¿Qué es la orientación por nivel de precios?
La focalización del nivel de precios es un marco de política monetaria que se puede utilizar para lograr la estabilidad de los precios. Al igual que los objetivos de inflación, los objetivos de nivel de precios establecen objetivos para un índice de precios como el índice de precios al consumidor. Pero mientras que la meta de inflación es prospectiva, la meta de nivel de precios se compromete a revertir cualquier desviación temporal de la tasa objetivo de inflación. Si la inflación cayera por debajo del 2% por un tiempo, el banco central lo compensaría apuntando a una inflación por encima del 2% hasta que la inflación promedio en todo el período haya vuelto al 2%.
DESGLOSE DIRECCIÓN DE NIVEL DE PRECIO
La focalización del nivel de precios es, en teoría, más efectiva que la focalización de la inflación porque la meta es más precisa. Pero es más riesgoso, dadas las consecuencias de no alcanzar el objetivo. Si la inflación es inesperadamente alta un año, los precios agregados tendrían que reducirse el próximo año.
Por ejemplo, si un aumento en los precios del petróleo causó un aumento temporal de la inflación, un banco central con objetivos de nivel de precios tendría que ajustar la política monetaria, incluso en una recesión económica, en contraste con un banco central con objetivos de inflación, que podría parecer pasado el aumento temporal de la inflación. Naturalmente, esto sería políticamente cargado.
Esta tendencia a establecer objetivos de nivel de precios para aumentar la volatilidad de la inflación y amplificar el ciclo económico es la razón por la cual ningún banco central ha intentado implementar objetivos de nivel de precios desde que Suecia experimentó con ella en la década de 1930.
Orientación por nivel de precios a la tasa de interés consolidada cero
Sin embargo, con tasas de interés nominales cercanas al límite cero en muchos países, la fijación de precios se ha convertido en un tema de actualidad. En el límite cero, un shock negativo de la demanda conduce a un aumento en las tasas de interés reales bajo metas de inflación, suponiendo que las expectativas de inflación permanezcan ancladas. Peor aún, si los hogares y las empresas piensan que la política monetaria se ha vuelto impotente y sus expectativas de inflación caen, las tasas de interés reales aumentarán aún más, aumentando el riesgo de una recesión.
En contraste, la fijación de precios crea una dinámica diferente para las expectativas de inflación cuando una economía se ve afectada por un shock negativo de la demanda. Un objetivo de nivel de precios creíble de 2% de inflación crearía la expectativa de que la inflación aumentaría por encima del 2%, porque todos sabrían que los bancos centrales se comprometieron a compensar el déficit. Esto aumentaría la presión al alza sobre los precios, lo que reduciría las tasas de interés reales y estimularía la demanda agregada.
Si la fijación de objetivos de nivel de precios conduce a un mayor crecimiento del PIB en un entorno deflacionario que la fijación de inflación depende en gran medida de si el mundo se ajusta o no a la visión de Nueva Keynes de que los precios y los salarios son rígidos, lo que significa que se ajustan lentamente a las fluctuaciones económicas a corto plazo, y que las personas formen sus expectativas de inflación racionalmente.
