La principal circunstancia bajo la cual un emisor de bonos canjea un bono exigible es una caída en las tasas de interés. Cuando las tasas caen, no tiene sentido que el emisor de bonos continúe pagando intereses superiores a la media a los inversores cuando una provisión en el bono permite el reembolso antes de su vencimiento. Después de llamar a los bonos de alto interés, el emisor puede aumentar el capital nuevamente emitiendo nuevos bonos a una tasa de interés más baja.
Un bono es una forma para que una empresa o entidad gubernamental recaude dinero y para que un inversor reciba un rendimiento garantizado. El inversor proporciona capital al emisor a cambio de una serie de pagos de interés fijo durante un plazo definido. Al final del plazo, el emisor devuelve el capital del inversor.
Por ejemplo, considere un inversor que compra un bono de $ 10, 000 al 9% de interés con un plazo de 20 años. Primero paga $ 10, 000 al emisor, que este último puede usar como capital. Durante los próximos 20 años, el inversor recibe pagos fijos de $ 900 por año, o el 9% del monto nominal del bono. Cuando terminen los 20 años, el emisor de bonos devuelve el capital de $ 10, 000 del inversor.
Con un bono reembolsable, también conocido como bono canjeable, el emisor no está obligado a hacer pagos de intereses al inversor durante el plazo completo del bono. Si lo desea, puede llamar o canjear el bono antes de tiempo. Al canjear el bono, el emisor debe devolver el pago del principal del inversor.
Los emisores de bonos canjean bonos exigibles cuando las tasas de interés experimentan una gran caída. Cuando las tasas caen, los emisores de bonos exigibles tienen dos opciones: pueden mantener activos los bonos y pagar tasas de interés más altas que las del mercado a los inversores, o pueden canjear los bonos y dejar de hacer esos pagos de intereses.
Volviendo al ejemplo de bonos anterior, si las tasas de interés del mercado caen del 9% al 4% después de cinco años y el bono es exigible, el emisor puede canjearlo, devolver los $ 10, 000 del inversor y luego volver a emitir bonos a una tasa de interés que ahora es del 5% inferior. En lugar de hacer pagos de intereses anuales de $ 900 por un bono de $ 10, 000, el emisor ahora tiene el lujo de hacer solo pagos de intereses de $ 400.
Muchos inversores evitan los bonos exigibles precisamente por esta disposición. Después de todo, los bonos son populares porque proporcionan intereses garantizados por un plazo determinado, y una característica invocable elimina esa garantía. Para atraer a las personas a invertir en bonos exigibles, los emisores generalmente los ofrecen a una tasa de interés más alta que la que pagan los bonos comparables sin una característica exigible. Para que un inversor reciba un interés sobre un bono superior al mercado, generalmente tiene que pagar una prima de bono, más que el monto nominal del bono. Pero los bonos rescatables ofrecen una tasa más alta mientras están disponibles a su valor nominal.
