En la gestión financiera, la teoría de la estructura de capital se refiere a un enfoque sistemático para financiar actividades comerciales a través de una combinación de acciones y pasivos. Existen varias teorías de la estructura de capital en competencia, cada una de las cuales explora la relación entre el financiamiento de la deuda, el financiamiento de capital y el valor de mercado de la empresa de manera ligeramente diferente.
Enfoque del ingreso neto a la teoría de la estructura de capital
David Durand sugirió este enfoque por primera vez en 1952, y fue un defensor del apalancamiento financiero. Postuló que un cambio en el apalancamiento financiero resulta en un cambio en los costos de capital. En otras palabras, si hay un aumento en el índice de deuda, la estructura de capital aumenta y el costo promedio ponderado de capital (WACC) disminuye, lo que resulta en un mayor valor de la empresa.
También propuesto por Durand, este enfoque es lo opuesto al enfoque de ingresos netos, en ausencia de impuestos. En este enfoque, WACC permanece constante. Postula que el mercado analiza una empresa completa, y cualquier descuento no tiene relación con la relación deuda / capital. Si se proporciona información fiscal, se establece que WACC se reduce con un aumento en el financiamiento de la deuda, y el valor de una empresa aumentará.
En este enfoque de la teoría de la estructura del capital, el costo del capital es una función de la estructura del capital. Sin embargo, es importante recordar que este enfoque supone una estructura de capital óptima. La estructura óptima de capital implica que a una cierta proporción de deuda y capital, el costo de capital es mínimo y el valor de la empresa es máximo.
El teorema de M&M es un enfoque de estructura de capital que lleva el nombre de Franco Modigliani y Merton Miller en la década de 1950. Modigliani y Miller fueron dos profesores que estudiaron la teoría de la estructura del capital y colaboraron para desarrollar la propuesta de irrelevancia de la estructura del capital. Esta propuesta establece que en los mercados perfectos, la estructura de capital que utiliza una empresa no importa porque el valor de mercado de una empresa está determinado por su poder adquisitivo y el riesgo de sus activos subyacentes. Según Modigliani y Miller, el valor es independiente del método de financiación utilizado y de las inversiones de una empresa. El teorema de M&M hizo dos proposiciones:
- Proposición I: Esta proposición dice que la estructura de capital es irrelevante para el valor de una empresa. El valor de dos empresas idénticas seguiría siendo el mismo, y el valor no se vería afectado por la elección de financiación adoptada para financiar los activos. El valor de una empresa depende de las ganancias futuras esperadas. Es cuando no hay impuestos. Propuesta II: Esta propuesta dice que el apalancamiento financiero aumenta el valor de una empresa y reduce el WACC. Es cuando la información fiscal está disponible.
Teoría del orden jerárquico
La teoría del orden jerárquico se centra en los costos de información asimétrica. Este enfoque supone que las empresas priorizan su estrategia de financiación en función del camino de menor resistencia. El financiamiento interno es el primer método preferido, seguido del financiamiento de deuda y capital externo como último recurso.
Conclusión
Para resumir, es esencial que los profesionales de finanzas conozcan la estructura de capital. El análisis preciso de la estructura de capital puede ayudar a una empresa al optimizar el costo de capital y, por lo tanto, mejorar la rentabilidad.
