Tabla de contenido
- El desplome del mercado de valores
- La caída de la economía estadounidense
- Errores de la Reserva Federal
- Fed apretada en los años 30
- Precios elevados de Hoover
- Proteccionismo estadounidense
- El controvertido nuevo trato
- New Deal Success and Failure
- El impacto de la Segunda Guerra Mundial
- La línea de fondo
La Gran Depresión fue la recesión económica más grande y más larga en la historia del mundo moderno. Comenzó con el colapso del mercado de valores de Estados Unidos de 1929 y no terminó hasta 1946 después de la Segunda Guerra Mundial. Los economistas e historiadores a menudo citan la Gran Depresión como el evento económico más catastrófico del siglo XX.
El desplome del mercado de valores
Durante la breve depresión que duró de 1920 a 1921, conocida como la Depresión Olvidada, el mercado de valores de EE. UU. Cayó casi un 50% y las ganancias corporativas disminuyeron más del 90%. Sin embargo, la economía de Estados Unidos disfrutó de un fuerte crecimiento durante el resto de la década. Los locos años veinte, como se conoció la época, fue un período en el que el público estadounidense descubrió el mercado de valores y se lanzó de cabeza.
Los frenéticos especulativos afectaron tanto a los mercados inmobiliarios como a la Bolsa de Nueva York (NYSE). La escasa oferta de dinero y los altos niveles de margen de negociación por parte de los inversores ayudaron a impulsar un aumento sin precedentes en los precios de los activos. Antes de octubre de 1929, los precios de las acciones aumentaron a múltiplos máximos históricos de más de 30 veces las ganancias, y el promedio industrial Dow Jones de referencia aumentó un 500% en solo cinco años.
- La Gran Depresión fue la recesión económica más grande y más larga en la historia del mundo moderno. El público estadounidense comenzó a invertir en el mercado especulativo en la década de 1920. El colapso del mercado de 1929 acabó con una gran cantidad de riqueza nominal para individuos y empresas por igual. factores que incluyen la inactividad seguida de la sobreacción de la Reserva Federal también contribuyeron a la Gran Depresión. Ambos Presidentes Hoover y Roosevelt trataron de mitigar el impacto de la depresión a través de políticas gubernamentales. Ni a las políticas gubernamentales ni al comienzo de la Segunda Guerra Mundial se les puede atribuir el final sin ayuda. la depresión. Las rutas comerciales creadas durante la Segunda Guerra Mundial permanecieron abiertas y ayudaron a que el mercado se recuperara.
La burbuja de la NYSE estalló violentamente el 24 de octubre de 1929, un día que se conoció como Black Thursday. Una breve manifestación ocurrió el viernes 25 y durante una sesión de medio día el sábado 26. Sin embargo, la semana siguiente trajo el lunes negro, el 28 de octubre, y el martes negro, el 29 de octubre. El índice industrial Dow Jones (DJIA) cayó más del 20% durante esos dos días. El mercado de valores finalmente caería casi un 90% desde su pico de 1929.
Las ondas del colapso se extendieron a través del Océano Atlántico hacia Europa, desencadenando otras crisis financieras como el colapso del Boden-Kredit Anstalt, el banco más importante de Austria. En 1931, la calamidad económica golpeó a ambos continentes con toda su fuerza.
La caída de la economía estadounidense
El colapso del mercado de valores de 1929 acabó con la riqueza nominal, tanto corporativa como privada, y provocó que la economía estadounidense cayera en picada. A principios de 1929, la tasa de desempleo en los Estados Unidos era de 3.2%; y para 1933, se había disparado al 24.9%. A pesar de las intervenciones sin precedentes y el gasto gubernamental de las administraciones Herbert Hoover y Franklin Delano Roosevelt, la tasa de desempleo se mantuvo por encima del 18, 9% en 1938. El producto interno bruto (PIB) real per cápita estaba por debajo de los niveles de 1929 cuando los japoneses bombardearon Pearl Harbor a finales 1941
Si bien el colapso probablemente desencadenó la recesión económica de una década, la mayoría de los historiadores y economistas están de acuerdo en que el colapso por sí solo no causó la Gran Depresión. Tampoco explica por qué la profundidad y la persistencia de la depresión fueron tan severas. Una variedad de eventos y políticas específicas contribuyeron a la Gran Depresión y ayudaron a prolongarla durante la década de 1930.
