Entre la inestabilidad europea, el aumento de la volatilidad del mercado y el resurgimiento de la gestión activa, una serie de tendencias interconectadas se están desarrollando actualmente. Pero todas las decisiones de inversión comienzan con las tasas de interés. Y, por lo tanto, cualquier cambio en las tarifas es algo a lo que los inversores deben prestar atención.
Una breve historia
En respuesta a la crisis financiera de 2008, la Reserva Federal bajó las tasas de interés a niveles nunca antes vistos: entre 0.0% y 0.25% y los mantuvo allí hasta fines de 2015. La medida tuvo un impacto rotundo en los precios de los activos a medida que los inversores se apresuraron a activos más riesgosos. para encontrar devoluciones.
Desde 2008, el S&P 500 ha disfrutado del segundo mercado alcista más largo de la historia, con un rendimiento total anual promedio de más del 15%. Sin embargo, las acciones recientes de la Reserva Federal ponen en duda el futuro de esa carrera.
A partir de 2015, la Fed comenzó a subir las tasas. Lo ha hecho seis veces desde entonces, la más reciente en marzo, y ha indicado que volverá a hacerlo dos veces más antes de fin de año. Hasta ahora, el mercado ha absorbido fácilmente estos aumentos, principalmente porque han sido pequeños y bien telegrafiados. Esto puede cambiar a medida que las tasas suben más.
La tasa clave que los inversores buscan es el Tesoro de los Estados Unidos a 10 años. El rendimiento actual en los 10 años es de alrededor del 2, 8%, aunque se disparó más del 3, 1% a principios de este mes. Suponiendo que veamos dos aumentos más en las tasas este año, es probable que la tasa a 10 años aumente a alrededor del 4.0%.
Históricamente, los 10 años han regresado alrededor del 5%. Si los rendimientos vuelven a esos niveles, los bonos serán inversiones mucho más atractivas de lo que han sido últimamente. Como resultado, los inversores pueden optar por volver a los bonos, aumentando las salidas crecientes de las acciones que reducen los rendimientos del mercado de valores.
Implicaciones más amplias
El aumento de las tasas de interés también puede afectar los préstamos al consumidor. Las tasas de interés históricamente bajas han permitido tasas de hipoteca históricamente bajas, lo que respalda el mercado de la vivienda. Con las tasas hipotecarias más bajas, el mercado inmobiliario está experimentando una escasez de inventario, especialmente para los compradores por primera vez. La alta demanda y la oferta limitada han impulsado los precios al alza, pero el crecimiento de los salarios se ha retrasado, empujando a algunos mercados a un territorio sobrevaluado.
Los precios altos continuos, combinados con tasas hipotecarias más altas podrían provocar una desaceleración en los aumentos de los precios de la vivienda, lo que podría afectar el crecimiento económico de los EE. UU., Ya que el mercado inmobiliario es un impulsor clave de la economía de los EE. UU. Además, las compras de viviendas a menudo son seguidas por una serie de otras compras para equipar la casa, por lo que cualquier desaceleración en las ventas de viviendas podría resultar en menos compras de los consumidores, lo que a su vez se traduce en un crecimiento económico más lento. Las compras de los consumidores representan aproximadamente el 70% del crecimiento económico de los Estados Unidos.
Malestar en el mundo desarrollado
Si bien las tasas de interés han aumentado en casa, la situación política en Europa ha comenzado a agriarse. Tras los crecientes disturbios en la Unión Europea, puntuados por el Brexit, las recientes elecciones nacionales italianas le dieron otro golpe al status quo.
Las elecciones de marzo no produjeron un ganador claro, pero dieron lugar al surgimiento de dos partidos antiestablishment euroescépticos que capturaron alrededor de la mitad de los votos. Aunque ninguna de las partes hizo campaña para retirarse de la UE, existe la preocupación de que el nuevo gobierno pueda aprobar una legislación que sirva como una retirada de facto. Si bien dicha legislación aún no se ha materializado, es probable que la tercera economía más grande de la zona euro desestabilice los mercados en el futuro previsible.
Italia no es el único país europeo sacudido por los disturbios. En Hungría y Polonia, los partidos gobernantes han estado adoptando activamente políticas contrarias a los mandatos de la Unión Europea, a pesar de que reciben millones en subsidios de la UE. Hungría, que alguna vez fue un modelo de democracia en la Europa postsoviética, ahora se parece a una autocracia. Polonia eligió recientemente un gobierno de extrema derecha que ha apilado su poder judicial independiente con nombramientos políticos. A medida que los partidos políticos de extrema derecha continúan aumentando en toda Europa, la viabilidad de la Unión Europea en su forma actual puede convertirse en una cuestión abierta.
Los efectos de un mercado volátil
La turbulencia geopolítica, el aumento de las tasas y otros eventos han llevado a una mayor volatilidad del mercado en lo que va del año. Eso no quiere decir que el entorno actual del mercado sea anormal. El mercado alcista de diez años después de la Gran Recesión estuvo marcado por un crecimiento constante y una baja volatilidad. Dicho esto, el retorno de los niveles normales de volatilidad plantea un desafío para los inversores que se han acostumbrado a la calma inusual de los años anteriores. Por ejemplo, durante la última década, los inversores han sido recompensados por comprar caídas en el mercado, pero las correcciones resultantes pueden no presentar oportunidades tan obvias.
Una tendencia que puede haberse desarrollado es el papel que Facebook (FB), Amazon (AMZN), Apple (AAPL), Netflix (NFLX) y Alphabet (GOOGL), también conocidas como acciones de FAANG, han jugado para impulsar el mercado más alto. En 2017, el grupo representó el 4, 3% del rendimiento del 21% del S&P 500. Sin embargo, a pesar del sólido desempeño continuo de las acciones del grupo, las valoraciones son altas o severamente estiradas y el grupo puede tener problemas para continuar impulsando los mercados al alza en el futuro.
En los últimos años se han visto sumas cada vez mayores que se mueven hacia estrategias pasivas, con $ 692 mil millones de entradas solo en 2017. Estas estrategias han funcionado muy bien en el reciente mercado alcista, pero pueden ofrecer un resultado más incierto en un mercado volátil. Aunque las estrategias activas no siempre superan a las pasivas, los inversores pueden verse tentados a aumentar sus posibilidades de obtener mejores resultados con una estrategia activa en lugar de conformarse con los rendimientos del mercado, especialmente cuando esos rendimientos del mercado pueden no ser tan confiables como lo han sido en el pasado.
Esto significa que las estrategias de gestión activa pueden ser cada vez más aceptadas por los inversores que buscan un rendimiento superior, así como para protegerse de posibles desventajas futuras.
El entorno actual del mercado está marcado por una creciente incertidumbre. Una serie de tendencias que se han desarrollado durante muchos años parecen estar llegando a su fin y no está claro qué ocupará su lugar. Una cosa que parece segura es que la volatilidad seguirá siendo un problema. La creciente incertidumbre política pondrá nerviosos y nerviosos a los inversores. Y el aumento de las tasas de interés estimulará a los inversores a adoptar cambios, ya que las estrategias de inversión que han funcionado bien en el pasado reciente deberán modificarse. Los enfoques pasivos de compra y retención probablemente perderán su atractivo. Y los nuevos líderes del mercado probablemente salgan a la luz. Todo lo cual significa que la segunda mitad del año será interesante y crucial.
