Una vez que el operador nuevo en las opciones capta las estrategias básicas de compra y venta de opciones (discutidas en la Redacción de llamadas desnudas y las llamadas largas ), así como las dimensiones de precios importantes, es hora de pasar a un nivel intermedio de conocimiento comercial. Este artículo presenta el spread de crédito vertical, que se presenta en dos formas: el spread de put de toro y el spread de call de oso.
El diferencial de crédito vertical ofrece a los operadores una excelente estrategia de riesgo limitado que se puede usar con acciones, así como con opciones de productos básicos y futuros. Estas operaciones, que son contrarias a los diferenciales de débito, se benefician esencialmente de la disminución del valor del tiempo, y no requieren ningún movimiento del subyacente para producir una ganancia. Comencemos por revisar rápidamente lo que queremos decir con un diferencial de crédito.
Diferencial de crédito
Como estamos comprando y vendiendo simultáneamente opciones que tienen dos opciones diferentes, hay un desembolso de efectivo al comprar un lado del diferencial y un recibo simultáneo de la prima de la opción al vender el otro lado (es decir, el lado corto). Y estos diferenciales de crédito básicos se construyen en combinaciones iguales.
Simultáneamente, las opciones de compra y venta con diferentes precios de ejercicio establecen una posición de diferencial. Y cuando la opción vendida es más cara que la opción comprada, se obtiene un crédito neto. Esto se conoce como un diferencial de crédito vertical. Por "vertical" simplemente queremos decir que la posición se construye utilizando opciones con los mismos meses de vencimiento. Simplemente nos estamos moviendo verticalmente a lo largo de la cadena de opciones (el conjunto de precios de ejercicio) para establecer el diferencial en el mismo ciclo de vencimiento.
Propiedades de margen de crédito vertical
Los spreads de crédito verticales pueden ser spreads de call bear o spreads de bull put. Si bien al principio esto puede sonar confuso, se aclarará un examen de cada una de las "piernas" o de cada lado de la extensión. Los spreads verticales generalmente tienen dos patas: la pierna larga y la pierna corta.
La clave para determinar si el diferencial vertical es un diferencial de débito o crédito es mirar las piernas que se venden y compran. Como verá en los ejemplos a continuación, cuando el tramo que se vende está más cerca del dinero, el diferencial vertical se convierte en un diferencial de crédito y generalmente es un crédito neto que representa solo el valor del tiempo. Un diferencial de débito, por otro lado, siempre tiene la opción corta en la combinación más alejada del dinero, por lo que el diferencial de débito es una estrategia de compra neta.
El Anexo 1 anterior contiene las propiedades esenciales de la estrategia de spread de crédito. Echemos un vistazo a la configuración de comercio, orden de huelga, débitos / créditos y condiciones rentables utilizando un ejemplo primero de un spread de put bull luego de un spread de call bajista. El Anexo 2 contiene una función de ganancia / pérdida para un spread de venta de toro de café.
En el Anexo 2 a continuación, tenemos el comercio de café de julio a 58 centavos, que se indica mediante el triángulo negro a lo largo del eje horizontal. La función de ganancia / pérdida es la línea azul continua en la que cada pliegue representa un precio de ejercicio (ignoraremos las funciones discontinuas, que representan la ganancia / pérdida en diferentes intervalos de tiempo durante la vida de la operación). Recuerde que en un spread de venta alcista, al igual que con un spread de call bear, estamos vendiendo la opción más cara (la más cercana al dinero) y comprando la opción con una huelga más alejada del dinero (la menos costosa). Esto creará un crédito neto.
