¿Qué es la valoración de la suma de las partes - SOTP?
La valoración de la suma de las partes (SOTP) es un proceso de valoración de una empresa mediante la determinación de lo que valdrían sus divisiones agregadas si fueran escindidas o adquiridas por otra empresa.
La valoración proporciona una gama de valores para el patrimonio de una empresa al agregar el valor independiente de cada una de sus unidades de negocio y llegar a un único valor total de la empresa (TEV). El valor del capital se deriva ajustando la deuda neta de la compañía y otros activos y gastos no operativos.
La fórmula para la valoración de la suma de las partes: SOTP es
SOTP = N1 + N2 +… + ND − NL + NA Donde: N1 = Valor del primer segmentoN2 = Valor del segundo segmentoND = deuda neta NL = pasivos no operativos
Cómo calcular la valoración de la suma de las partes - SOTP
El valor de cada unidad de negocio o segmento se deriva por separado y puede determinarse mediante cualquier número de métodos de análisis. Por ejemplo, las valuaciones de flujo de efectivo descontado (DCF), las valuaciones basadas en activos y las valuaciones múltiples utilizando ingresos, ganancias operativas o márgenes de utilidades son métodos utilizados para valorar un segmento de negocios.
¿Qué le dice el SOTP?
La valoración de la suma de partes, también conocida como análisis del valor de ruptura, ayuda a una empresa a comprender su verdadero valor. Por ejemplo, es posible que escuche que una compañía de tecnología joven "vale más que la suma de sus partes", lo que significa que el valor de las divisiones de la compañía podría valer más si se vendieran a otras compañías.
En situaciones como esta, las empresas más grandes tienen la capacidad de aprovechar las sinergias y economías de escala no disponibles para las empresas más pequeñas, lo que les permite maximizar la rentabilidad de una división y desbloquear el valor no realizado.
La valoración SOTP se usa más comúnmente para valorar una empresa compuesta por unidades de negocios en diferentes industrias, ya que los métodos de valoración difieren entre las industrias dependiendo de la naturaleza de los ingresos. Es posible utilizar esta valoración para defenderse de una adquisición hostil demostrando que la empresa vale más como una suma de sus partes. También es posible utilizar esta valoración en situaciones en las que una empresa se está revaluando después de una reestructuración.
Para llevar clave
- SOTP es el proceso de valorar una empresa mediante la determinación de lo que valdrían sus divisiones agregadas si fueran escindidas o adquiridas por otra empresa. También se conoce como análisis de valor de ruptura. SOTP se utiliza para valorar una empresa compuesta por unidades de negocios en diferentes industrias.
Ejemplo de cómo utilizar la valoración de la suma de las partes - SOTP
Considere United Technologies (NYSE: UTX), que dijo que dividirá a la compañía en tres unidades a fines de 2018: una compañía aeroespacial, de ascensores y de sistemas de construcción. Utilizando el múltiplo de valor medio de EBIT (EV / EBIT) de 10 años para pares y proyecciones de ganancias operativas de 2019, el negocio aeroespacial está valorado en $ 107 mil millones, el negocio de ascensores en $ 36 mil millones y el negocio de sistemas de construcción $ 52 mil millones. Por lo tanto, el valor total es de $ 194 mil millones. Al disminuir la deuda neta y otras partidas de $ 39 mil millones, la valoración de la suma de las partes es de $ 155 mil millones.
La diferencia entre el SOTP y el flujo de caja descontado - DCF
Si bien ambas son herramientas de valuación, la valuación SOTP puede incorporar una valuación de flujo de efectivo descontado (DCF). Es decir, la valoración de un segmento de una empresa se puede hacer con un análisis DCF. Mientras tanto, el DCF utiliza flujos de efectivo futuros con descuento para valorar un negocio, proyecto o segmento. El valor presente de los flujos de efectivo futuros esperados se descuenta utilizando una tasa de descuento.
Limitaciones del uso de la valoración de la suma de las partes - SOTP
La valoración de la suma de las partes (SOTP) implica la valoración de varios segmentos de negocio, y más valoraciones vienen con más entradas. Además, las valoraciones de SOTP no tienen en cuenta las implicaciones fiscales, en particular las implicaciones implicadas en una escisión.
Obtenga más información sobre la valoración SOTP
Para obtener ayuda sobre cómo elegir la herramienta de valoración correcta, consulte esta guía para elegir el método de valoración correcto.
