Las previsiones de crecimiento de las ganancias de 2019 para las empresas del índice S&P 500 (SPX) tienen una variación particularmente amplia, y Goldman Sachs ve esto como una "oportunidad para los inversores fundamentales". Esperan que el impulsor clave de las ganancias para los inversores de renta variable cambie de beta, o el impacto de las grandes fuerzas macro, a alfa, o fundamentos específicos de la compañía. "Creemos que el mercado ha valorado una estabilización en el crecimiento económico de Estados Unidos y una Fed paciente", escriben en un informe reciente.
Goldman ha desarrollado una lista de 25 acciones de S&P 500 que tienen más probabilidades de estar impulsadas por factores específicos de la compañía. Según una métrica llamada "puntaje de dispersión", estas siete acciones se encuentran entre las diez principales: Align Technology Inc. (ALGN), Nektar Therapeutics (NKTR), Monster Beverage Corp. (MNST), Akamai Technologies Inc. (AKAM), Nvidia Corp. (NVDA), Ulta Beauty Inc. (ULTA) y Abiomed Inc. (ABMD).
7 selecciones de acciones fundamentales
(Puntuaciones de dispersión de Goldman Sachs)
- Align Technology, 15.3Nektar Therapeutics, 13.6Monster Beverage, 8.9Akamai, 8.0Nvidia, 7.9Ulta Beauty, 7.5Abiomed, 7.5Median stock in top 25, 6.0Median stock in S&P 500, 1.5
Importancia para los inversores
Como evidencia de la amplia variación en las estimaciones de EPS de consenso de 2019 para las compañías S&P 500, Goldman señala que 43 han proyectado un crecimiento del 20% o más y 19 han esperado una disminución del 20% o más. Mientras tanto, se anticipa que las acciones medias de S&P 500 experimentarán un aumento de EPS del 6%.
Para determinar el impacto de los fundamentos específicos de la compañía en una acción determinada, Goldman observó los últimos seis meses de rentabilidad y filtró los efectos de "factores de mercado, sector, tamaño o valor". Luego calcularon el "riesgo específico de la empresa", definido como la volatilidad pronosticada, durante los próximos seis meses, de la proporción de los rendimientos totales que son impulsados por los fundamentos específicos de la empresa.
El "puntaje de dispersión" es el "riesgo específico de la empresa" multiplicado por la raíz cuadrada del porcentaje de rendimientos finales específicos de la empresa. Este marco teórico se presentó en el informe Kickstart semanal de Goldman en EE. UU. Con fecha del 15 de febrero de 2019.
Goldman se apresura a advertir a los inversores que las acciones en su lista ofrecen un riesgo significativo tanto al alza como a la baja. Tres de las siete acciones enumeradas anteriormente han pronosticado tasas de crecimiento de EPS para 2019 que están significativamente por encima de la mediana del 6% del S&P 500: Ulta Beauty con un 17%, y tanto Akamai como Monster con un 13%. Los otros cuatro tienen cifras de crecimiento de EPS por debajo del promedio, incluidas negativas: Alinear al 4%, Abiomed al 3%, Nvidia al -18% y Nektar a un sorprendente -136%.
Align y Abiomed han proyectado tasas de crecimiento de ingresos de 23% y 27%, respectivamente, lo que sugiere que se espera que los costos también crezcan significativamente. Se proyecta que Nvidia y Nektar soportarán caídas de ventas de 6% y 80%, respectivamente. El informe de Goldman no lo dice directamente, pero estas cuatro acciones pueden ofrecer oportunidades de ganancias significativas si las estimaciones consensuadas demuestran ser excesivamente pesimistas, y si las compañías ofrecen sorpresas positivas en las ganancias en 2019.
Del mismo modo, las expectativas superiores a la media para las otras tres acciones sugieren que pueden tener un riesgo a la baja significativo. Mientras tanto, un informe de Morgan Stanley también justifica el cambio de factores macro a factores más específicos de la compañía para tomar decisiones de inversión de capital en este momento.
Mirando hacia el futuro
Tener éxito en la selección de valores requiere una gran habilidad o mucha suerte. El grado de dificultad se ilustra por el hecho de que solo el 24% de 4, 600 fondos mutuos administrados activamente estudiados por Morningstar superaron sus puntos de referencia en la última década.
