El índice S&P 500 (SPX) ha tenido un repunte impresionante en las últimas semanas, pero aún se cotiza más del 10% por debajo de su máximo de 52 semanas. Eso puede hacer que el mercado aún esté maduro para la caza de gangas por parte de los inversores. "Después de la venta masiva, las acciones ahora se ven baratas o cercanas al valor razonable versus el historial en la mayoría de las métricas, con la excepción de algunas métricas retrospectivas", según el Bank of America Merrill Lynch.
En particular, BofAML señala que la relación P / E a plazo para el S&P 500 está ahora en su nivel más bajo en más de cinco años. Además, su informe encuentra que cinco sectores dentro del índice más amplio tienen valoraciones especialmente atractivas en este momento, en base a las comparaciones de la relación precio actual / promedio histórico a libro (P / B) (ver más abajo).
5 sectores baratos
(Implicado al revés)
- Energía: 65% Finanzas: 38% Atención médica: 28% Materiales: 23% Productos básicos de consumo: 14%
Importancia para los inversores
En su análisis, BofAML analizó tres métricas de valoración: relación P / E a plazo, relación precio a libro (P / B) y relación precio a flujo de caja operativo. Luego compararon las valoraciones actuales con los promedios históricos desde 1986 hasta finales de 2018. Las ventajas implícitas para los cinco sectores enumerados anteriormente reflejan cuánto deben aumentar sus tasas actuales de precio a libro para alcanzar sus promedios históricos.
La energía también tiene ventajas implícitas del 15% basadas en el P / E a plazo y del 26% en función del precio al flujo de caja. Para el cuidado de la salud, las ventajas respectivas son 8% y 23%. El panorama de las finanzas, los materiales y el consumidor es un poco más complejo, con una combinación de modestos descuentos y primas implícitas en estas dos métricas de valoración adicionales.
Con base en "revisiones positivas de EPS y valoraciones atractivas", las acciones financieras ahora ocupan el segundo lugar en el "marco táctico del sector cuantitativo" de BofAML. Las utilidades ocupan el primer lugar, a pesar de mostrar solo un 5% al alza en función de P / B, mientras que también tienen un 21% a la baja cuando se considera el P / E adelantado.
Mientras tanto, aunque la tecnología de la información "todavía tiene características que parecen ser atractivas a largo plazo y estamos sobreponderando el sector en un horizonte temporal de 12 meses, nuestro modelo táctico señala posibles riesgos a corto plazo", advierte el informe. En particular, el almacenamiento de hardware y periféricos, de los cuales Apple Inc. (AAPL) representa el 88%, y los semiconductores son grupos de la industria que BAML indica que todavía tienen desventajas. Están "cayendo más rápido que los recortes de ganancias", señala la firma.
En un nivel más macro, la relación P / E a plazo para todo el S&P 500 cayó un 21% en 2018, para finalizar el año en 14.1 veces las ganancias proyectadas para los próximos 12 meses. Posteriormente se recuperó a 15.1 veces al cierre del 15 de enero de 2019, pero, aparte del reciente mínimo establecido en diciembre, todavía es más bajo que en cualquier otro momento entre septiembre de 2013 y ahora, agrega BofAML.
Mirando hacia el futuro
Si los cinco sectores enumerados anteriormente son realmente lo suficientemente baratos ahora como para ser realmente atractivos en este punto es un tema de debate. Varios indicadores sugieren que la próxima recesión se está acercando rápidamente, Morgan Stanley encuentra, y la anticipación de una contracción económica inducirá otra caída en los precios de las acciones.
