¿Qué es la prueba de Howey?
La Ley de Valores de 1933 y la Ley de Intercambio de Valores de 1934 dictan gran parte del enfoque del gobierno de los Estados Unidos sobre la regulación financiera, incluso casi 100 años después de su establecimiento. Según estas leyes, las transacciones que califican como "contratos de inversión" se consideran valores, lo que significa que también están sujetas a requisitos específicos relacionados con la divulgación y el registro.
Como era de prever, esto tiene un impacto significativo en cómo el mundo financiero ve e interactúa con esos valores, por lo que es necesario tener una forma coherente y exhaustiva de determinar si una transacción es, de hecho, un ejemplo de un "contrato de inversión". La Prueba Howey es la metodología estándar, implementada por la Corte Suprema de los Estados Unidos, para tomar esa determinación.
Howey Test Explicado
En pocas palabras, la Prueba Howey pregunta si el valor de una transacción para uno de sus participantes depende del trabajo del otro. Específicamente, la Prueba de Howey determina que una transacción representa un contrato de inversión si "una persona invierte su dinero en una empresa común y se le permite esperar ganancias únicamente de los esfuerzos del promotor o de un tercero".
La Prueba Howey se refiere a un caso de 1946 que llegó a la Corte Suprema, SEC v. WJ Howey Co. , una demanda que involucra a la Compañía Howey de Florida. Esta compañía era una granja de cítricos que operaba en una gran franja de tierra en la parte sur del estado.
Cuando la compañía decidió arrendar la mitad de su gran propiedad para "financiar un desarrollo adicional", entró en juego la cuestión de si la tierra en sí misma podía verse como una seguridad. Los compradores de la tierra Howey, que no tenían ninguno de los "conocimientos, habilidades y equipos necesarios para el cuidado y cultivo de los cítricos", eran especuladores. Compraron la tierra basándose en el supuesto de que generaría una ganancia para ellos como resultado de los esfuerzos de otra persona.
Howey Co. no cumplió con la ley cuando no pudo registrar las transacciones. La Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC) respondió con una orden judicial para bloquear la venta de la tierra, y el caso finalmente fue apelado, llegando finalmente a la Corte Suprema de los Estados Unidos.
La opinión de la Corte en el caso Howey indicó que "las transacciones en este caso claramente involucran contratos de inversión, como se define así. Las compañías demandadas están ofreciendo algo más que una simple tasa de interés en la tierra… están ofreciendo la oportunidad de contribuir con dinero y para compartir las ganancias de una gran empresa de cítricos ".
En el caso de Howey Co., los inversores en la tierra de Florida vieron la transacción como valiosa solo por el trabajo que otros realizarían en la tierra. Según los estándares de Howey Test, esto clasifica la transacción como un contrato de inversión. Por lo tanto, la transacción debía registrarse, y se descubrió que Howey Co. había violado la ley al no hacerlo.
Howey Test se aplica a Crypto Market
La Prueba Howey ha seguido siendo un determinante notable de la supervisión reguladora durante muchas décadas. En los últimos años, se ha cuestionado, con mayor frecuencia junto con discusiones sobre criptomonedas y tecnología blockchain.
A medida que la actividad de los inversores en el espacio de las criptomonedas ha crecido, la SEC se ha interesado cada vez más en definir las criptomonedas.
Las monedas digitales como Bitcoin son notoriamente difíciles de clasificar de esta manera; están descentralizados y diseñados para evadir la regulación de muchas maneras. No obstante, los inversionistas que se han movido rápidamente para comprar la última moneda digital con la esperanza de obtener ganancias están indudablemente participando en un comportamiento que podría caracterizarse como especulación.
Desde la perspectiva de Howey Test, la pregunta operativa, en este caso, es si los inversores en criptomonedas participan o no en una empresa especulativa y, de ser así, si las ganancias que esos inversores esperan dependen completamente del trabajo de un tercero. fiesta.
Si la SEC determina que un token de criptomoneda en particular se clasifica como una seguridad, eso conlleva una serie de implicaciones para esa criptomoneda. Efectivamente, significa que la SEC puede determinar si el token se puede vender legalmente a inversores estadounidenses o no; También obliga a los inversores estadounidenses a registrar sus tenencias de fichas con la SEC.
Hay paralelismos entre el mundo de las criptomonedas y la situación original de Howey Co., pero también hay muchas diferencias. Críticamente, las criptomonedas son redes autónomas y distribuidas que están diseñadas para descentralizarse. Clasificar una criptomoneda como una seguridad probablemente va en contra de los objetivos de los creadores de esa moneda digital.
Sin embargo, considerando lo significativo que se ha vuelto el espacio de la criptomoneda, la SEC tiene un interés creciente en monitorear y supervisar las transacciones de criptomonedas de la manera que considere apropiada. Independientemente de la decisión reguladora final, es seguro que tendrá un impacto significativo en el mundo de la moneda virtual y los inversores en ese espacio.
