La compra de una opción de compra le otorga el derecho, pero no la obligación, de comprar una acción u otro activo financiero al precio de ejercicio antes del vencimiento de la compra. Es una forma eficiente de participar en el potencial potencial de una seguridad si tiene un capital limitado y desea controlar el riesgo.
Pero, ¿qué pasa si la prima de llamadas es demasiado alta? Una propagación de la llamada alcista es la respuesta. (Para otros tipos de spreads verticales, consulte "¿Qué es un Bull Put Spread?")
Conceptos básicos de propagación de llamadas de toros
Un diferencial de compra alcista es una estrategia de opción que implica la compra de una opción de compra y la venta simultánea de otra opción con la misma fecha de vencimiento pero un precio de ejercicio más alto. Es uno de los cuatro tipos básicos de diferenciales de precios o diferenciales "verticales", que implican la compra y venta simultánea de dos put o call con el mismo vencimiento pero con precios de ejercicio diferentes.
En un spread de llamadas alcistas, la prima pagada por la llamada comprada (que constituye el tramo de llamada larga) siempre es mayor que la prima recibida por la llamada vendida (el tramo de llamada corta). Como resultado, el inicio de una estrategia de diferencial de llamadas alcistas implica un costo inicial, o "débito" en el lenguaje comercial, por lo que también se conoce como un diferencial de llamadas de débito.
Vender o escribir una llamada a un precio más bajo compensa parte del costo de la llamada comprada. Esto reduce el costo general de la posición, pero también limita su beneficio potencial, como se muestra en el siguiente ejemplo.
Ejemplos de propagación de llamadas alcistas
Considere una acción hipotética BBUX se cotiza a $ 37.50 y el operador de opciones espera que se recupere entre $ 38 y $ 39 en un mes. Por lo tanto, el comerciante compra cinco contratos de las llamadas de $ 38, cotizando a $ 1, que vencen en un mes, y simultáneamente vende cinco contratos de las llamadas de $ 39, cotizando a $ 0, 50, que también vencen en un mes.
Como cada contrato de opción representa 100 acciones, el desembolso neto del operador de opciones es =
($ 1 x 100 x 5) - ($ 0.50 x 100 x 5) = $ 250 (Las comisiones no se incluyen por simplicidad, pero deben tenerse en cuenta en situaciones de la vida real).
Consideremos los posibles escenarios dentro de un mes, en los minutos finales de negociación en la fecha de vencimiento de la opción:
Escenario 1 : BBUX se cotiza a $ 39.50.
En este caso, las llamadas de $ 38 y $ 39 están en el dinero, por $ 1.50 y $ 0.50 respectivamente.
Por lo tanto, la ganancia del operador en el spread es: menos
= $ 500 - $ 250 = $ 250.
Resultado: el comerciante obtiene un rendimiento del 100%.
Escenario 2 : BBUX se cotiza a $ 38.50.
En este caso, la llamada de $ 38 está en el dinero por $ 0.50, pero la llamada de $ 39 está fuera del dinero y, por lo tanto, no tiene valor.
Por lo tanto, el rendimiento del operador en el spread es: menos
= $ 250 - $ 250 = $ 0.
Resultado: el comerciante alcanza el equilibrio.
Escenario 3 : BBUX se cotiza a $ 37.
En este caso, las llamadas de $ 38 y $ 39 están fuera del dinero y, por lo tanto, no valen nada.
Por lo tanto, el rendimiento del operador en el spread es: menos = - $ 250.
Resultado: el operador pierde la cantidad invertida en el spread.
Cálculos clave
Estos son los cálculos clave asociados con un spread de llamadas alcistas:
Pérdida máxima = Desembolso neto premium (es decir, prima pagada por llamadas largas menos prima recibida por llamadas cortas) + Comisiones pagadas
Ganancia máxima = Diferencia entre los precios de ejercicio de las llamadas (es decir, el precio de ejercicio de la llamada corta menos el precio de ejercicio de la llamada larga) - (Desembolso neto premium + Comisiones pagadas)
La pérdida máxima se produce cuando la seguridad se negocia por debajo del precio de ejercicio de la llamada larga. Por el contrario, la ganancia máxima ocurre cuando la seguridad se negocia por encima del precio de ejercicio de la llamada corta.
