El valor en riesgo (VaR) es una medida estadística que evalúa, con cierto grado de confianza, el riesgo financiero asociado con una cartera o una empresa durante un período específico. El VaR mide la probabilidad de que una cartera no supere o rompa un valor umbral de pérdida. El VaR se basa únicamente en pérdidas potenciales en una inversión y lo hace determinando la distribución de pérdidas. Sin embargo, la pérdida de cola de la distribución no se evalúa a fondo en el modelo típico de VaR.
El VaR evalúa el peor de los casos de una empresa o una cartera de inversiones. El modelo utiliza un nivel de confianza, como 95% o 99%, un período de tiempo y un monto de pérdida. Por ejemplo, un inversor determina que el VaR de 1% de un día de su cartera de inversiones es de $ 10, 000. El VaR determina que hay una probabilidad del 1% de que su cartera tenga una pérdida mayor de $ 10, 000 en un período de un día. Tiene un 99% de confianza en que su peor pérdida diaria no superará los $ 10, 000.
El VaR puede calcularse utilizando los rendimientos históricos de una cartera o empresa y trazando la distribución de las ganancias y pérdidas. La distribución de pérdidas niega la distribución de pérdidas y ganancias. Por lo tanto, según esta convención, las ganancias serán valores negativos y las pérdidas serán positivas.
Por ejemplo, una empresa calcula sus retornos diarios para todas sus carteras de inversión durante un período de un año. El VaR describe la cola derecha de la distribución de pérdidas. Supongamos que el nivel alfa seleccionado es 0.05. Entonces el nivel de confianza correspondiente es del 95%. El intervalo de confianza del 95% de los rendimientos diarios varía del 5% al 10%. Por lo tanto, con un 95% de confianza, la empresa concluye que la peor pérdida diaria esperada no superará el 5%. Sin embargo, esta es una medida probabilística y no es segura porque las pérdidas pueden ser mucho mayores dependiendo del peso o la gordura de la cola de la distribución de pérdidas.
El valor en riesgo no evalúa la curtosis de la distribución de pérdidas. En el contexto de VaR, una curtosis alta indica colas gruesas de la distribución de pérdidas, donde pueden ocurrir pérdidas mayores que la pérdida máxima esperada. Las extensiones de VaR se pueden usar para evaluar las limitaciones de esta medida, como el VaR condicional, también conocido como VaR de cola. El VaR condicional es la pérdida esperada condicionada a la pérdida que excede el VaR de la distribución de pérdidas. El VaR condicional examina minuciosamente el final de la cola de una distribución de pérdidas y determina la media de la cola de la distribución de pérdidas que excede el VaR.
