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Morgan Stanley advierte en un reciente informe titulado "Sin margen de error", advirtió Morgan Stanley una variedad de macro fuerzas que aumentan el costo de hacer negocios y, por lo tanto, ejercen una fuerte presión a la baja sobre los márgenes de beneficio corporativo. Entre las acciones que Morgan Stanley cree que son más vulnerables a las fuertes caídas de precios se encuentran Macy's Inc. (M), Apache Corp. (APA), Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY), Brinker International Inc. (EAT), Cypress Semiconductor Corp. (CY), Abercrombie & Fitch Co. (ANF), CH Robinson Worldwide Inc. (CHRW) y Southwestern Energy Co. (SWN). "El mercado subestima el margen a la baja" para estas acciones, dice el informe. La siguiente tabla presenta los precios objetivo de Morgan Stanley para cada acción, y los descensos que implican.

Valores	Precio objetivo	Declive implícito
Abercrombie & Fitch	$ 14.00	(23, 1%)
apache	$ 43.00	(4, 1%)
Baño de cama y más allá	$ 13.00	(7, 2%)
Brinker	$ 38.00	(17, 6%)
CH Robinson	$ 68.00	(27, 7%)
Ciprés	$ 13.00	(4, 3%)
Macy's	$ 27.00	(19, 9%)
Energía del sudoeste	$ 3.50	(37, 7%)

Importancia para los inversores

Las principales fuerzas macro que el informe cita como una presión a la baja en los márgenes de ganancia incluyen: un mercado laboral ajustado, con salarios en aumento; el hecho de que los precios de la energía y otros productos básicos generalmente aumentan tarde en un ciclo económico; costos de flete que están aumentando a un ritmo de dos dígitos; tasas de interés que están subiendo, aumentando el costo de la deuda para las corporaciones; Los riesgos del conflicto comercial entre Estados Unidos y China "no se reflejan en la orientación y no tienen un precio adecuado". y desacelerar el crecimiento de EE. UU. en 2019, lo que conducirá a una disminución de la demanda.

Al comentar sobre el mercado en su conjunto, Morgan Stanley afirma que "las estimaciones son optimistas porque reflejan la guía optimista de la compañía sobre el crecimiento de la línea superior y la capacidad de transferir los costos". Los puntos a continuación detallan los criterios clave que llevaron a los analistas de Morgan Stanley a calificar las 8 acciones enumeradas anteriormente como infraponderadas y con un riesgo particularmente alto de caídas significativas de precios.

Alta sensibilidad de estas acciones a las macro fuerzas negativas (aumento de los costos de mano de obra, productos básicos, otros insumos y transporte; aumento de las tarifas y tasas de interés; desaceleración del crecimiento económico y la demanda). El riesgo a la baja para los márgenes de beneficio.

Los 3 mayores descensos previstos están asociados con Southwestern Energy, CH Robinson y Abercrombie & Fitch. El comentario de Morgan Stanley sobre cada uno se resume a continuación.

Energía del sudoeste. La compañía es productora de gas natural, y Morgan Stanley ve un perfil de riesgo-recompensa más atractivo relacionado con la producción de petróleo, mientras se vuelve bajista con el gas. Además, Southwestern tiene una valiosa valoración en comparación con los competidores en la cuenca del Pérmico, a través de varias métricas.

CH Robinson. Esta compañía de camiones enfrenta un desafío a corto plazo a los márgenes del mandato del libro de registro electrónico (ELD), que reemplazará los libros de registro de papel con el monitoreo electrónico de las horas de los conductores en la carretera, que están limitadas por las normas federales de seguridad. Los avances tecnológicos como la "uberización" de la carga, blockchain y camiones autónomos presentan desafíos a más largo plazo. Morgan Stanley también ve una competencia cada vez mayor en la industria del transporte marítimo, que está dando a los cargadores la posibilidad de retrasar las tarifas.

Abercrombie & Fitch. Los minoristas de indumentaria especializada están experimentando una disminución del tráfico en las tiendas, y A&F ha registrado ventas más bajas en la misma tienda en 5 de los últimos 6 años. La reducción de los costos de ocupación por cerrar tiendas se ve compensada por el aumento de los costos de comercialización, mientras que la menor actividad de promoción y la disminución de los esfuerzos para reducir el inventario están obstaculizando la expansión del margen. Lo positivo es el crecimiento de las ventas en línea, que tienen costos asociados más bajos que las ventas en la tienda, pero Morgan Stanley ve que los márgenes tienden a la baja en general para A&F, proyectando un margen EBIT de 1.7% para 2019, en comparación con la estimación de consenso de 3.1%.

Mirando hacia el futuro

Los inversores deben prestar especial atención a los márgenes de beneficio y los factores que pueden influir en ellos en el futuro. Una mirada cercana a los resultados del tercer trimestre y la orientación corporativa pueden dar una indicación de qué tan bien se mantienen los márgenes, así como su dirección futura. Mientras tanto, Goldman Sachs ha recomendado acciones con altos márgenes y poder de fijación de precios que probablemente se mantengan bien en un entorno macro desafiante.

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