Las acciones de cinco empresas de alto perfil que consumen efectivo se han desplomado este año a medida que los inversores se vuelven cada vez más reacios y escépticos sobre la capacidad de estas empresas de publicar ganancias sostenidas o flujo de efectivo libre en el futuro, observa una columna en Barron's. Más caídas pueden estar por delante.
Estas compañías son Peleton Interactive Inc. (PTON), Tesla Inc. (TSLA), Gamestop Corp. (GME), Uber Technologies Inc. (UBER) y Netflix Inc. (NFLX). El fabricante de bicicletas estáticas Peleton salió a bolsa a $ 29 el 26 de septiembre de 2019 y cerró ese día un 11%. Al cierre del 3 de octubre, la pérdida acumulada fue del 23%.
La oferta pública inicial del servicio de transporte de pasajeros Uber tenía un precio de $ 45 en mayo, y había caído un 34% al cierre el 3 de octubre. Las acciones del fabricante de automóviles eléctricos Tesla, el minorista de videojuegos Gamestop y el servicio de transmisión de video Netflix han bajado en 39 %, 68% y 31% de sus respectivos máximos de 52 semanas.
Importancia para los inversores
Peleton y Uber se encuentran entre la creciente lista de compañías no rentables que se hacen públicas, evocando paralelos preocupantes con la burbuja de las puntocom, según un informe detallado en Bloomberg. Goldman Sachs analizó recientemente más de 4.000 OPI durante 25 años y descubrió que la imposibilidad de ser rentable dentro de los tres años posteriores a su salida al mercado público generalmente apuntaba a más pérdidas en el futuro, indica la columna de Barron.
La caída del 11% del precio de las acciones de Peleton en su primer día de negociación fue el segundo peor debut de cualquier OPI que recaudó al menos $ 500 millones hasta ahora en 2019, según datos de Dealogic citados por The Wall Street Journal. En el año fiscal que terminó en junio, sus ingresos aumentaron más del doble que el año anterior, pero su pérdida neta se cuadruplicó.
Netflix se hizo público en 2002, pero está en camino de consumir $ 3.4 mil millones de efectivo en 2019 y $ 2.5 mil millones en 2020, para una quema de efectivo acumulada de $ 12 mil millones en 5 años, y ahora no se espera que produzca un flujo de caja libre positivo hasta 2022, un año más tarde de lo estimado previamente por los analistas, señala la columna de Barron. La creciente competencia de Amazon.com Inc. (AMZN), Apple Inc. (AAPL) y The Walt Disney Co. (DIS), entre otros, está impulsando a Netflix a gastar aún más miles de millones en nuevo contenido original, pero sin garantía de que estos dólares producirán éxitos, observa el Financial Times.
Tesla se hizo pública en 2010 y ha quemado $ 10.9 mil millones en los últimos 12 años, en comparación con aproximadamente $ 1 mil millones para cuatro acciones tecnológicas líderes combinadas en sus primeros años, calcula Fortune. Apple nunca quemó efectivo cuando era nuevo, y solo por breves períodos después de su vencimiento. La empresa matriz de Google, Alphabet Inc. (GOOGL) nunca parece haber quemado mucho, si es que hay, efectivo, mientras que Facebook Inc. (FB) tuvo solo dos años de flujo de efectivo libre negativo, 2007 y 2008, sumando solo $ 143 millones. Mientras tanto, Amazon ha sido un generador de efectivo desde 2002, y su déficit total de flujo de efectivo libre fue de solo $ 824 millones en años anteriores. Sin embargo, se podría argumentar que estas comparaciones son imperfectas, dados los altos costos de capital de la fabricación de automóviles.
Gamestop está produciendo efectivo gratis, pero en una tendencia bajista. Como vendedor tradicional de discos de videojuegos físicos, un segmento minorista en declive especialmente severo, su futuro está especialmente nublado.
Mirando hacia el futuro
"Este tipo de nombres están completamente desfavorecidos en un entorno recesivo", como dijo Jeffrey Osborne, analista de Cowen, a Bloomberg. Parece que, para algunas de estas compañías que pierden dinero, ese día puede haber llegado antes.
