En mayo de 2018, las tasas hipotecarias en los EE. UU. Subieron a niveles superiores a los observados en los últimos siete años. Si bien esto obviamente afecta a los compradores potenciales de viviendas en todo el país, también tiene la posibilidad de afectar a los inversores de fondos cotizados en bolsa (ETF) de renta fija. Un informe reciente de ETF.com destaca algunos de los problemas y algunos de los fondos afectados por la subida de las tasas hipotecarias.
iShares MBS y la lucha de la competencia
A fines de mayo, el iShares MBS ETF (MBB) tenía su cartera asignada a aproximadamente el 75% de los valores respaldados por hipotecas (MBS) y el 25% al efectivo. El fondo, con cerca de $ 12 mil millones en activos bajo administración, ha crecido rápidamente, reflejando el espacio ETF en general. De hecho, en los primeros cinco meses del año más o menos, MBB generó entradas de activos netos de aproximadamente $ 266 millones. Sin embargo, a mediados de mayo de este año, MBB también había experimentado reembolsos netos de $ 321 millones. En un mundo de ETF en constante crecimiento, el hecho de que las acciones de MBB cotizaran a niveles no vistos durante más de un año sorprendió a algunos inversores y causó una gran alarma.
Para que no parezca que MBB se haya visto especialmente afectado por el aumento de las tasas hipotecarias, ETF.com también llama la atención sobre el principal competidor del fondo, el Vanguard Mortgage-Backed Securities ETF (VMBS). Con $ 5.25 mil millones, VMBS es solo aproximadamente la mitad del tamaño de MBB en términos de activos bajo administración. En el momento del informe, VMBS asignó alrededor del 86% de su cartera a valores, con otro 13% más o menos en efectivo. Otro ETF en el espacio de valores respaldados por hipotecas es el SPDR Bloomberg Barclays Mortgage Backed Bond ETF (MBG), con un enorme 96% asignado a MBS y un 4% en efectivo al momento del informe. Ambos competidores estaban en números rojos para el año a fines de mayo. (Para obtener más información, consulte: ETF de valores respaldados por hipotecas principales ).
Razonamiento detrás de la lucha
Ciertamente, el aumento de las tasas hipotecarias durante todo el año ha sido cruel para el bienestar de estos ETF, que dependen en gran medida del espacio de MBS. Sin embargo, hay otras razones por las cuales estos ETF en particular pueden haber tenido problemas últimamente. Los rendimientos del Tesoro también han subido más, llegando a más del 3% a fines de mayo. Es común que MBS y Treasurys estén fuertemente correlacionados, con rendimientos en aumento a medida que los precios tienden a caer.
Los ETF de bonos agregados centrados en el índice Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index también son reveladores. Estos fondos tienden a poseer una variedad de segmentos del mercado de bonos. En lo que va de 2018, casi todos los segmentos representados en estos fondos han estado en números rojos. El índice Agg se asigna aproximadamente un 28% a MBS, lo que significa que los fondos que lo rastrean también mantienen un porcentaje similar de su cartera en MBS. Estos fondos incluyen el iShares Core US Aggregate Bond ETF (AGG), el Schwab US Aggregate Bond ETF (SCHZ) y el SPDR Portfolio Aggregate Bond ETF (SPAB). Todos estos ETF tuvieron un comienzo difícil del año, y muchos están cotizando a niveles más bajos que cualquier cosa vista en el último año.
Sin embargo, algunos ETF que se han asignado más a MBS han logrado superar su rendimiento a pesar del aumento de las tasas. Los ETF de bonos agregados activos se han aprovechado del hecho de que, si bien el sector de MBS está caído durante el año, todavía no enfrenta tanta presión como otras partes del espacio de bonos. El ETF táctico de retorno total de doble línea de SPDR (TOTL) asigna el 53% de sus activos a MBS, por lo que es aproximadamente el doble de la asignación por porcentaje en comparación con el índice Agg. El mandato de TOTL le permite invertir en varios sectores diferentes de renta fija en todo el mundo, y ha logrado superar al Agg en lo que va del año. TOTL incluso ha superado a su principal competidor, el ETF PIMCO Active Bond (BOND), que tenía alrededor del 34% de su cartera vinculada a MBS a fines de mayo.
Si bien el aumento de las tasas hipotecarias puede ser problemático para muchos en el espacio de ETF, al menos algunos de los fondos enfocados en MBS han logrado convertir noticias relativamente malas en buenas. (Para lecturas adicionales, consulte: 3 ETF para aprovechar las tasas hipotecarias incrementadas ).
