Los inversores están buscando cobertura en medio de las continuas tensiones comerciales mundiales y los crecientes temores de recesión, pero las acciones populares de refugio seguro en los sectores de bienes de consumo básico, servicios públicos y bienes raíces están comenzando a parecer caras. Según el Wall Street Journal, estos sectores del mercado tradicionalmente conocidos por mantener ganancias estables incluso en épocas de problemas están cotizando a precios al menos 19 veces las ganancias anticipadas en comparación con solo 16.7 veces para todo el S&P 500.
Además de esas valiosas valoraciones, una gran preocupación con respecto a las reservas de refugio seguro es la creciente volatilidad en el crecimiento de las ganancias. "La estabilidad de sus ganancias se ha reducido drásticamente", dice Brian Belski, estratega jefe de inversiones de BMO Capital Markets.
Lo que significa para los inversores
En los últimos cinco años, el crecimiento de las ganancias de las empresas de consumo básico como Procter & Gamble Co. (PG), Coca-Cola Co. (KO), Colgate-Palmolive Co. (CL), General Mills Inc. (GIS) y Mondelez International Inc. (MDLZ) se ha vuelto cada vez más volátil. Las presiones de precios han estado afectando los márgenes de ganancias y la demanda de ciertos productos se ha estancado en los últimos años.
A pesar de los informes de ganancias mediocres, las acciones de estas compañías están obteniendo ganancias porcentuales de dos dígitos, algunas de las cuales están superando al mercado en general por un amplio margen. General Mills, por ejemplo, perdió su pronóstico de ingresos en parte debido a la debilidad en las ventas de sus bares y cereales. Mientras tanto, las acciones de la compañía han subido un 40% desde el comienzo del año.
Los fondos de acciones de baja volatilidad, que tienden a ser sobreponderados en servicios públicos, bienes raíces y bienes de consumo básico, registraron una entrada récord de $ 8 mil millones durante el primer trimestre del año, según Morningstar, según Barron's. Pero a medida que fluye el efectivo, las valoraciones comienzan a verse estiradas. A principios de este año, el ETF de bajo volumen iShares Edge MSCI Min Vol USA (USMV) se cotizaba con una prima del 17% respecto al iShares Core S&P 500 ETF (IVV) en relación con las ganancias.
Las acciones de baja volatilidad y estilo seguro son más caras de lo que han sido en promedio desde 1990, dijo Scott Opsal, director de investigación y renta variable de Leuthold. "Es una operación aterradora debido a la valoración", dijo a Barron en un artículo separado. "Pero la gente hoy quiere poseer acciones porque los bonos no son interesantes, por lo que están comprando apuestas de pollo, que son acciones de baja volatilidad".
Lo que quiere decir cuando dice que los bonos no son interesantes es que los rendimientos de los bonos en todo el mundo han estado cayendo, muchos en territorio negativo. Es otra señal del vuelo general hacia la seguridad a medida que se vislumbra el temor a la recesión. El diferencial entre el rendimiento del Tesoro a dos años y el del bono a 10 años se invirtió por primera vez el miércoles, dando a los inversores una de las advertencias de recesión más fuertes desde 2007.
Mirando hacia el futuro
A pesar de las elevadas valoraciones, la caída de los rendimientos de los bonos y los temores recesivos han impulsado un vuelo hacia la seguridad y la búsqueda de ricos dividendos. Pero la gran pregunta es si el elevado precio de estos refugios seguros los ha hecho demasiado arriesgados.
