¿Qué es un grado de apalancamiento financiero - DFL?
Un grado de apalancamiento financiero (DFL) es un índice de apalancamiento que mide la sensibilidad de las ganancias por acción (EPS) de una empresa a las fluctuaciones en sus ingresos operativos, como resultado de los cambios en su estructura de capital. El grado de apalancamiento financiero (DFL) mide el cambio porcentual en EPS para un cambio unitario en el ingreso operativo, también conocido como ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT).
Este índice indica que cuanto mayor sea el grado de apalancamiento financiero, mayores serán las ganancias volátiles. Dado que el interés suele ser un gasto fijo, el apalancamiento aumenta los rendimientos y la EPS. Esto es bueno cuando el ingreso operativo está aumentando, pero puede ser un problema cuando el ingreso operativo está bajo presión.
La fórmula para DFL es
DFL =% de cambio en EBIT% de cambio en EPS
DFL también se puede representar mediante la siguiente ecuación:
DFL = EBIT - InterésEBIT
Grado de apalancamiento financiero (DFL)
¿Qué le dice el grado de apalancamiento financiero?
Cuanto mayor sea el DFL, más volátiles serán las ganancias por acción (EPS). Dado que el interés es un gasto fijo, el apalancamiento aumenta los rendimientos y la EPS, lo cual es bueno cuando el ingreso operativo aumenta, pero puede ser un problema durante tiempos económicos difíciles cuando el ingreso operativo está bajo presión.
DFL es invaluable para ayudar a una empresa a evaluar el monto de la deuda o el apalancamiento financiero por el que debería optar en su estructura de capital. Si el ingreso operativo es relativamente estable, entonces las ganancias y EPS también lo serían, y la compañía puede permitirse asumir una cantidad significativa de deuda. Sin embargo, si la compañía opera en un sector donde el ingreso operativo es bastante volátil, puede ser prudente limitar la deuda a niveles fácilmente manejables.
El uso del apalancamiento financiero varía mucho según la industria y el sector empresarial. Hay muchos sectores industriales en los que las empresas operan con un alto grado de apalancamiento financiero. Las tiendas minoristas, las aerolíneas, los supermercados, las empresas de servicios públicos y las instituciones bancarias son ejemplos clásicos. Desafortunadamente, el uso excesivo del apalancamiento financiero por parte de muchas compañías en estos sectores ha jugado un papel primordial al obligar a muchas de ellas a declararse en bancarrota del Capítulo 11.
Los ejemplos incluyen RH Macy (1992), Trans World Airlines (2001), Great Atlantic & Pacific Tea Co (A&P) (2010) y Midwest Generation (2012). Además, el uso excesivo del apalancamiento financiero fue el principal culpable que condujo a la crisis financiera de los Estados Unidos entre 2007 y 2009. La desaparición de Lehman Brothers (2008) y una serie de otras instituciones financieras altamente apalancadas son ejemplos importantes de las ramificaciones negativas asociadas con el uso de estructuras de capital altamente apalancadas.
Para llevar clave
- El grado de apalancamiento financiero (DFL) es un índice de apalancamiento que mide la sensibilidad de las ganancias por acción de una empresa a las fluctuaciones en sus ingresos operativos, como resultado de cambios en su estructura de capital. Este índice indica que cuanto mayor sea el grado de apalancamiento financiero, las ganancias más volátiles serán. El uso del apalancamiento financiero varía mucho según la industria y el sector empresarial.
Ejemplo de cómo usar DFL
Considere el siguiente ejemplo para ilustrar el concepto. Suponga que la compañía hipotética BigBox Inc. tiene ingresos o ganancias operativas antes de intereses e impuestos (EBIT) de $ 100 millones en el Año 1, con un gasto por intereses de $ 10 millones, y tiene 100 millones de acciones en circulación. (En aras de la claridad, ignoremos el efecto de los impuestos por el momento).
El EPS para BigBox en el año 1 sería:
100 millones de acciones en circulación Ingresos operativos de $ 100 millones - $ 10 millones en gastos de intereses = $ 0, 90
El grado de apalancamiento financiero (DFL) es:
$ 100 millones - $ 10 millones $ 100 millones = 1.11
Esto significa que por cada cambio de 1% en EBIT o ingreso operativo, EPS cambiaría en 1.11%.
Ahora suponga que BigBox tiene un aumento del 20% en los ingresos operativos en el año 2. Cabe destacar que los gastos por intereses también permanecen sin cambios en $ 10 millones en el año 2. El EPS para BigBox en el año 2 sería:
100 millones de acciones en circulación Ingresos operativos de $ 120 millones - $ 10 millones en gastos de intereses = $ 1.10
En este caso, el EPS aumentó de 90 centavos en el año 1 a $ 1.10 en el año 2, lo que representa un cambio del 22.2%.
Esto también se puede obtener del número DFL = 1.11 x 20% (cambio de EBIT) = 22.2%.
Si el EBIT hubiera disminuido a $ 70 millones en el año 2, ¿cuál habría sido el impacto en EPS? El EPS habría disminuido en un 33.3% (es decir, DFL de 1.11 x -30% de cambio en el EBIT). Esto se puede verificar fácilmente ya que el EPS, en este caso, habría sido de 60 centavos, lo que representa una disminución del 33.3%.
