Goldman Sachs dice que las acciones con bajos índices de costo laboral a ventas están bien posicionadas para liderar el mercado, ya que la tasa de desempleo más baja en 50 años empuja los salarios hacia arriba y los márgenes de ganancias hacia abajo ". presiones salariales, el aumento de los salarios será un factor diferenciador en términos relativos dentro del S&P 500 ", dice Goldman. "A corto plazo, recomendamos acciones con bajos costos laborales, que están relativamente aisladas de las presiones salariales", agregan.
Entre las 50 acciones en la canasta de bajo costo de mano de obra de Goldman están estas ocho: la compañía de medios ViacomCBS Inc. (VIAC), el proveedor de dispositivos y aplicaciones Apple Inc. (AAPL), la aseguradora Everest Re Group (RE), el fabricante de ropa Under Armour Inc. (UAA)), el productor de energía Cabot Oil & Gas Corp. (COG), la compañía de suministros médicos AmerisourceBergen Corp. (ABC), el fabricante de etiquetas y adhesivos Avery Dennison Corp. (AVY), y la empresa de electricidad Pinnacle West Capital Corp. (PNW).
Para llevar clave
- Goldman Sachs recomienda acciones con bajos costos laborales. La relación entre los costos laborales y las ventas es su métrica clave. Las empresas P & 500 tienen márgenes de beneficio mucho más altos que las empresas más pequeñas.
Importancia para los inversores
Un número cada vez mayor de encuestados de la Asociación Nacional de Economía Empresarial (NABE, por sus siglas en inglés) ha estado informando un aumento de los salarios desde 2013. A pesar de eso, "los márgenes de beneficio del S&P 500 han aumentado drásticamente y están por encima de los máximos históricos del 11%". Goldman escribe.
Pero otras cifras muestran una tendencia más siniestra. "Los datos de ganancias basados en las Cuentas nacionales de ingresos y productos (NIPA) muestran una imagen diferente con márgenes que disminuyeron al 6% en los últimos años", señala Goldman, haciendo referencia a datos del gobierno federal de los Estados Unidos para toda la economía. Sin embargo, las ganancias agregadas de S&P 500 son solo el 61% del total de NIPA, que también incluye compañías mucho más pequeñas, menos eficientes y menos rentables. Como resultado, Goldman dice que los temores sobre la caída de los márgenes de beneficio del S&P 500 hacia el número NIPA son exagerados.
Sobre su canasta, Goldman declara: "Nuestra canasta de 50 acciones, sectorial, de bajo costo laboral (GSTHLLAB) contiene empresas con los costos laborales más bajos como parte de las ventas. La métrica se basa en el número de empleados de una empresa determinada. y la compensación mediana de los empleados de cada compañía revelada en las presentaciones de poder. La acción promedio en la canasta tiene costos laborales que equivalen a solo el 5% de los ingresos, ofrece ventas similares y un crecimiento de EPS como el S&P 500, y cotiza con un descuento al S&P 500 vs. 18x) ".
Los índices de costo laboral a ingresos para las ocho acciones destacadas son: Pinnacle West al 0%, Amerisource Bergen y Cabot al 1%, ViacomCBS al 2% y Under Armour, Apple, Everest Re al 3% y Avery Dennison a los 5 %
Según las estimaciones de consenso, se prevé que el stock medio en la cesta aumente el EPS en un 7% en 2020, en comparación con el 8% para el stock medio S&P 500. Para las ocho acciones seleccionadas, las cifras son: Under Armour, 41%, ViacomCBS, 17%, Apple, 11%, Avery Dennison, 8%, Amerisource Bergen, 6%, Pinnacle West, 4%, Everest Re, 3%, y Cabot, -24%.
Que sigue
Goldman cree que el aumento de los costos laborales, en general, es manejable para el S&P 500. Los costos laborales son solo el 12% de los ingresos del S&P 500, sin embargo, en la economía de los Estados Unidos en su conjunto, representan el 27% de la producción bruta. El tamaño y la eficiencia de las compañías S&P 500 son en parte la razón de esta disparidad. Además, las grandes empresas a menudo tienen el poder de negociación y fijación de precios para reducir el impacto negativo en sus márgenes de beneficio.
