El gigante de fondos mutuos Vanguard popularizó la inversión pasiva de bajo costo a través de fondos indexados y ahora es un líder en el mercado de rápido crecimiento para los fondos cotizados en bolsa (ETF), que recientemente pasó la marca de $ 1 billón en activos administrados por ETF (AUM). BlackRock Inc. (BLK), patrocinador de la familia de ETFs iShares, es la única otra firma en ese nivel de élite.
La siguiente tabla resume los hechos clave sobre el panorama competitivo en los ETF.
Para llevar clave
- BlackRock, Vanguard y State Street dominan el mercado de ETF. La SEC está preocupada de que estos líderes puedan sofocar la competencia. Los nuevos participantes no alcanzan una escala rentable a un ritmo creciente.
Los 5 grandes emisores de ETF
Hay cinco emisores con $ 100 mil millones o más en activos ETF bajo administración:
- BlackRock: $ 1.554 billones The Vanguard Group: $ 1.008 billones State Street Corp. (STT), el patrocinador de SPDR: $ 640 billones Invesco Ltd. (IVZ): $ 203 billones Charles Schwab Corp. (SCHW): $ 142 billones
Estos datos son del 27 de junio de 2019, por análisis realizado por FactSet Research Systems e informado por ETF.com.
Los mayores ETF
Estos 50 principales emisores ofrecen los 50 mayores ETF, que van desde $ 17 mil millones a $ 268 mil millones en AUM, según otra tabla en ETF.com. Los cinco fondos más grandes son:
- SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) de State Street: $ 268 mil millones iShares Core S&P 500 ETF (IVV) de BlackRock: $ 182 mil millones Vanguard Total Stock Market ETF (VTI): $ 115 mil millones Vanguard S&P 500 ETF (VOO): $ 114 mil millones Invesco QQQ Trust (QQQ): $ 75 mil millones
Entre los 50 ETF más grandes, BlackRock ofrece 22, Vanguard patrocina a 18, State Street emite 8, e Invesco y Schwab tienen uno cada uno. A medida que los ETF pasivos vinculados a índices se convirtieron en una alternativa cada vez más popular a los fondos mutuos indexados, representaron una extensión de marca lógica para Vanguard, que originó el concepto de fondo indexado.
Factores que estimulan el crecimiento del ETF
El bajo rendimiento persistente de los gerentes activos está impulsando el crecimiento de los fondos indexados pasivos y los ETF. Un estudio de 4.600 fondos de renta variable, bonos e inmuebles con sede en EE. UU. Con un colectivo de $ 12.8 billones en AUM reveló que solo el 24% venció a las alternativas pasivas durante los 10 años que terminaron el 31 de diciembre de 2018, según Morningstar Inc. El mismo estudio encontró que Los fondos mutuos de renta variable de gran capitalización administrados pasivamente y los ETF superaron los fondos activos en AUM por primera vez, a partir de la misma fecha.
Si bien los ETF se consideran principalmente como un vehículo de bajo costo para inversores individuales, también están ganando terreno con los inversores institucionales. Casi el 25% de las carteras de administradores de dinero institucional estaban en ETF a fines de 2018, según una investigación de Greenwich Associates. Los gestores de inversión profesionales ven cada vez más los ETF como una herramienta rentable para gestionar el riesgo y realizar cambios rápidos en la cartera.
Mientras tanto, Vanguard ha patentado un esquema para reducir los impuestos a las ganancias de capital en sus ETF, según detalla Bloomberg. Este proceso ofrece una ventaja competitiva, pero Vanguard elige callarse al respecto, por temor a las medidas regulatorias para reducirlo.
Preocupaciones regulatorias
La posición combinada dominante de BlackRock, Vanguard y State Street está generando preocupaciones entre los reguladores, particularmente aquellos en la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), de que puedan estar en condiciones de sofocar la competencia, informa Barron. De aproximadamente $ 4 billones en activos ETF totales, estas tres empresas controlan aproximadamente el 80%, un índice de concentración muy alto que podría provocar una acción antimonopolio.
"Me preocupa lo que significará para los inversores, en particular para los inversores de Main Street, si la variedad y la elección que ofrecen los administradores de activos pequeños y medianos se pierden en una ola de consolidación y compresión de tarifas", como Dalia Blass, directora de La división de gestión de inversiones de la SEC, dijo a la conferencia del Investment Company Institute (ICI) en marzo, según Barron's. La ICI no está de acuerdo. "Hay una oportunidad para que los participantes más pequeños se lancen y tengan éxito, pero no es un hecho", como dijo Shelly Antoniewicz, directora senior de análisis industrial y financiero de ICI, a Barron's. "Es un mercado ultracompetitivo", agregó.
Barreras para entrar
Los nuevos participantes enfrentan desafíos para cumplir con las regulaciones y comercializar sus ETF, con ayuda externa que a menudo cuesta de $ 270, 000 a $ 370, 000 anualmente, más un porcentaje de los activos, según Barron's. "Hasta que llegue a esos $ 30 a $ 50 millones en activos, lo que le debe a los proveedores de servicios no estará cubierto por una tarifa de administración de incluso 50 puntos básicos", dice Denise Krisko, cofundadora de Vident Investment Advisory, una empresa que ayuda nuevos emisores de ETF. "El reloj comienza a correr después del lanzamiento, y el tiempo es dinero", agrega.
En 2018, se lanzaron 268 nuevos ETF, pero el 81% no alcanzó los $ 50 millones para fin de año. El número de nuevos ETF que deben cerrarse en su primer año porque no cumplen con el límite típico de $ 50 millones para la rentabilidad ha aumentado constantemente desde 2003, según el análisis de FactSet citado por Barron's.
