¿Qué es una mariposa negativa?
Una mariposa negativa es un cambio en una curva de rendimiento de bonos en la que los rendimientos a largo y corto plazo disminuyen en un grado mayor que los rendimientos a mediano plazo. Este cambio en la curva de rendimiento afecta efectivamente el trazado de la curva. Las curvas de rendimiento son pantallas gráficas de las tasas de interés de los bonos de calidad similar, en relación con sus fechas de vencimiento. Un rendimiento de mariposa positivo es lo contrario de un rendimiento de mariposa negativo.
Las curvas de rendimiento no intentan predecir el futuro de las tasas de bonos, pero la posición relativa de las tasas actuales puede ayudar a los inversores a tomar decisiones sobre qué bonos tienen mejores resultados en el futuro.
Rompiendo Mariposa Negativa
En una curva de rendimiento de mariposa negativa, los rendimientos a mediano plazo se mueven a un grado más alto que los rendimientos a corto y largo plazo. Se utilizan para ilustrar los sentimientos de los inversores sobre el valor de varios vencimientos de bonos. Los rendimientos de vencimiento a mediano plazo son más altos que cualquiera de los extremos de la curva que contienen los rendimientos de vencimiento a corto y largo plazo.
La curva de rendimiento más común representa los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. A corto plazo, bonos a mediano y largo plazo. Por lo general, la curva de rendimiento del Tesoro presenta un arco ascendente de izquierda a derecha, con bonos a corto plazo a la izquierda que rinden menos bonos a medio plazo en el centro. Del mismo modo, los rendimientos a medio plazo son inferiores a los bonos a largo plazo en el lado derecho del gráfico. La razón es que los inversores generalmente esperan un mejor rendimiento cuando prestan su dinero por períodos de tiempo más prolongados.
Cuando las curvas de rendimiento se tuercen
Los motivos de los cambios en la curva de rendimiento son complicados y dependen del sentimiento de los inversores, las noticias económicas y la política de la Reserva Federal, entre otros factores.
Pero los rendimientos de los bonos no siempre siguen las reglas estándar. Por ejemplo, las tasas a corto y largo plazo podrían disminuir en 75 puntos básicos (0.75), mientras que las tasas intermedias solo disminuyen en 50 puntos básicos (0.50). La joroba resultante en el centro del gráfico es un desplazamiento de mariposa negativo. El reverso es una mariposa positiva, en la cual las tasas a corto y largo plazo aumentan más que las tasas intermedias, o disminuyen a una tasa más lenta, lo que hace un gráfico en forma de U.
Desde una perspectiva de negociación de bonos, por qué sucede es menos importante que qué hacer al respecto. Lo más importante es que los cambios de mariposa presentan a los comerciantes oportunidades de arbitraje, ya que las variaciones de tasas pueden comercializarse para maximizar las ganancias a corto plazo.
Venta de la curva de rendimiento del vientre de la mariposa
Un estribillo común de negociación de bonos cuando la curva de rendimiento presenta una mariposa negativa es vender el vientre y comprar las alas, lo que significa vender los bonos intermedios de mayor tasa o el vientre de la mariposa, y adquirir los bonos a corto y largo plazo., que son las alas exteriores bajas de la mariposa gráfica. De esta manera, los operadores intentarán igualar su exposición a los vencimientos de los bonos que están cambiando de forma paralela. En realidad, los operadores de bonos tendrán en cuenta muchas variables al elaborar estrategias de órdenes de compra y venta, incluida la fecha de vencimiento promedio de los bonos en su cartera. Pero la forma de la curva de rendimiento es un indicador importante.