Errores de la Joven Reserva Federal
La relativamente nueva Reserva Federal (la Fed) administró mal la oferta de dinero y crédito antes y después del colapso en 1929. Según monetaristas como Milton Friedman y reconocido por el ex presidente de la Reserva Federal Ben Bernanke.
Creada en 1913, la Fed permaneció inactiva durante los primeros ocho años de su existencia. Después de que la economía se recuperó de la depresión de 1920 a 1921, la Fed permitió una expansión monetaria significativa. La oferta total de dinero aumentó en $ 28 mil millones, un aumento del 61.8% entre 1921 y 1928. Los depósitos bancarios aumentaron en un 51.1%, las acciones de ahorro y préstamo aumentaron en un 224.3%, y las reservas netas de pólizas de seguro de vida aumentaron un 113.8%. Todo esto ocurrió después de que la Reserva Federal redujo las reservas requeridas al 3% en 1917. Las ganancias en reservas de oro a través del Tesoro y la Reserva Federal fueron de solo $ 1.16 mil millones.
Al aumentar la oferta monetaria y mantener baja la tasa de interés durante la década, la Fed instigó la rápida expansión que precedió al colapso. Gran parte del crecimiento de la oferta monetaria excedente infló el mercado de valores y las burbujas inmobiliarias. Después de que explotaron las burbujas y el mercado se desplomó, la Fed tomó el camino opuesto al reducir la oferta de dinero en casi un tercio. Esta reducción causó graves problemas de liquidez para muchos bancos pequeños y desvaneció las esperanzas de una recuperación rápida.
Fed apretada en los años 30
Como señaló Bernanke en un discurso de noviembre de 2002, antes de que existiera la Fed, los pánicos bancarios generalmente se resolvían en cuestión de semanas. Las grandes instituciones financieras privadas prestarían dinero a las instituciones más pequeñas y fuertes para mantener la integridad del sistema. Ese tipo de escenario había ocurrido dos décadas antes, durante el pánico de 1907.
Cuando la venta frenética hizo que la Bolsa de Nueva York cayera en espiral y condujera a una corrida bancaria, el banquero de inversiones JP Morgan intervino para reunir a los ciudadanos de Wall Street para trasladar cantidades significativas de capital a bancos que carecían de fondos. Irónicamente, fue ese pánico lo que llevó al gobierno a crear la Reserva Federal para reducir su dependencia de financieros individuales como Morgan.
Después del Jueves Negro, los jefes de varios bancos de Nueva York habían tratado de infundir confianza mediante la compra prominente de grandes bloques de acciones de primera clase a precios superiores a los del mercado. Si bien estas acciones causaron una breve manifestación el viernes, las ventas masivas en pánico se reanudaron el lunes. En las décadas transcurridas desde 1907, el mercado de valores había crecido más allá de la capacidad de tales esfuerzos individuales. Ahora, solo la Fed era lo suficientemente grande como para apuntalar el sistema financiero estadounidense.
Sin embargo, la Fed no lo hizo con una inyección de efectivo entre 1929 y 1932. En cambio, observó el colapso de la oferta monetaria y dejó literalmente la quiebra de miles de bancos. En ese momento, las leyes bancarias dificultaban el crecimiento y la diversificación de las instituciones lo suficiente como para sobrevivir a un retiro masivo de depósitos o correr en el banco.
La dura reacción de la Reserva Federal, aunque difícil de entender, puede haber ocurrido porque temía que rescatar a los bancos descuidados solo alentaría la irresponsabilidad fiscal en el futuro. Algunos historiadores argumentan que la Reserva Federal creó las condiciones que causaron el sobrecalentamiento de la economía y luego exacerbó una situación económica ya grave.
Precios elevados de Hoover
Aunque a menudo se lo caracteriza como un presidente de "no hacer nada", Herbert Hoover tomó medidas después del accidente. Entre 1930 y 1932, aumentó el gasto federal en un 42% participando en programas masivos de obras públicas como la Reconstruction Finance Corporation (RFC) y aumentando los impuestos para pagar los programas. El presidente prohibió la inmigración en 1930 para evitar que trabajadores poco calificados inunden el mercado laboral. Desafortunadamente, muchas de las otras intervenciones posteriores a la crisis suyas y del Congreso (controles salariales, laborales, comerciales y de precios) dañaron la capacidad de la economía para ajustar y reasignar recursos.
