A medida que la Reserva Federal recorta las tasas de interés, los costos de los préstamos para las empresas se desplomaron, lo que condujo a la refinanciación de la deuda antigua a tasas más bajas, así como a alentar la asunción de aún más deuda. Mientras tanto, las acciones de compañías altamente apalancadas están superando a las acciones de baja deuda y al mercado en general por primera vez desde 2016. Si la economía experimenta una desaceleración significativa, y mucho menos caer en la recesión, el servicio de esa deuda seguramente se volverá más problemático, enviando las acciones de esas empresas cargadas de deudas caen, según varias historias detalladas en Bloomberg como se detalla a continuación.
"El apalancamiento no es un atributo ganador de la selección de valores", advirtió Sandip Bhagat, director de inversiones (CIO) de Whittier Trust. "Cuanto mayor es el apalancamiento, más pésimos son los fundamentos, menor es la calidad de la empresa. No se deje engañar. por eso ”, agregó.
Importancia para los inversores
S&P Global Ratings considera que la calidad de la deuda corporativa de los Estados Unidos está disminuyendo rápidamente. Durante el tercer trimestre de 2019, S&P emitió 164 rebajas y 64 actualizaciones. La relación de casi 2.6 rebajas a cada actualización fue la peor desde 2015, señala otro artículo de Bloomberg. La mayoría de estos cambios de calificación se aplicaron al segmento más riesgoso del mercado de deuda corporativa, la deuda de alto rendimiento, con 143 rebajas y 33 mejoras, una proporción de 4.3.
Para llevar clave
- S&P está rebajando la calificación de la deuda corporativa al ritmo más rápido desde 2015. Mientras tanto, las acciones de alto apalancamiento están superando al mercado. Los pesimistas advierten que los incumplimientos pueden aumentar en una desaceleración económica. Los optimistas responden que las compañías son prudentes para pedir préstamos baratos ahora.
A pesar del reciente aumento en las rebajas, las calificaciones generales de la deuda corporativa pueden estar muy infladas, concluye un estudio del Wall Street Journal. Un factor importante que condujo a la crisis financiera de 2008 fueron las calificaciones excesivamente optimistas que dieron a los inversores una falsa sensación de seguridad sobre la deuda que en última instancia acumuló valor cuando la economía cayó en la Gran Recesión de 2007-2009.
Goldman Sachs calcula que el apalancamiento neto para la mediana de la compañía S&P 500 alcanzó un récord histórico en el segundo trimestre, según Bloomberg. Goldman calculó el apalancamiento neto como la relación entre la deuda neta y las ganancias, donde la deuda neta es igual a la deuda total menos los saldos de efectivo. Mientras tanto, JPMorgan advirtió recientemente a los inversores sobre los riesgos del aumento del apalancamiento corporativo, señala el mismo artículo.
No obstante, la canasta de acciones de S&P 500 de Goldman con balances débiles ha superado a su canasta de firmas sólidas de balance durante cuatro meses consecutivos, y ha aumentado un 20% en lo que va del año. Edison International (EIX) y CarMax Inc. (KMX) se encuentran entre las firmas S&P 500 más endeudadas, sin embargo, sus acciones están superando al mercado y han aumentado un 32.0% y un 37.4%, respectivamente, desde el año hasta el 1 de octubre.
Estas compañías pesadas en deudas podrían tener problemas en una recesión económica. Michael Wilson, el principal estratega de renta variable estadounidense de Morgan Stanley, es uno de los osos más destacados sobre las perspectivas de la economía y las acciones estadounidenses. "El crecimiento se está desacelerando mucho más de lo que muchos parecen dispuestos a reconocer, y el riesgo de una recesión ha aumentado materialmente", escribió en un informe reciente.
Mirando hacia el futuro
Sin duda, muchos inversores argumentan que estas preocupaciones son exageradas. Sylvia Jablonski, directora de mercados de capitales en Direxion, patrocinador de ETF, que tiene $ 13.5 mil millones en activos bajo administración, dice: “El dinero es mucho más barato de pedir prestado y casi gratis en algunos casos. Siempre que eso implique la inversión de la empresa y ayude a la empresa a crecer y aumente el gasto de capital de manera positiva, entonces creo que podría ser algo positivo para esas empresas ”.
