El mercado de valores ha experimentado un repunte parcial debido a su reciente retroceso, pero Jim Paulsen, director de inversiones (CIO) de The Leuthold Group, ve que se acumula una "presión de sobrecalentamiento" en la economía que, a su vez, representa un grave riesgo para los precios de las acciones. En una nota reciente del cliente, según lo citado por Business Insider, advirtió: "Una opinión común de que la inflación y los rendimientos siguen siendo bastante bajos y no representan una gran amenaza para el mercado de valores es simplemente incorrecta. Debido a que tanto la inflación de salarios como la de precios alcanzaron recientemente nuevos máximos de recuperación, la presión de sobrecalentamiento parece ser aún más pronunciada ".
Mientras tanto, en un informe reciente titulado "Sin margen de error", Morgan Stanley indica que varias fuerzas macro ejercen una presión a la baja en los márgenes de ganancias corporativas, y esto en última instancia significa una presión a la baja en los precios de las acciones. Entre esas fuerzas se encuentran las dos grandes amenazas que ve Paulsen, la inflación que eleva los costos comerciales en general y el crecimiento salarial en particular. La lista a continuación indica qué grupos de la industria Morgan cree que enfrentan el mayor riesgo de compresión severa del margen en comparación con las estimaciones de consenso, según el "Margin Heat Map" en su informe. (Para obtener más información, consulte también: Esta corrección de existencias ahora es la más alta en una década ).
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Importancia para los inversores
Paulsen agregó: "Las preocupaciones sobre la inflación tal vez estén aumentando más rápido de lo que se reconoce. La mentalidad de recalentamiento de Wall Street parece estar en la cúspide de una mayor ansiedad". Afirmó que una "ronda de sobrecalentamiento" en 2015 y 2016 estuvo marcada por la aceleración de la inflación salarial y de precios al consumidor, y pesó sobre los precios de las acciones. Según los precios de cierre, el índice S&P 500 (SPX) cayó un 2, 1% desde el 18 de mayo de 2015 hasta el 4 de noviembre de 2016.
"Una opinión común de que la inflación y los rendimientos siguen siendo bastante bajos y no representan una gran amenaza para el mercado de valores es simplemente incorrecta". —Jim Paulsen
Además, Business Insider observa que los precios de las acciones y los bonos se desplomaron en tándem durante el reciente retroceso, ya que un aumento en los rendimientos de los bonos hizo que los precios de los bonos cayeran, al tiempo que estimuló las ventas de inversores de capital preocupados. De hecho, contrario a la sabiduría popular, los precios de las acciones y los bonos han tendido a estar positivamente correlacionados durante los últimos 20 años, señala el mismo artículo. En las pocas ocasiones en que sus precios se movieron en direcciones opuestas durante esas dos décadas, han estado marcados por la venta generalizada de acciones. Paulsen llama a esto "un interruptor de palanca que históricamente ha magnificado el impacto negativo de la presión de sobrecalentamiento". (Para más información, consulte también: ¿Por qué podría ocurrir el colapso del mercado de valores de 1929 en 2018 ?)
La inflación en los EE. UU., Medida por el Índice de Precios al Consumidor (IPC), fue a una tasa anualizada de 2.3% en septiembre, por debajo de un máximo reciente de 2.9% en junio y julio, pero aumentó de aproximadamente 0% durante gran parte de 2015, según los datos de la Oficina de Estadísticas Laborales de los EE. UU., según lo presentado por Trading Economics. Los sueldos y salarios crecieron a una tasa anualizada de 4.8% en agosto, el último mes para el cual hay datos disponibles, aproximadamente el doble de la tasa promedio de aumento en 2015, según los datos de la Oficina de Análisis Económico de los EE. UU., Según lo presentado por Trading Economics.
Mirando hacia el futuro
El "Mapa de calor de margen" de Morgan Stanley indica que varias industrias más que las mencionadas anteriormente pueden estar en la cúspide de tener un alto riesgo de compresión de márgenes. Los bienes de capital y el comercio minorista son vulnerables a la demanda máxima. Los productos domésticos y personales, la venta minorista de alimentos y alimentos básicos, y los alimentos, bebidas y tabaco han mencionado con frecuencia las presiones de los costos en sus publicaciones y orientación sobre ganancias. La energía, los servicios de telecomunicaciones y el software y los servicios tienen estimaciones consensuadas que Morgan Stanley cree que son excesivamente optimistas. Morgan Stanley también espera una mayor volatilidad, lo que puede aumentar la inquietud entre los inversores, y prepara el escenario para la caída inducida por la ansiedad que prevé Paulsen.
