Los bancos comerciales de EE. UU. Inician la temporada de ganancias del segundo trimestre la próxima semana, después de un duro primer semestre en el que la mayoría de los componentes funcionaron mientras que el S&P 500 alcanzó otro récord histórico. Las guerras comerciales y la Fed tienen la culpa de esta racha perdedora, con la perspectiva de tasas más bajas y una desaceleración económica que pesa sobre las acciones bancarias. Desafortunadamente para los toros, es probable que estos vientos en contra continúen en el tercer trimestre, reduciendo las probabilidades de un alza sostenible.
Los bancos adoran el ajuste de la Fed, al menos en las primeras etapas, porque aumenta el diferencial entre las tasas que los bancos pagan por el capital a corto plazo y las tasas que pagan sus clientes. El grupo lideró el mercado al alza en 2016 y 2017, y se espera que la presidencia de Trump y los recortes de impuestos sobrecarguen el gasto de capital. El resto es historia, con empresas que se embolsan los beneficios fiscales inesperados o recompran acciones en lugar de inyectar dinero en el crecimiento económico.
Las guerras comerciales han cobrado un precio igual, negando las oportunidades internacionales de las corporaciones estadounidenses al tiempo que ponen fin a la expansión de 10 años. No es coincidencia que el sector culminó en el primer trimestre de 2018, al mismo tiempo que Trump amenazó por primera vez a China, México y otros socios comerciales con gravámenes sobre los bienes importados. Muchos de estos deberes han estado vigentes durante meses, lo que se suma a tensiones sistemáticas que podrían desencadenar la próxima recesión.
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El ETF de SPDR S&P Bank (KBE) se vendió en una caída en cascada después de superar los $ 60 en 2007, llegando a descansar en un solo dígito en 2009. Se recuperó de ese mínimo histórico en tres grandes olas, superando casi 10 puntos bajo el El pico de la década anterior en marzo de 2018. El fondo talló un triángulo descendente con soporte en los $ 40 superiores y se rompió en octubre, bajando a un mínimo de dos años en diciembre.
El rebote en 2019 se estancó en una nueva resistencia en febrero, produciendo una amplia acción lateral que ha tomado la forma de un triángulo ascendente con soporte cercano a $ 40, mientras que las concentraciones fallidas por encima del promedio móvil exponencial decreciente (EMA) de 200 días han tallado la resistencia del triángulo centrada cerca $ 46. El fondo está cotizando unos dos puntos por debajo de esa barrera esta semana, estableciendo una posible ruptura durante la próxima temporada de ganancias.
Sin embargo, el primer retroceso al nuevo nivel de resistencia marca una oportunidad tradicional de venta corta porque las fallas tienden a atrapar a una gran cantidad de accionistas que buscan salir incluso cuando un rebote se acerca a su precio de compra. Dada esta configuración bajista, tiene sentido mantener un ojo agudo en el soporte de triángulo a $ 40 porque un desglose abriría la puerta a una prueba en el mínimo de 2018.
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Las acciones de JPMorgan Chase & Co. (JPM) completaron un viaje de ida y vuelta al máximo de 2000 a $ 67.20 en 2014 y se relajaron en un patrón lateral, antes de una ruptura histórica después de las elecciones presidenciales. El precio de la acción se duplicó entre el tercer trimestre de 2016 y el primer trimestre de 2018, registrando un máximo histórico de $ 119.33, antes de un doble desglose y descenso que alcanzó un mínimo de 15 meses en diciembre.
El rally de 2019 volvió a montar el soporte roto en abril y se estancó en tres puntos de resistencia unas semanas después. Pasó el resto del segundo trimestre bajando, frenado por el colapso en las conversaciones comerciales entre Estados Unidos y China. La acción se recuperó modestamente en reacción a las conversaciones renovadas y podría probar el máximo del año pasado si la compañía supera las estimaciones el 16 de julio. Aun así, no es prudente esperar una ruptura sostenida porque las métricas subyacentes son más débiles que la acción del precio.
El indicador de acumulación-distribución de volumen en balance (OBV) registró un máximo histórico en febrero de 2018 e ingresó en una ola de distribución persistente que alcanzó un mínimo de dos años al final del año. OBV apenas se movió en la primera mitad de 2019, mientras que la acción se recuperó casi 15 puntos, lo que provocó una gran divergencia bajista, advirtiendo que este instrumento carece del patrocinio institucional y minorista necesario para mantener precios más altos.
La línea de fondo
Los bancos comerciales podrían recuperarse después de las ganancias del segundo trimestre, pero el sector puede seguir rezagado en términos generales en la próxima década.
