Muchos inversores creen que una disminución en el valor del dólar estadounidense es algo malo, pero el otro lado de la ecuación es que un dólar débil presenta varias oportunidades de ganancias.
Una caída del dólar disminuye su poder adquisitivo a nivel internacional, y eso finalmente se traduce en el nivel del consumidor. Por ejemplo, un dólar débil aumenta el costo de importar petróleo, lo que hace que suban los precios del petróleo. Esto significa que un dólar compra menos gasolina y eso afecta a muchos consumidores. (Para obtener más información sobre el impacto de las fluctuaciones monetarias, consulte "¿Qué significan los términos dólar débil y dólar fuerte?") Si bien ese escenario es desafortunado, los inversores pueden vengarse, por así decirlo, invirtiendo en acciones de la multinacional estadounidense corporaciones, que obtienen una porción significativa de sus ganancias en el extranjero.
A medida que más mercados emergentes adquieran un gusto por los productos estadounidenses, estas compañías enviarán más productos a todo el mundo, aumentando sus resultados y, tal vez, los retornos de los accionistas.
¿Cómo se benefician las multinacionales cuando cae el dólar?
Entonces, ¿cómo se benefician estas empresas multinacionales cuando cae el dólar? Digamos que una empresa estadounidense hace muchos negocios en Europa y el euro es fuerte frente al dólar. Las ganancias de la compañía en Europa se denominarán en euros y cuando esos euros se conviertan frente a un dólar débil, habrá más dólares para la compañía estadounidense y una buena sacudida para el resultado final. Los mejores márgenes de beneficio generalmente se traducen en mejores resultados para los accionistas. (Aprenda cómo examinar la rentabilidad de una empresa con la ayuda de las relaciones de margen de beneficio en "La línea de fondo en los márgenes").
Cómo negociar la caída del dólar
Las multinacionales por excelencia y su relación con el dólar
Dos de los mejores ejemplos de multinacionales estadounidenses son McDonald's (NYSE: MCD) y Procter & Gamble (NYSE: PG). Estas dos compañías se encuentran entre las más grandes de los EE. UU. Y las más reconocibles en el escenario global. McDonald's tiene un reconocimiento de marca sin igual y millones de hogares en todo el mundo tienen al menos un producto Procter & Gamble.
Ambas compañías obtienen porciones sustanciales de sus ventas anuales de los mercados internacionales, colocándolas en una posición privilegiada para beneficiarse cuando el dólar cae. Procter & Gamble en particular se beneficia cuando el dólar está débil porque fabrica una buena cantidad de sus productos en los Estados Unidos. Dos de sus principales rivales, Nestlé y Unilever (NYSE: ONU), son empresas extranjeras.
Usemos el ejemplo del euro, ya que Nestlé y Unilever son empresas europeas. Un euro fuerte puede perjudicar los resultados de estas compañías, mientras que P&G aumenta sus ganancias por medio de un dólar débil.
Probablemente sea una exageración decir que los ejecutivos de las multinacionales estadounidenses pasan su tiempo animando a un dólar más débil, pero la realidad es que sus empresas se benefician del escenario. (Para obtener una mejor comprensión de cómo los mercados de divisas spot, futuros y opciones se pueden intercambiar juntos para obtener la máxima protección a la baja y ganancias, lea "Combinación de transacciones Forex Spot y Futures").
¿Los accionistas se benefician de un dólar debilitado?
La evidencia empírica respalda la idea de que los accionistas de las multinacionales estadounidenses ganan cuando el dólar pierde. No busque más que McDonald's como ejemplo. Compare un gráfico de las acciones de McDonald's con el índice del dólar estadounidense, que rastrea el desempeño del dólar frente a una canasta de monedas principales y los resultados son sorprendentes. Mientras más Big Macs y papas fritas se engullen en países con monedas que están superando al dólar, más se benefician los accionistas de McDonald's.
Si bien los inversores se benefician de la apreciación del capital en las multinacionales cuando el dólar está débil, es difícil cuantificar si las ganancias adicionales se traducen en mayores dividendos para los accionistas. Dicho esto, McDonald's y P&G han aumentado previamente sus dividendos durante la caída del dólar, por lo que no perjudica las posibilidades de un aumento de dividendos cuando el dólar está disminuyendo para aumentar la confianza de los inversores.
Otra forma en que los accionistas pueden beneficiarse cuando el dólar está débil es a través de adquisiciones. Un dólar débil puede resultar intoxicante para las compañías extranjeras que buscan adquirir compañías estadounidenses sólidas para obtener un descuento. Esto no se limita a las pequeñas empresas estadounidenses, ya que Anheuser-Busch, una verdadera multinacional estadounidense y una de las corporaciones más venerables del país, fue adquirida por InBev (OTCBB: AHBIF) en 2008 debido en parte a la fortaleza del euro contra el dólar. (Para obtener más información sobre el clima para las adquisiciones, consulte nuestro Tutorial de adquisiciones).
Hecho en América: exportadores estadounidenses y el dólar
Hay otros beneficios para un dólar más débil para los grandes exportadores estadounidenses. Para empezar, pueden aumentar sus precios en moneda nacional, que se traducen en el mismo precio en el extranjero. Los precios más altos equivalen a mayores ganancias.
Si el dólar se mantiene constantemente débil durante largos períodos de tiempo, las multinacionales estadounidenses también pueden verse obligadas a mantener más operaciones de fabricación y producción en los EE. UU., Porque el costo de los bienes extranjeros puede ser mayor. Hay un efecto de goteo en que más estadounidenses están trabajando, lo que beneficia a la economía estadounidense en general.
Por supuesto, al tío Sam le gusta que las multinacionales gigantes ganen más dinero porque eso significa que pagarán más impuestos. Si bien el aumento de la carga fiscal nunca es bien recibido por los ejecutivos de la compañía, al IRS le encanta y rara vez es lo suficientemente punitivo como para impactar significativamente el precio de las acciones, para alivio de los accionistas.
Las trampas de un dólar débil
Desde la perspectiva del accionista, un dólar débil puede ser bueno en dosis moderadas, pero existen dificultades para una caída prolongada del dólar. Obviamente, un dólar débil reduce el poder adquisitivo de los consumidores estadounidenses, y esto puede enviarlos a marcas genéricas en lugar de ofertas premium de mayor costo producidas por multinacionales.
Un dólar débil también puede afectar el comercio con naciones con monedas fuertes. Algunas compañías construyen plantas o firman contratos de varios años esperando una cierta tasa de conversión de divisas. Un cambio importante puede pesar en los resultados de una empresa para seguir convirtiendo un dólar débil en una moneda local fuerte y llevar a las empresas extranjeras a reducir el comercio con los EE. UU. Sin embargo, la caída aquí es el potencial de pérdida de empleos y menores ingresos fiscales.
La línea de fondo
Los períodos de debilidad del dólar pueden beneficiar a los accionistas de las multinacionales estadounidenses. Las tendencias históricas han respaldado esa tendencia, pero esos retornos ordenados generalmente se producen en períodos de varios trimestres, no años. Una caída del dólar que se extiende a cinco o 10 años no es un buen negocio y hace que las empresas estadounidenses y sus accionistas sean vulnerables a las adquisiciones de sus rivales extranjeros. Por lo tanto, si su cartera se ha beneficiado de la caída del dólar durante unos meses, podría ser hora de romper los pompones y animar a que el dólar suba.
Para más información, consulte "¿Qué puede hacer una empresa multinacional para minimizar la exposición al riesgo político?" y "Jugar monedas extranjeras contra el dólar estadounidense y ganar".
