Uno de los principales contribuyentes a la crisis financiera de 2008 fue el colapso de los valores de los bonos, ya que grandes cantidades de calificaciones de grado de inversión con deudas demostraron ser mucho más riesgosas e inestables de lo que las agencias de calificación habían hecho creer a los inversores. Las calificaciones de bonos altamente infladas amenazan con crear una nueva debacle financiera en este mercado multimillonario. Las principales agencias calificadoras de bonos, S&P, Moody's, Fitch y sus competidores están otorgando calificaciones cada vez más optimistas mientras luchan por la participación en el mercado.
"Las víctimas son los inversores", como Marshall Glick, gerente de cartera de la firma de inversiones AllianceBernstein, dijo al Wall Street Journal. Greg Michaud, director de bienes raíces en Voya Investment Management, que posee una deuda de $ 21 mil millones en bienes raíces comerciales, está de acuerdo. "No confiamos en las calificaciones", dijo, como se cita en el mismo informe.
Importancia para los inversores
Si bien los inversores confían en las agencias de calificación, las compañías cuya deuda evalúan les pagan, lo que crea un serio conflicto de intereses. Glick se encontraba entre un grupo de administradores de inversiones que se quejó ante la SEC sobre las calificaciones infladas y la capacidad de los emisores de bonos para darse una vuelta por las mejores calificaciones.
El Journal analizó alrededor de 30, 000 calificaciones dentro de una base de datos que contiene $ 3 billones de valores estructurados emitidos entre 2008 y 2019, que fue compilada por Finsight.com. Estas calificaciones fueron emitidas por las tres principales empresas, S&P, Moody's y Fitch, así como por tres competidores más pequeños que ingresaron al negocio después de la crisis financiera, DBRS, Kroll Bond Rating Agency y Morningstar.
El Journal encontró que los tres recién llegados han sido más propensos que las agencias de calificación establecidas a emitir calificaciones altas, a veces incluso emitiendo calificaciones AAA de primer nivel a bonos que otras empresas han clasificado como basura. Como resultado, la expectativa entre los reguladores de que aumentar la competencia entre las agencias calificadoras produciría calificaciones más precisas parece haber fallado.
Basado en datos desde 2012, el estudio de la Revista encuentra que las 6 agencias de calificación a menudo han disfrutado de aumentos temporales en la participación de mercado después de cambiar sus criterios de calificación. Este hallazgo sugiere que pueden ofertar por más negocios relajando sus métodos de evaluación.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, es uno de los preocupados. Durante un discurso en mayo, destacó las obligaciones de préstamos colateralizados (CLO), instrumentos de deuda respaldados por préstamos a prestatarios corporativos riesgosos, y que a menudo se usaban para financiar adquisiciones. "Una vez más, vemos una categoría de deuda que está creciendo más rápido que los ingresos de los prestatarios, incluso cuando los prestamistas aflojan los estándares de suscripción", dijo Powell, según el Journal.
Resolver litigios derivados de la caída de los valores de la deuda durante la crisis financiera. S&P pagó $ 1.5 mil millones, mientras que Moody's se conformó con $ 684 millones, según el Journal. S&P admitió que cambió sus modelos para ganar participación de mercado, pero ninguna de las firmas admitió haber actuado mal.
Mirando hacia el futuro
Stephanie Pomboy, fundadora de la firma de consultoría económica MacroMavens, es una de las personas que previó la crisis de las hipotecas de alto riesgo, que precedió a la crisis financiera más general de 2008. "En 2007, la mentira fue que podría tomar una gran cantidad de basura, empaquetarla, y de alguna manera convertirlo en AAA. Esta vez, la mentira es que puedes tomar un montón de bonos que se negocian con cita previa, agruparlos en un ETF y mágicamente hacerlos líquidos ", observó Pomboy durante una entrevista en profundidad con Barron's.
Mientras tanto, Chris Senyek, analista senior de macroinvestigación, estratega jefe de inversiones y analista cuantitativo principal de Wolfe Research, está monitoreando 10 burbujas de activos cuya implosión puede convertir una "recesión corriente en una crisis financiera en toda regla". advirtió en una nota a los clientes que fue citada en otro informe de Barron. Estas burbujas incluyen deuda corporativa estadounidense, préstamos apalancados estadounidenses, deuda europea e incluso deuda del gobierno estadounidense.
