente de usar el ROE para evaluar una acción es que excluye los activos intangibles de una empresa, como la propiedad intelectual y el reconocimiento de marca, del cálculo. Mientras que el ROE puede ayudar a los inversores a identificar un acciones potencialmente rentables, tiene sus inconvenientes y no es la única métrica que un inversor debe revisar al evaluar una acción.
Cálculo de ROE
El índice de ROE de una empresa se calcula dividiendo el ingreso neto de la empresa por el patrimonio de sus accionistas o el valor en libros. La formula es:
Retorno sobre capital = Capital contable Ingresos netos
Puede encontrar el ingreso neto en el estado de resultados, pero también puede tomar la suma de los últimos cuatro trimestres de ganancias. El patrimonio neto, mientras tanto, se encuentra en el balance general y es simplemente la diferencia entre los activos totales y los pasivos totales. El patrimonio neto representa los activos tangibles que ha producido la empresa. Tanto el ingreso neto como el patrimonio de los accionistas deben cubrir el mismo período de tiempo.
¿Cómo se debe interpretar el ROE?
El ROE ofrece una señal útil de éxito financiero, ya que podría indicar si la empresa está obteniendo ganancias sin invertir nuevo capital en el negocio. Un ROE en constante aumento es una pista de que la gerencia está dando a los accionistas más por su dinero, que está representado por el capital de los accionistas. En pocas palabras, ROE indica qué tan bien la administración está utilizando el capital de los inversores.
Sin embargo, resulta que una empresa no puede aumentar sus ganancias más rápido que su ROE actual sin recaudar efectivo adicional. Es decir, una empresa que ahora tiene un ROE del 15% no puede aumentar sus ganancias más rápido que el 15% anual sin pedir prestados fondos o vender más acciones. Sin embargo, recaudar fondos tiene un costo. Servir recortes adicionales de la deuda en el ingreso neto y vender más acciones reduce las ganancias por acción (EPS) al aumentar el número total de acciones en circulación.
Por lo tanto, el ROE es, en efecto, un límite de velocidad en la tasa de crecimiento de una empresa, por lo que los administradores de dinero confían en él para medir el potencial de crecimiento. De hecho, muchos especifican 15% como su ROE mínimo aceptable cuando evalúan candidatos de inversión.
ROE es imperfecto
El ROE no es un indicador absoluto del valor de la inversión. Después de todo, la proporción recibe un gran impulso cada vez que el valor del patrimonio neto, el denominador, baja.
Si, por ejemplo, una empresa toma una gran amortización, la reducción de ingresos (numerador de ROE) se produce solo en el año en que se carga el gasto. Esa amortización, por lo tanto, hace una abolladura más significativa en el patrimonio de los accionistas (el denominador) en los años siguientes, causando un aumento general en el ROE sin ninguna mejora en las operaciones de la compañía.
Al tener un efecto similar a las amortizaciones, las recompras de acciones también normalmente deprimen el patrimonio de los accionistas proporcionalmente mucho más de lo que deprimen las ganancias. Como resultado, las recompras también dan un impulso artificial al ROE.
Los inversores que buscan una acción rentable también deben revisar otras métricas clave, como el rendimiento del capital invertido (ROIC), las ganancias por acción (EPS) y el rendimiento del activo total (ROTA).
Además, un ROE alto no le dice si una empresa tiene una deuda excesiva y está recaudando más de sus fondos mediante préstamos en lugar de emitir acciones. Recuerde, el patrimonio de los accionistas son activos menos pasivos, que representan lo que la empresa debe, incluida su deuda a largo y corto plazo. Entonces, cuanta más deuda tiene una empresa, menos capital tiene. Y cuanto menos capital tenga una empresa, mayor será su índice de ROE.
Ejemplo de ROE
Suponga que dos empresas tienen la misma cantidad de activos ($ 1, 000) y el mismo ingreso neto ($ 120) pero diferentes niveles de deuda: la empresa A tiene una deuda de $ 500 y, por lo tanto, $ 500 en capital contable ($ 1, 000 - $ 500), mientras que la empresa B tiene $ 200 en deuda y $ 800 en capital contable ($ 1, 000 - $ 200). La empresa A muestra un ROE del 24% ($ 120 / $ 500), mientras que la empresa B, con menos deuda, muestra un ROE del 15% ($ 120 / $ 800). Como el ROE es igual al ingreso neto dividido por la cifra de capital, la empresa A, la firma de mayor deuda, muestra el mayor rendimiento del capital.
La empresa A parece tener una mayor rentabilidad cuando en realidad solo tiene obligaciones más exigentes con sus acreedores. Su ROE más alto puede, por lo tanto, ser simplemente una máscara de problemas futuros. Para obtener una vista más transparente que lo ayude a ver a través de esta máscara, asegúrese de examinar también el rendimiento de la empresa sobre el capital invertido (ROIC), que revela hasta qué punto la deuda impulsa los rendimientos.
ROE e intangibles
Otro escollo del ROE se refiere a la forma en que los activos intangibles se excluyen del patrimonio neto. En aras de ser conservador, la profesión contable generalmente omite la posesión de una empresa de marcas, marcas y patentes de los cálculos basados en activos y acciones. Como resultado, la equidad de los accionistas a menudo se subestima en relación con su valor y, a su vez, los cálculos de ROE pueden ser engañosos.
Una empresa que no tiene más activos que una marca registrada es un ejemplo extremo de una situación en la que la exclusión contable de los intangibles distorsionaría el ROE. Después de ajustar los intangibles, la compañía se quedaría sin activos y probablemente sin base de capital accionario. El ROE medido de esta manera sería astronómico, pero ofrecería poca orientación para los inversores que buscan medir la eficiencia de las ganancias.
La línea de fondo
Seamos realistas: ninguna métrica individual puede proporcionar una herramienta perfecta para examinar los fundamentos. Pero contrastar el ROE promedio de cinco años dentro de un sector industrial específico resalta a las empresas con una ventaja competitiva y la habilidad para entregar valor a los accionistas.
Piense en ROE como una herramienta útil para identificar líderes de la industria. Un ROE alto puede indicar un potencial de valor no reconocido, siempre que sepa de dónde provienen los números de la relación.
