El mercado de OPI en 2019 tiene paralelos inquietantes con la burbuja de las puntocom de finales de la década de 1990. En particular, según las OPI por un valor de al menos $ 100 millones cada una, las empresas no rentables colectivamente recaudaron más efectivo en 2019 que en cualquier otro año desde al menos 2000, según un informe detallado en Bloomberg.
"Solía ser un artículo de fe que no se podía hacer público hasta obtener ganancias", dijo a Bloomberg Rett Wallace, CEO de Triton Research Inc, que se especializa en nuevos listados. "No es un camino hacia la rentabilidad, un beneficio", agregó. En el colapso de las puntocom de 2000-2002, el índice compuesto Nasdaq (IXIC) se desplomó un 77% y el índice S&P 500 (SPX) cayó un 45%.
Importancia para los inversores
"Lo que estás viendo son curvas J mucho más profundas", dijo Wallace. Es decir, los inversores se contentan con soportar las pérdidas posteriores a la salida a bolsa por períodos más largos. “Pierdes más dinero por más tiempo y el área en la curva J es más grande. Consume más dinero que la generación anterior de comparables que viste, como Amazon ”, agregó.
Las OPI de alto perfil de compañías no rentables en 2019 incluyen los servicios de transporte Uber Technologies Inc. (UBER) y Lyft Inc. (LYFT). Sus acciones han bajado un 33% y un 43%, respectivamente, de sus precios de oferta. Excluyendo ganancias únicas, perdieron $ 3.3 mil millones y $ 900 millones, respectivamente, en 2018.
WeWork saca su IPO
Mientras tanto, otras 107 empresas se han presentado para cotizar en bolsa, muchas de ellas también perdedoras de dinero. WeWork, que oficialmente cambió su nombre a We Company, había presentado una cotización de $ 50 mil millones. Pero la compañía y sus aseguradores retiraron oficialmente la OPI el 30 de septiembre de 2019, después de que el cofundador y CEO Adam Neumann renunció en medio de las críticas, y la compañía no pudo atraer suficiente apoyo institucional para su oferta pública.
Sin embargo, desde 1999, casi el 50% de las OPI para empresas no rentables superaron al mercado en general durante su primer año de negociación. Las nuevas OPI no rentables también superaron al mercado en cada uno de los últimos cuatro años, y hasta ahora en 2019.
En muchas OPI actuales, como en la era de las puntocom, se les pide a los inversores que "apuesten por tecnología no probada y modelos de ingresos no probados", como Bloomberg resume la situación. "Hay que salir por un período de tiempo muy extenso, y asumir un tamaño de mercado y luego, generalmente, una cuota de mercado obscenamente alta para la única compañía que está saliendo", como dijo Jeffrey Osborne, analista de Cowen.
Las OPI de tecnología dominaron la era de las puntocom, pero hoy en día los comercializadores de suplementos basados en el compuesto CBD derivado del cannabis también se encuentran entre las nuevas y populares compañías. "Al igual que gran parte del resto del cannabis, la opinión pública se ha movido mucho más rápido que la ciencia y la ley", como dijo a Bloomberg John Kagia, director de conocimiento de la firma de investigación de cannabis New Frontier Data.
Mirando hacia el futuro
Citando al fabricante de automóviles eléctricos Tesla Inc. (TSLA) como ejemplo, Osborne comentó: "Por suerte para Elon Musk, ha estado en un mercado alcista durante seis o siete años". A pesar de estar un 36% por debajo de su máximo intradiario reciente el 7 de diciembre de 2018, Tesla cotiza a más de 14 veces su precio de oferta de $ 17 en 2010. "Este tipo de nombres están completamente desfavorecidos en un entorno recesivo", agregó., en una nota de advertencia.
Por otro lado, puede haber algunos aspectos positivos hoy. Jay Ritter, profesor de finanzas de la Universidad de Florida que se ha especializado en estudiar el mercado de OPI desde principios de la década de 1980, dijo al Wall Street Journal: "En aquel entonces, muchas compañías se hicieron públicas en etapas muy tempranas cuando no era aparente cuál sería la sacudida en cierto nicho. Ahora hay menos incertidumbre ”.
