Dada la creciente tensión geopolítica en Medio Oriente y Corea del Norte, y el creciente escepticismo sobre la política de administración de Trump, podría ser excusado por preguntarse por qué los mercados de acciones son tan resistentes. De hecho, es tan resistente que el S&P 500 está apenas a 2.2 por ciento de su máximo histórico. El número de osos del mercado de valores crece y crece incluso a medida que las acciones continúan subiendo, y algunas métricas respaldan a los osos.
En una nota reciente titulada "Hoja de trucos de valor relativo del S&P 500", Bank of America / Merrill Lynch señaló que 18 de las 20 valoraciones populares del mercado de valores califican al S&P 500 como sobrevaluado, uno tan alto como el 105 por ciento.
Las medidas populares de las valoraciones del mercado de renta variable, las relaciones P / E, se mantienen en niveles elevados. Desde que la Reserva Federal comenzó su programa de flexibilización cuantitativa (QE), los índices P / E han aumentado a medida que las acciones ofrecían más valor que los rendimientos de los bonos, pero en 17.5, el índice P / E adelantado del S&P 500 se mantiene en su nivel más alto desde 2002 Según el Bank of America / Merrill Lynch, la relación P / E a futuro está sobrevaluada en un 15% en comparación con su promedio histórico, la relación P / E al final está sobrevaluada en un 25% y la relación P / E Shiller, que se ajusta a la inflación, es 73 porcentaje sobrevaluado en comparación con su promedio histórico.
Al igual que con los métodos de valoración estándar, el S&P 500 parece sobrevalorado con respecto a los productos básicos. En términos de oro, el S&P 500 está un 20 por ciento por encima de su promedio histórico, y en términos de petróleo crudo WTI es un asombroso 105 por ciento por encima de su promedio histórico. En términos de capitalización de mercado / PIB del S&P 500, el S&P 500 está un 85 por ciento por encima de su promedio histórico.
De acuerdo con estas 20 métricas, el S&P 500 es barato en comparación con solo el precio al flujo de caja libre y el S&P a Russell 2000.
Las métricas sugieren que se pueden encontrar gangas
A pesar de toda la retórica y las métricas de sobrevaloración, hay algunas gangas por ahí. Bank of America / Merrill Lynch señala que incluso si elimina la burbuja tecnológica, el sector tecnológico cotiza con un descuento con un P / E adelantado de 1.03 en comparación con su promedio a largo plazo de 1.16, y si el mercado ve un retroceso en la medida de las métricas de precios habrá algunas gangas sabrosas.
"Hay incluso mayores oportunidades de reversión a la media a nivel de la industria, con valoraciones para autos, medios, aerolíneas, biotecnología y equipos de comunicaciones que sugieren entre un 40 y un 90 por ciento de potencial si se volvieran a los promedios a largo plazo", dijo Bank. de América / dijo Merrill Lynch.
La línea de fondo
Con los mercados de renta variable avanzando hacia máximos históricos, un número creciente de personas está pidiendo una corrección, y tal vez haya algún mérito en el argumento de que la carrera estelar de las acciones estadounidenses está llegando a su fin. "Las valoraciones suelen tener poca importancia en la etapa final de un mercado alcista durante el cual el sentimiento y el posicionamiento son los impulsores clave de los retornos", dijo Bank of America / Merrill Lynch.
