A medida que la guerra comercial entre EE. UU. Y China continúa escalando, el mercado de bonos anticipa una recesión, con la curva de rendimiento de la deuda del Tesoro de EE. UU. Invertida una vez más en 2019. El rendimiento de los T-Bills a 3 meses ahora supera el de 10 años T-Notes por el margen más amplio desde 2007, el año en que comenzó la última recesión en Estados Unidos, informa Bloomberg. Mientras tanto, el mercado de futuros de fondos de la Fed pronostica tres recortes de tasas de interés de 25 puntos básicos cada uno por parte de la Reserva Federal entre ahora y finales de 2020, con la expectativa de que el banco central ahora esté mucho más preocupado por la contracción económica que la inflación.
"El tema general de un crecimiento global más lento, la inflación que no alcanza los objetivos del banco central y la incertidumbre de una guerra comercial prolongada están contribuyendo a esa recuperación", como Tano Pelosi, gerente de cartera de la firma de gestión de activos con sede en Australia Antares El capital, que supervisa el equivalente de $ 22 mil millones, le dijo a Bloomberg. "Puedo ver los rendimientos de Estados Unidos a 10 años hacia el 2% si la presión de la guerra comercial continúa", agregó.
Los detalles sobre las inversiones de la curva de rendimiento en 2019 se resumen en la tabla a continuación.
La curva de rendimiento se invierte nuevamente en 2019
(Basado en rendimientos de 3 meses frente a 10 años)
- La inversión anterior duró del 22 de marzo al 28 de marzo Extensión máxima durante la inversión de marzo: 5 puntos básicos La última inversión comenzó el 23 de mayo Extensión al cierre del 30 de mayo: 16 puntos básicos
Importancia para los inversores
Las inversiones de la curva de rendimiento se ven comúnmente como predictores confiables de las próximas recesiones, y las recesiones a menudo, pero no siempre, provocan mercados bajistas en acciones. Sin embargo, existe cierto debate sobre este indicador líder.
"No todas las inversiones han sido seguidas por una recesión", afirma la firma de investigación financiera Bespoke Investment Group, que también encuentra que el índice S&P 500 (SPX) históricamente ha registrado fuertes ganancias durante los primeros 12 meses después de una inversión. Mientras tanto, la firma de análisis de inversión macro Bianco Research dice que las inversiones solo se convierten en predictores recesivos confiables cuando duran 10 días o más, según un informe de Barron's.
Morgan Stanley ha desarrollado una curva de rendimiento "ajustada" que intenta filtrar los efectos de la flexibilización cuantitativa (QE) y el endurecimiento cuantitativo (QT) de la Fed. Esta curva de rendimiento "ajustada" se ha invertido desde diciembre de 2018, "lo que sugiere que el riesgo de recesión es más alto de lo normal", según el informe de calentamiento semanal actual del equipo de estrategia de renta variable estadounidense de Morgan Stanley dirigido por Mike Wilson. "Parece que puede estar tocando fondo, que generalmente es el principio del fin del ciclo económico", agregan.
"La valoración y las inquietudes de hacinamiento que nos hicieron preocuparnos por la posibilidad de un retroceso en abril siguen vigentes", como dice Lori Calvasina, estratega jefe de valores de EE. UU. En RBC Capital Markets, en una nota a los clientes citados por Barron's. "La disminución de las existencias" ha sido leve en comparación con la mayoría de los períodos de consolidación que ocurrieron en los repuntes de 2010, 2011 y 2016 ", agregó. Morgan Stanley ve un mayor riesgo de que el S&P 500 pueda caer a 2.400, o 13.9% por debajo del 30 de mayo cierre.
Mirando hacia el futuro
"La historia muestra que los países en conflicto han visto que tales conflictos pueden escaparse fácilmente de su control y convertirse en guerras terribles que todas las partes, incluidos los líderes que metieron a sus países en ellas, lamentaron profundamente", dijo Ray Dalio, el multimillonario fundador del fondo de cobertura Bridgewater. Los asociados escribieron recientemente, según lo citado por Bloomberg.