Anexo 2: Extensión de Put Bull Coffee
Al vender la opción de café con una huelga de venta más alta de 55 ($ 0.029 o $ 1, 087.50) y al mismo tiempo comprar la opción de café con una huelga de venta más baja de 50 (por $ 0.012 o $ 450), generamos un crédito neto de $ 637.50 con esta apuesta alcista untado. Tenga en cuenta que cada centavo de una opción sobre futuros de café vale $ 375. Siempre que al vencimiento el café de julio se negocie en o por encima de la huelga superior de 55, haremos todo este monto como ganancia (menos comisiones). Por debajo de 55, comenzamos a experimentar menos ganancias hasta que pasamos el punto de equilibrio (la línea horizontal discontinua). Pero las pérdidas máximas son limitadas aquí porque tenemos una opción de venta larga (con un precio de ejercicio de 50). La función de ganancia / pérdida se vuelve plana a este precio de ejercicio más bajo (la curva en la esquina inferior izquierda del Anexo 2), lo que indica que las pérdidas no pueden aumentar si el café continúa disminuyendo.
Tanto con los spreads de venta alcista como con los spreads de call bajista (ver Anexo 3 a continuación), las pérdidas siempre se limitan al tamaño del spread (la distancia entre las huelgas) menos el crédito neto inicial recibido. En nuestro spread de venta de toros de café, la pérdida máxima se calcula tomando el valor del spread (55-50 = $ 0.05 centavos x $ 375 = $ 1, 875) y restando la prima recibida ($ 0.029 recibidos por la llamada 55 menos $ 0.012 pagados por la llamada 50, o una red de $ 0.017 centavos x $ 375 = $ 638). Esto nos da un potencial de pérdida máximo de $ 1, 237 ($ 1, 875 - $ 638 = $ 1, 237).
Eche un vistazo a la Prueba 3, que contiene una extensión de llamada de oso. Como se indica en el Anexo 1 anterior, las ganancias de los diferenciales de call bajista son subyacentes neutrales, bajistas o moderadamente optimistas. Al igual que con el spread put de toro, los call spread bajistas incluso sin el movimiento del subyacente, que es lo que hace que estos oficios sean atractivos, a pesar de su perfil de ganancias limitado. Dado que el crédito neto generado con un diferencial de crédito representa el valor del tiempo, el diferencial se reducirá a cero al vencimiento si el subyacente se ha mantenido estacionario o no ha cruzado más allá del golpe corto en la posición.
Anexo 3: Extensión de llamadas de Coffee Bear
En nuestro diferencial de llamadas de oso café (Anexo 3), vendimos la huelga de 65 llamadas más bajas y compramos la huelga de 70 llamadas más altas por un crédito neto de ($ 637.5). Nuevamente, cada centavo vale $ 375. La huelga inferior se vendió por $ 937.5 ($ 0.025 x $ 375) y la huelga superior se compró por $ 300 ($ 0.8 x $ 375). En el Anexo 3, la función de ganancia / pérdida se ve como una imagen especular del spread de toro. Mientras el café de julio se negocie en o por debajo de la huelga de 65, la ganancia máxima se logra con nuestro diferencial de llamadas bajistas. Si se negocia en el golpe 70 o superior, se alcanza la pérdida máxima. Las ganancias máximas se limitan al crédito neto recibido cuando se estableció la posición (menos las comisiones). Y la distancia entre las dos huelgas menos la prima recibida establece pérdidas máximas. Tenga en cuenta que las pérdidas máximas se alcanzan a medida que el subyacente aumenta, no disminuye. Recordemos que el spread put del toro alcanza pérdidas máximas a medida que cae el subyacente.
La línea de fondo
Los diferenciales de crédito alcistas y bajistas ofrecen al comerciante una estrategia de riesgo limitado con un potencial de ganancias limitado. La ventaja clave de los diferenciales de crédito es que para ganar no requieren un fuerte movimiento direccional del subyacente. Esto se debe a que el comercio se beneficia de la decadencia del valor temporal. Los diferenciales de crédito verticales pueden, por lo tanto, obtener ganancias si el subyacente permanece en un rango de negociación (estacionario), liberando al operador de los problemas asociados con el momento del mercado y la predicción de la dirección del subyacente.
