¿Qué es la esterilización?
La esterilización es una forma de acción monetaria en la que un banco central busca limitar el efecto de las entradas y salidas de capital en la oferta monetaria. La esterilización con mayor frecuencia implica la compra o venta de activos financieros por parte de un banco central, y está diseñada para compensar el efecto de la intervención cambiaria. El proceso de esterilización se utiliza para manipular el valor de una moneda nacional en relación con otra, y se inicia en el mercado de divisas.
Entendiendo la esterilización
La esterilización requiere que un banco central mire más allá de sus fronteras nacionales al involucrarse en divisas. Como ejemplo, considere la Reserva Federal comprando una moneda extranjera, en este caso el yen, y la compra se realiza con dólares que la Reserva Federal tenía en sus reservas. Esta acción da como resultado que haya menos yenes en el mercado general (ha sido colocado en reservas por la Fed) y más dólares, ya que los dólares que estaban en la reserva de la Fed ahora están en el mercado abierto. Para esterilizar el efecto de esta transacción, la Reserva Federal puede vender bonos del gobierno, lo que elimina dólares del mercado abierto y los reemplaza con una obligación del gobierno.
Para llevar clave
- La esterilización es una acción monetaria utilizada por los bancos centrales para detener los efectos negativos que surgen de las entradas o salidas de capital de la economía de un país. La esterilización clásica involucra a los bancos centrales que realizan operaciones de compra y venta en mercados abiertos. Por lo general, los bancos centrales modifican la esterilización clásica al incluir medidas de política fiscal para superar problemas como la inflación.
Problemas con la esterilización
En teoría, la esterilización clásica, como la descrita anteriormente, debería contrarrestar los efectos negativos de las entradas de capital. Sin embargo, eso puede no ser siempre el caso en la práctica.
Un banco central también puede intervenir en los mercados de divisas para evitar la apreciación de la moneda vendiendo su propia moneda a cambio de activos denominados en moneda extranjera, aumentando así sus reservas extranjeras como un efecto secundario feliz. Debido a que el banco central libera más de su moneda en circulación, la oferta monetaria se expande. El dinero gastado comprando activos extranjeros inicialmente va a otros países, pero pronto encuentra su camino de regreso a la economía nacional como pago por las exportaciones. La expansión de la oferta monetaria puede causar inflación, lo que puede erosionar la competitividad de las exportaciones de una nación tanto como lo haría la apreciación de la moneda.
El otro problema con la esterilización es que algunos países pueden no tener las herramientas para ejecutar efectivamente la esterilización en mercados abiertos. Un país que no está completamente integrado con la economía mundial puede tener dificultades para realizar operaciones en el mercado abierto. Por ejemplo, los países en desarrollo pueden no tener instrumentos financieros sofisticados para ofrecer inversiones a inversores extranjeros. Los bancos centrales también pueden tener que lidiar con las pérdidas operativas, ya que están obligados a realizar transacciones en moneda extranjera para su cartera de activos. Este problema puede ser especialmente grande para los países en desarrollo debido al desequilibrio en los tipos de cambio.
Para superar estos problemas, los países a menudo recurren a estrategias que combinan la esterilización clásica con otras medidas. Por ejemplo, podrían facilitar los controles de capital y los requisitos de reserva en las instituciones financieras nacionales para alentar las salidas y aportar equilibrio a la economía. También pueden realizar swaps de divisas vendiendo moneda extranjera contra la local y prometiendo volver a comprarla en una fecha posterior. Otras herramientas en el arsenal de políticas de un banco central están cambiando los depósitos del sector público de los bancos comerciales al banco central y dificultando el acceso del público al crédito en general.
Ejemplo de esterilización
Los mercados emergentes pueden estar expuestos a entradas de capital cuando los inversores compran monedas nacionales para comprar activos nacionales. Por ejemplo, un inversionista estadounidense que busca invertir en India debe usar dólares para comprar rupias. Si muchos inversores estadounidenses comienzan a comprar rupias, el tipo de cambio aumentará. En este punto, el banco central indio puede dejar que la fluctuación continúe, lo que puede elevar el precio de las exportaciones indias, o puede comprar divisas con sus reservas para reducir el tipo de cambio. Si el banco central decide comprar moneda extranjera, puede intentar compensar el aumento de rupias en el mercado vendiendo bonos gubernamentales denominados en rupias.
