¿Sabías que la mitad de los cerdos del mundo viven en China? Aparentemente, el presidente Trump lo hizo y decidió desahogarse. Dejame explicar…
Hace seis días de negociación, el viernes, el mercado cerró en máximos históricos. Casualmente, los titulares se estaban calentando sobre la información fiscal de Trump y su miserable pérdida de $ 1.17 mil millones. Esta maniobra con "fines fiscales" abarcó nueve años entre 1985 y 1994. En algunos momentos, Trump reclamó más pérdidas que cualquier otro contribuyente individual. Lo amo o lo odio, este es un tipo que sabe cómo trabajar el sistema.
Aquí está mi punto: cuando los tornillos se aprietan en Trump, él es un deflector maestro. El fin de semana pasado, Trump se encontró en la mira por pérdidas fiscales masivas, el fiscal general Barr fue despreciado, su hijo fue citado y escrutinio por sus indultos. Inserte un tweet inflamatorio de guerra comercial un domingo, y obtendrá un cambio de enfoque perfecto… y boom, tenemos una reacción del mercado.
Nuestra nueva norma de mercado (por ahora) es un período de baja volatilidad seguido de una volatilidad excesiva. No es perfecto, pero el índice de volatilidad CBOE (VIX) puede ilustrar el punto. Por lo general, cuando el VIX se abre, coincide con los máximos del mercado. Cuando el VIX aumenta, coincide con fuertes caídas del mercado. Me gusta esto:
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El 18 de abril, el VIX alcanzó un mínimo a corto plazo de 12.09. La temporada de ganancias aumentó la volatilidad, y luego el tweet-a-thon de Trump envió al VIX a un pico de 19.32 el 7 de mayo. Ahora, aquí es donde a los medios les encanta convertirse en estadísticos. Aquí es donde verá algo como esto: "¡VIX aumenta un 60% como Trade Worries Roil Markets!” Titular de Snappy, ¿verdad? Lo hice yo mismo.
Técnicamente, es cierto, pero coincidió con una caída en el S&P del 3.74% para la semana. Eso es feo de forma aislada, pero el S&P 500 alcanzó un pico de 25.3% desde los mínimos del 24 de diciembre. Ahora se encuentra un 22, 6% más alto que en Navidad. Alguna devolución es perdonable, especialmente durante las ganancias agitadas por la retórica comercial.
FactSet
Nota: esta fue la primera semana de ventas decentes desde enero. Fue incluso en todos los sectores, y vende compras superadas en número más de dos a uno. Si el mercado no estuviera en niveles máximos, esto podría ser problemático. Pero con tantas acciones extendidas, romper los mínimos recientes en cualquier aumento en el volumen no es difícil de hacer.
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El siguiente cuadro desglosa las grandes compras y ventas que estamos viendo en el mercado por capitalización de mercado.
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El presidente chino Xi dice que el déficit comercial es el más bajo en tres años, y sí, Trump dice que quiere algo mejor. Pero creo que esta guerra comercial se trata de 5G. Si desea una descarga rápida a través de redes inalámbricas, entonces 4G no lo cortará. 5G traerá velocidad y marcará el comienzo del próximo impulso tecnológico para la era de la información.
Cuando se trata de 5G, Estados Unidos quiere ganar, o al menos tener términos comerciales favorables. Esto puede explicar el monstruoso golpe en el software y los semiconductores desde Navidad. El mercado asumió una resolución comercial, y los inversores apilaron tecnología que se beneficiaría más de un acuerdo. Las semifinales y el software permiten que 5G sea aceptado por ambas superpotencias juntas. Incluso Apple Inc. (AAPL) se convirtió en un creyente cuando dejó de lado sus diferencias con Qualcomm Incorporated (QCOM) para trabajar juntos para la llegada de 5G.
Entonces, ¿estoy preocupado por este último corte de mercado? Bueno, los datos dicen que no. También me dice que compre el chapuzón. Lo primero es lo primero: Trump y Xi pueden parecer ganadores, pero ninguno puede permitirse demasiado orgullo. Trump tiene una campaña de reelección pronto. Él no quiere ser percibido como descarrilar nuestra economía. Xi nos necesita como socio comercial para evitar que el crecimiento económico de China caiga en picada. ¡Nos necesitamos el uno al otro!
Luego, cuando los mercados se asustan, las tasas de interés bajan a medida que el capital huye hacia los bonos. Irónicamente, las acciones se vuelven más convincentes. Como señalé, los dividendos se gravan a tasas a largo plazo del 23.8%, mientras que los intereses de los bonos se gravan como ingresos ordinarios: 40.8%.
A continuación, ¡las ventas y las ganancias son jugosas! FactSet dice que, durante el primer trimestre de 2019 (con el 78% de los informes del S&P 500), el 76% informó sorpresas positivas en las ganancias por acción, y el 60% informó sorpresas positivas en los ingresos. La tasa de crecimiento de los ingresos combinados del primer trimestre es del 5, 2%.
A continuación, las caídas del mercado se siguen comprando. Este es un comportamiento diferente al que vimos a fines del año pasado. Observe la acción del precio intradiario de cinco días del S&P 500:
Además, las recompras de acciones están pateando. Solo en el primer trimestre de 2019 hubo recompras de $ 227 mil millones. Deberíamos ver más a medida que la temporada de ganancias termina. Recuerde, cuando una empresa anuncia una recompra, no tiene que comprar, pero las empresas quieren hacerlo cuando los precios caen.
Finalmente, los mercados alcistas necesitan períodos para retirarse, enrollarse y aumentar su poder. No cedas ante las noticias de miedo. Este es un claro punto de congestión estimulado por un tweet comercial de ganancias medias. Pero los medios de comunicación aprovecharán la oportunidad de avivar las llamas porque saben que los humanos no podemos resistir las emociones por sobre la lógica. No es diferente a cuando el especialista en seguridad y criptógrafo Bruce Schneier dijo: "El usuario escogerá cerdos danzantes sobre seguridad cada vez".
La línea de fondo
Nosotros (Mapsignals) seguimos siendo optimistas sobre las acciones estadounidenses a largo plazo, y vemos cualquier retroceso como una oportunidad de compra. Las acciones tecnológicas e industriales ven las compras más inusuales, lo que hace que los sectores sean los mejores de su clase.
