¿Qué significa montar la curva de rendimiento?
Riding the Yield Curve es una estrategia comercial que consiste en comprar un bono a largo plazo y venderlo antes de que venza para beneficiarse del rendimiento decreciente que se produce durante la vida de un bono. Los inversores esperan lograr ganancias de capital empleando esta estrategia.
Montar la curva de rendimiento explicada
La curva de rendimiento es una ilustración gráfica de los rendimientos de los bonos con varios plazos de vencimiento. El gráfico se traza con tasas de interés en el eje y y duraciones de tiempo crecientes en el eje x. Dado que los bonos a corto plazo generalmente tienen rendimientos más bajos que los bonos a largo plazo, la curva se inclina hacia arriba desde la parte inferior izquierda a la derecha. Este término estructura de tasas de interés se conoce como curva de rendimiento normal. Por ejemplo, la tasa de un bono a un año es más baja que la tasa de un bono a 20 años en tiempos de crecimiento económico. Cuando la estructura de plazos revela una curva de rendimiento invertida, los rendimientos a corto plazo son más altos que los rendimientos a largo plazo, lo que implica que la confianza de los inversores en el crecimiento económico es baja.
En los mercados de bonos, los precios suben cuando los rendimientos caen, que es lo que suele suceder cuando los bonos se acercan al vencimiento. Para aprovechar los rendimientos decrecientes que ocurren durante la vida de un bono, los inversores pueden implementar una estrategia de renta fija conocida como recorrer la curva de rendimiento. Montar la curva de rendimiento implica comprar un valor con un plazo de vencimiento más largo que el período de tenencia esperado del inversor para producir mayores rendimientos. El período de tenencia esperado de un inversor es el período de tiempo que un inversionista planea mantener sus inversiones en su cartera. De acuerdo con el perfil de riesgo y el horizonte temporal de un inversor, pueden decidir mantener un valor a corto plazo antes de vender o mantener a largo plazo (más de un año). Por lo general, los inversores de renta fija compran valores con un vencimiento igual a sus horizontes de inversión y mantienen hasta el vencimiento. Sin embargo, recorrer la curva de rendimiento intenta superar esta estrategia básica y de bajo riesgo.
Al recorrer la curva de rendimiento, un inversor comprará bonos con vencimientos más largos que el horizonte de inversión y los venderá al final del horizonte de inversión. Esta estrategia se utiliza para beneficiarse de la pendiente ascendente normal en la curva de rendimiento causada por las preferencias de liquidez y de las mayores fluctuaciones de precios que se producen a plazos más largos. En un entorno neutral al riesgo, el rendimiento esperado de un bono de 3 meses mantenido por tres meses debe ser igual al rendimiento esperado de un bono de 6 meses mantenido por tres meses y luego vendido al final del período de tres meses. En otras palabras, un administrador de cartera o inversor con un horizonte temporal de tenencia de tres meses puede comprar un bono de seis meses, que tiene un rendimiento más alto que el bono de tres meses, y luego vender el bono en la fecha de horizonte de tres meses.
Recorrer la curva de rendimiento solo es más rentable que la clásica estrategia de compra y retención si las tasas de interés se mantienen igual y no aumentan. Si las tasas aumentan, entonces el rendimiento puede ser menor que el rendimiento resultante de recorrer la curva e incluso podría caer por debajo del rendimiento del bono que coincide con el horizonte de inversión del inversor, lo que resulta en una pérdida de capital. Además, esta estrategia produce retornos excesivos solo cuando las tasas de interés a más largo plazo son más altas que las tasas a corto plazo. Cuanto más pronunciada es la pendiente ascendente de la curva de rendimiento al principio, más bajas son las tasas de interés cuando la posición se liquida en el horizonte, y mayor es el retorno de la curva.