Una de las principales preocupaciones de Hoover era que los salarios de los trabajadores se reducirían después de la recesión económica. Razonó que para garantizar altos salarios en todas las industrias, los precios debían mantenerse altos. Para mantener los precios altos, los consumidores tendrían que pagar más. El público se había quemado gravemente en el accidente, y la mayoría de la gente no tenía los recursos para gastar generosamente en bienes y servicios. Las empresas tampoco podían contar con el comercio exterior, ya que las naciones extranjeras no estaban dispuestas a comprar productos estadounidenses demasiado caros como los estadounidenses.
Proteccionismo estadounidense
Esta sombría realidad obligó a Hoover a usar la legislación para apuntalar los precios y, por lo tanto, los salarios al sofocar una competencia extranjera más barata. Siguiendo la tradición de los proteccionistas, y contra las protestas de más de 1, 000 de los economistas de la nación, Hoover promulgó la Ley de Aranceles Smoot-Hawley de 1930. La Ley fue inicialmente una forma de proteger la agricultura, pero se convirtió en un arancel multisectorial, imponiendo enormes aranceles a más de 880 productos extranjeros. Casi tres docenas de países tomaron represalias, y las importaciones cayeron de $ 7 mil millones en 1929 a solo $ 2.5 mil millones en 1932. Para 1934, el comercio internacional había disminuido en un 66%. No es sorprendente que las condiciones económicas empeoraran en todo el mundo.
El deseo de Hoover de mantener empleos y niveles de ingresos individuales y corporativos era comprensible. Sin embargo, alentó a las empresas a aumentar los salarios, evitar despidos y mantener los precios altos en un momento en que, naturalmente, deberían haber caído. Con ciclos anteriores de recesión / depresión, Estados Unidos sufrió de uno a tres años de bajos salarios y desempleo antes de que la caída de los precios condujera a una recuperación. Incapaz de mantener estos niveles artificiales, y con el comercio global efectivamente cortado, la economía de Estados Unidos se deterioró de una recesión a una depresión.
El controvertido nuevo trato
Elegido en el cargo en 1933, el presidente Franklin Roosevelt prometió un cambio masivo. El New Deal que inició fue una serie innovadora y sin precedentes de programas y actos nacionales diseñados para impulsar los negocios estadounidenses, reducir el desempleo y proteger al público.
Basada en la economía keynesiana, su concepto era que el gobierno podría y debería estimular la economía. El New Deal estableció objetivos elevados para crear y mantener la infraestructura nacional, el pleno empleo y los salarios saludables. El gobierno se propuso lograr estos objetivos a través de controles de precios, salarios e incluso de producción.
Algunos economistas afirman que Roosevelt continuó muchas de las intervenciones de Hoover, solo que a mayor escala. Mantuvo un enfoque rígido en los apoyos de precios y salarios mínimos y eliminó al país del patrón oro, prohibiendo a las personas acumular monedas de oro y lingotes. Prohibió los monopolios, algunos los consideran competitivos, las prácticas comerciales e instituyó docenas de nuevos programas de obras públicas y otras agencias de creación de empleo.
La administración Roosevelt pagó a los agricultores y ganaderos para detener o reducir la producción. Uno de los enigmas más desgarradores del período fue la destrucción del exceso de cultivos, a pesar de la necesidad de que miles de estadounidenses tengan acceso a alimentos asequibles.
Los impuestos federales se triplicaron entre 1933 y 1940 para pagar estas iniciativas, así como nuevos programas como el Seguro Social. Estos aumentos incluyeron aumentos en los impuestos al consumo, impuestos a la renta personal, impuestos a la herencia, impuestos a las ganancias corporativas y un impuesto a las ganancias excesivas.
New Deal Success and Failure
El New Deal reinstauró la confianza pública, ya que hubo resultados medibles, como la reforma y la estabilización del sistema financiero. Roosevelt declaró un feriado bancario durante una semana completa en marzo de 1933 para evitar el colapso institucional debido a retiros en pánico. A continuación se realizó un programa de construcción de una red de presas, puentes, túneles y carreteras. Los proyectos ofrecieron empleo a miles a través de programas federales de trabajo.