Breakeven = precio de ejercicio de la llamada larga + desembolso neto premium.
En el ejemplo anterior, el punto de equilibrio es = $ 38 + $ 0.50 = $ 38.50.
Beneficiarse de una propagación de llamadas alcistas
Se debe considerar un diferencial de llamadas alcistas en las siguientes situaciones de negociación:
- Las llamadas son caras: un diferencial de llamadas alcistas tiene sentido si las llamadas son caras, ya que la entrada de efectivo de la llamada corta sufragará el precio de la llamada larga. Se espera una subida moderada: esta estrategia es ideal cuando el operador o inversor espera una subida moderada, en lugar de grandes ganancias. Si se esperan grandes ganancias, es mejor mantener solo llamadas largas para obtener el máximo beneficio. Con una propagación de la llamada alcista, el límite de la llamada corta aumenta si la seguridad se aprecia sustancialmente. El riesgo percibido es limitado: dado que este es un diferencial de débito, lo máximo que el inversor puede perder con un diferencial de call bull es la prima neta pagada por la posición. La compensación para este perfil de riesgo limitado es que el rendimiento potencial está limitado. Se desea apalancamiento: las opciones son adecuadas cuando se desea apalancamiento, y la propagación de la llamada alcista no es una excepción. Para una cantidad determinada de capital de inversión, el comerciante puede obtener más apalancamiento con el diferencial de llamadas alcistas que comprando la seguridad directamente.
Ventajas de una propagación de llamadas Bull
- El riesgo se limita a la prima neta pagada por el puesto. No hay riesgo de pérdidas fuera de control a menos que el operador cierre la posición de llamada larga, dejando abierta la posición de llamada corta, y la seguridad aumenta posteriormente. Se puede adaptar al perfil de riesgo de uno. Un operador relativamente conservador puede optar por un margen estrecho en el que los precios de compra de la llamada no están muy separados, ya que esto tendrá el efecto de minimizar el desembolso de la prima neta y restringir las ganancias en el comercio. Un operador agresivo puede preferir un spread más amplio para maximizar las ganancias, incluso si eso significa gastar más en la posición. Tiene un perfil cuantificado y medido de riesgo-recompensa. Si bien puede ser rentable si la visión alcista del comerciante funciona, la cantidad máxima que se puede perder también se conoce desde el principio.
Riesgos
- El operador corre el riesgo de perder toda la prima pagada por el diferencial de llamadas. Este riesgo puede mitigarse cerrando el diferencial mucho antes del vencimiento, si el valor no funciona como se esperaba, para salvar parte del capital invertido. Vender una llamada implica que tiene la obligación de entregar el valor si está asignado, y mientras podría hacerlo ejerciendo la llamada larga, puede haber una diferencia de un día o dos en la solución de estas operaciones, generando un desajuste de asignación. El beneficio está limitado con una propagación de la llamada alcista, por lo que esta no es la estrategia óptima si se esperan grandes ganancias. Incluso si BBUX subió a $ 45 por vencimiento en el ejemplo anterior, la ganancia neta máxima en el spread de la llamada solo sería de $ 0.50, mientras que un operador que solo había comprado las llamadas de $ 38 por $ 1 los vería apreciarse a $ 7.
La línea de fondo
El spread de call bull es una estrategia de opción adecuada para tomar una posición con riesgo limitado y alza moderada. En la mayoría de los casos, un operador puede preferir cerrar la posición de opciones para tomar ganancias o mitigar pérdidas), en lugar de ejercer la opción y luego cerrar la posición, debido a la comisión significativamente más alta.
