Uno de los defensores alcistas más consistentes de invertir en acciones ha sido Jeremy Siegel, profesor de finanzas de la Wharton School de la Universidad de Pensilvania y autor de Stocks for the Long Run . En este momento, es cauteloso. "Soy bastante neutral", dijo a CNBC el lunes, y agregó: "En diciembre pasado dije que este mercado tendrá dificultades este año. Predije de cero a 10 por ciento y, sinceramente, no veo ninguna razón para cambiar esa predicción". " El aumento de las tasas de interés y la disminución de los beneficios de la reforma fiscal son sus principales motivos de precaución. (Para más información, consulte también: ¿Por qué podría ocurrir el colapso del mercado de valores de 1929 en 2018 ?)
'Las ganancias chocan con las tasas de interés'
"Será un año de inclinación plana a ligeramente ascendente, ya que las buenas ganancias chocarán con lo que creo que serán tasas de interés más altas tanto para la Fed como en el mercado del Tesoro", indicó Siegel a CNBC. Espera que el rendimiento del Bono del Tesoro de Estados Unidos a 10 años alcance el 3, 25%, frente al 2, 875% al cierre del 18 de abril.
Si bien es una muestra pequeña, CNBC señala que aproximadamente el 10% de las compañías en el índice S&P 500 (SPX) reportaron ganancias del primer trimestre hasta el cierre del lunes, y el 71% de ellas han superado las estimaciones de los analistas. Las EPS reportadas aumentaron en un 33% año tras año (YOY), agrega CNBC.
Reducción de impuestos 'de carga frontal'
"Este recorte de impuestos corporativos está cargado de antemano", observó Siegel en CNBC, señalando que el gasto acelerado de inversiones de capital tiene una desventaja. Como explicó: "Las empresas realmente perderán las deducciones de depreciación en los años venideros. Por lo tanto, será genial en 2018. 2019: tendrá que tener una economía en crecimiento para generar ganancias. No va a ser tan fácil como lo fue este año ".
Es decir, la aceleración de la depreciación creará grandes aumentos de YOY EPS de una sola vez, al comparar 2018 con 2017. Los inversores ansiosos por ver una repetición de tales ganancias en 2019 seguramente estarán decepcionados, advierte Siegel. Señaló que algunos analistas proyectan ganancias de ganancias del 10% en 2019, pero indicó a CNBC que espera algo más como el 5%. (Para más información, consulte también: 8 amenazas al mercado en 2018 ).
Mientras tanto, los bancos más grandes de Estados Unidos están recibiendo un impulso colectivo de $ 2.5 mil millones a las ganancias del primer trimestre de la reforma fiscal, informa The Wall Street Journal. Wells Fargo & Co. (WFC) habría informado una disminución de EPS YOY de lo contrario, indica el Journal.
'No me vendería'
Sin embargo, Siegel no está recomendando a los inversores que descarguen acciones. Como también le dijo a CNBC: "No estoy prediciendo un mercado bajista. Las valoraciones siguen siendo muy atractivas para los inversores a largo plazo. Estamos vendiendo alrededor de 18 veces las ganancias de este año. No las vendería aquí".
El índice P / E adelantado en el S&P 500 aumentó de aproximadamente 13 veces las ganancias a principios de 2013 a 16.6 a partir del 17 de abril, según Yardeni Research Inc. El valor del índice aumentó un 75.7% durante los cinco años que terminaron el 18 de abril. Si bien Siegel cree lo contrario, los observadores bajistas ven ambos hechos como signos de espuma peligrosa en los precios de las acciones.
Tasas de interés: no hay problema
JPMorgan es algo más optimista que Siegel con respecto a las tasas de interés y su impacto en el mercado de valores. Según otra historia de CNBC, encuentran que los precios de las acciones históricamente se ven presionados solo si el rendimiento de la Nota del Tesoro de los Estados Unidos a 2 años supera el 3, 5%. Al cierre del 18 de abril, ese rendimiento fue de 2.431%. "No se anticipa que las tasas de interés representen un problema para la economía o los mercados de valores este año", es la conclusión de Mike Bell, estratega de mercado global de JPMorgan Asset Management, en una nota publicada el martes, citada por CNBC.
Bell agregó que el aumento de las tasas debería ayudar a las acciones financieras. A medida que aumentan las tasas, los bancos y otros prestamistas pueden aumentar sus márgenes de tasas de interés y, por lo tanto, sus márgenes de beneficio.