Aunque la economía se recuperó hasta cierto punto, el repunte fue demasiado débil para que las políticas del Nuevo Trato se consideren inequívocamente exitosas en sacar a Estados Unidos de la Gran Depresión.
Los historiadores y economistas no están de acuerdo sobre la razón. Los keynesianos culpan a la falta de gasto federal: Roosevelt no fue lo suficientemente lejos en sus planes de recuperación centrados en el gobierno. Por el contrario, otros afirman que al intentar generar una mejora inmediata, en lugar de dejar que el ciclo económico / comercial siga su curso habitual de dos años de tocar fondo y luego recuperarse, Roosevelt, como Hoover antes que él, puede haber prolongado la depresión.
Un estudio realizado por dos economistas de la Universidad de California, Los Ángeles, publicado en el Journal of Political Economy de agosto de 2004 estimó que el New Deal extendió la Gran Depresión por al menos siete años. Sin embargo, es posible que la recuperación relativamente rápida, característica de otras recuperaciones posteriores a la depresión, no haya ocurrido tan rápidamente después de 1929. Esta diferencia se debe a que fue la primera vez que el público en general, y no solo la élite de Wall Street, perdió grandes cantidades en el mercado de valores.
Robert Higgs, un historiador económico estadounidense, ha argumentado que las nuevas reglas y regulaciones de Roosevelt llegaron tan rápido y fueron tan revolucionarias, como lo fueron sus decisiones de buscar el tercer y cuarto términos, que las empresas tuvieron miedo de contratar o invertir. Philip Harvey, profesor de derecho y economía en la Universidad de Rutgers, sugirió que Roosevelt estaba más interesado en abordar las preocupaciones de bienestar social que en crear un paquete de estímulo macroeconómico al estilo keynesiano.
El impacto de la Segunda Guerra Mundial
Según el producto interno bruto (PIB) y las cifras de empleo solamente, la Gran Depresión pareció terminar repentinamente alrededor de 1941 a 1942, justo cuando Estados Unidos entró en la Segunda Guerra Mundial. La tasa de desempleo cayó de 8 millones en 1940 a menos de 1 millón en 1943. Sin embargo, más de 16.2 millones de estadounidenses fueron reclutados para luchar en los Servicios Armados. En el sector privado, la tasa de desempleo real creció durante la guerra.
Debido a la escasez de guerra causada por el racionamiento, el nivel de vida disminuyó y los impuestos aumentaron dramáticamente para financiar el esfuerzo de guerra. La inversión privada cayó de $ 17.9 mil millones en 1940 a $ 5.7 mil millones en 1943, y la producción total del sector privado cayó en casi un 50%.
Aunque la noción de que la guerra terminó con la Gran Depresión es una falacia de ventana rota, el conflicto puso a Estados Unidos en el camino de la recuperación. La guerra abrió canales comerciales internacionales y revirtió los controles de precios y salarios. De repente, hubo una demanda gubernamental de productos de bajo costo, y la demanda creó un estímulo fiscal masivo.
Cuando terminó la guerra, las rutas comerciales permanecieron abiertas. En los primeros 12 meses posteriores, las inversiones privadas aumentaron de $ 10, 6 mil millones a $ 30, 6 mil millones. El mercado de valores entró en una carrera alcista en unos pocos años.
La línea de fondo
La Gran Depresión fue el resultado de una combinación de factores desafortunados: una Reserva Federal flip-flop, aranceles proteccionistas y esfuerzos intervencionistas gubernamentales aplicados de manera inconsistente. Podría haber sido acortado o incluso evitado por un cambio en cualquiera de estos factores.
Si bien continúa el debate sobre si las intervenciones fueron apropiadas, muchas de las reformas del New Deal, como la Seguridad Social, el seguro de desempleo y los subsidios agrícolas, existen hasta el día de hoy. La suposición de que el gobierno federal debería actuar en tiempos de crisis económica nacional ahora está fuertemente respaldada. Este legado es una de las razones por las que la Gran Depresión se considera uno de los eventos fundamentales en la historia moderna de Estados Unidos.
