La agitación del mercado inducida por el aumento de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China parece establecer el escenario para un mejor desempeño por parte de administradores de inversiones activos, conocidos ampliamente en la industria como recolectores de acciones. Alrededor del 42% de los fondos mutuos de gran capitalización administrados activamente han superado sus puntos de referencia en lo que va del año hasta la fecha, significativamente mejor que el promedio de 10 años del 34%, dice Goldman Sachs en un nuevo informe, basado en su análisis de 632 fondos que invierten en acciones estadounidenses que tienen una combinación de $ 2.5 billones de activos bajo administración (AUM).
La propia canasta de Goldman de las 50 acciones con las posiciones más sobreponderadas entre los fondos mutuos superó fácilmente el índice S&P 500, subiendo un 17% hasta el 20 de mayo. La canasta de Goldman de las 50 acciones con las posiciones más subponderadas también lideró, subiendo un 15%.
"Las asignaciones sobreponderadas al consumo discrecional e industrial y el rendimiento superior de las posiciones de fondos con mayor sobreponderación han contribuido a rendimientos sólidos de fondos mutuos hasta la fecha. Los administradores activos también están infraponderados en las industrias y acciones más expuestas a la guerra comercial entre Estados Unidos y China, que ha beneficiado a los fondos relativos regresa en las últimas semanas ", dice Goldman.
La siguiente tabla resume algunos hallazgos clave de Goldman.
Potenciadores de rendimiento para fondos gestionados activamente en 2019
- Las posiciones de fondos con mayor sobreponderación están superando al S&P 500 La brecha de rendimiento positivo es de 240 puntos básicos (bps) YTD La mayor sobreponderación para los fondos es el consumo discrecional El consumo discrecional del consumidor superó al S&P 500 en 320 pb YTDFunds son acciones infraponderadas con alto riesgo en la guerra comercial entre EE. UU. Y ChinaTop 20 S&P 500 acciones en la exposición a las ventas en China se han desplomado Estas 20 acciones cayeron un 15% del 5 al 20 de mayo
Importancia para los inversores
El análisis de Goldman incluye los fondos básicos nacionales de gran capitalización, el crecimiento de gran capitalización, el valor de gran capitalización y los fondos básicos de pequeña capitalización, y excluye los ETF y los fondos objetivo indexados. "Los rendimientos de los fondos de crecimiento han sido los más sólidos en términos absolutos y relativos, pero la proporción de los gerentes principales y de valor que superaron sus respectivos puntos de referencia también ha excedido sus promedios de 10 años", señala el informe.
Una clave para el rendimiento mejorado de los fondos es que redujeron su exposición promedio a sectores cíclicos y giraron hacia el crecimiento secular. Los fondos aumentaron su asignación relativa más a Tecnología de la Información (+43 pb vs. 4T 2018), impulsada principalmente por Software. Sin embargo, la asignación al sector sigue siendo inferior al promedio de cinco años. En contraste, los gerentes redujeron sus exposiciones sobreponderadas a Energía, Industriales y Materiales, dice Goldman. El índice de tecnología de la información del S&P 500 subió un 19, 2% hasta el 20 de mayo, frente a una ganancia del 13, 3% para el S&P 500 en su conjunto, según los índices Dow Jones de S&P.
Como se resume en la tabla anterior, la canasta de Goldman de las 50 acciones con las posiciones más sobreponderadas entre los fondos mutuos de gran capitalización, crecimiento y valor superó al S&P 500 en 240 pb YTD. Mientras tanto, las acciones con mayor sobreponderación superaron a las tenencias más infraponderadas en 160 pb YTD.
"Los fondos mutuos están infraponderados en las 20 acciones del S&P 500 con la exposición de ventas más alta a China en 54 pb. Estas acciones han quedado atrás en el S&P 500 en 12 pp (-15% vs. -3%) desde el 5 de mayo. Exposiciones infraponderadas a semifinales y Tech Hardware también ha respaldado el rendimiento relativo de los fondos durante las últimas dos semanas ". El índice de semiconductores PHLX (SOX) cayó un 14, 3% del 5 al 20 de mayo. Los problemas para los fabricantes de chips estadounidenses son el tema de un informe de Morgan Stanley.
Mirando hacia el futuro
Los próximos meses también parecen prometedores para los recolectores de acciones. "Una nueva escalada en las tensiones comerciales debería continuar beneficiando los rendimientos de los fondos en comparación con sus puntos de referencia", dice Goldman. "Nuestros economistas esperan que finalmente se llegue a un acuerdo que conduzca a una 'rampa de salida escalonada' para los aranceles existentes, pero creen que la probabilidad de una ronda final de aranceles sobre los $ 300 mil millones restantes de importaciones ha aumentado al 30%".
