Después de operar en tándem durante gran parte de 2019, los movimientos de acciones individuales ahora están comenzando a divergir bruscamente. La correlación de existencias, una medida de cómo las acciones individuales se negocian entre sí, se ha desplomado a un mínimo de seis meses y por debajo del promedio de cinco años. Esa es una señal de que las tensiones macroeconómicas están disminuyendo y las acciones están siendo impulsadas más por los factores idiosincrásicos de las compañías individuales, un entorno ideal para los seleccionadores de acciones, según una historia en el Wall Street Journal como se describe a continuación.
"Se convierte cada vez más en un mercado de selección de acciones, donde los fundamentos son más importantes", John Linehan, gerente de cartera y director de inversiones (CIO) de capital de T. Rowe Price.
Lo que significa para los inversores
La correlación móvil promedio de tres meses para las acciones individuales cayó a 0.23 a fines de la semana pasada, casi la mitad del nivel de 0.42 a fines de octubre, según datos de Goldman Sachs, según el Journal. El nivel actual está por debajo del promedio de cinco años de 0.30 y el más bajo desde el 10 de mayo, justo antes de que las acciones experimentaran una fuerte liquidación por temor a una guerra comercial en aumento.
Para llevar clave
- La correlación bursátil cae por debajo del promedio de 5 años. Las correlaciones en el nivel más bajo desde principios de mayo. Las tensiones macroeconómicas están empezando a disminuir. Los fundamentos de la empresa comienzan a ser más importantes que los factores macro.
Observar los sectores de acciones individuales cuenta una historia similar. La correlación móvil promedio de tres meses entre los 11 sectores del S&P 500 cayó a 0.56 desde un nivel de 0.81 a fines de octubre. La correlación del sector cayó por debajo de 0, 50 en la primera quincena de mayo antes de subir también en medio de las crecientes tensiones comerciales mundiales.
Una correlación de 1.0 indica que las acciones se negocian al unísono perfecto, donde una correlación de 0.0 significa que no hay relación entre los movimientos de las acciones individuales. Una correlación de -1.0 significaría que las acciones se mueven en la misma cantidad, pero en direcciones opuestas.
Si las acciones se negocian juntas, generalmente es una señal de que los inversores se centran en factores macroeconómicos más amplios. La intensificación de las tensiones comerciales y los temores de recesión son ejemplos importantes. Pero las preocupaciones de los inversores comienzan a disminuir a medida que EE. UU. Y China se acercan un poco más a un acuerdo comercial, la Reserva Federal señala una postura de esperar y ver hacia la política monetaria, y los datos económicos mejoran.
Eso es bueno para los gerentes activos a quienes se les paga para superar el mercado apostando por acciones individuales. Un estudio de los fondos de gran capitalización realizado por Barron's reveló que un escaso 22% de los que se gestionaron activamente superaron el rendimiento anualizado del 13.35% del S&P 500 en los últimos diez años hasta el 21 de noviembre. La mayoría de ellos fueron fondos de crecimiento. Solo cinco fondos de gran valor de un grupo de 241 superaron el índice general. Pero con la caída de las correlaciones de valores, de todos modos, las cosas podrían comenzar a mejorar para los recolectores de valores activos a corto plazo. "Esperaríamos que los buenos gerentes activos con buenas habilidades tengan un poco más fácil encontrar oportunidades", dijo Sheedsa Ali, jefe de acciones cuantitativas en PineBridge Investments, le dijo al Journal.
Mirando hacia el futuro
Morgan Stanley confía en que el contexto macro se iluminará y se volverá menos incierto en 2020 a medida que el crecimiento económico de EE. UU. Se estabilice y las ganancias comiencen a crecer nuevamente. En un informe reciente de la Estrategia de Renta Variable de EE. UU. Sobre las perspectivas para 2020, el banco indicó que aún habrá incertidumbre, pero que residirá principalmente en el nivel de los fundamentos individuales de la compañía, y las acciones no estadounidenses se ven mejor que las estadounidenses.
