En el seminario web de Daily Market Commentary de hoy, me hicieron una pregunta muy interesante. "¿La diferencia entre el petróleo WTI y los precios del petróleo Brent nos dice algo sobre el futuro?"
La reciente caída en los precios del petróleo comenzó el 22 de mayo y se aceleró el 25 después de las noticias de que Rusia y la OPEP podrían aumentar la producción antes de lo esperado en 2018. Además, se mantuvo la noticia de que la administración de los EE. UU. Solicitó a la OPEP aumentar la producción en 1 millón de barriles por día cierta presión sobre el producto esta semana también. Sin embargo, algunos comerciantes señalarían la diferencia entre los precios del petróleo West Texas Intermediate (WTI) y los precios del crudo Brent como evidencia de que el petróleo está cerca de un fondo, pero ¿la evidencia histórica lo respalda?
Muchos factores pueden causar spreads extremos
WTI cotizaba con un descuento significativo ($ 65.52) a los precios del crudo Brent ($ 75.38) al cierre del martes y fue aún más amplio la semana pasada. No ha sido tan amplio en términos de dólares desde 2015. La relación actual entre los dos precios de referencia (alrededor de un descuento del 13%) no ha sido tan amplia desde febrero de 2016, que fue un importante punto de inflexión alcista para los precios del petróleo.
Odiamos decepcionar, pero esto parece un error clásico de tipo 1 al detectar una relación predictiva entre el diferencial y el posterior movimiento del precio del petróleo. Históricamente hablando, no hay mucha evidencia de que una gran extensión tenga algo que ver con la demanda emergente o el aumento de los precios. La propagación fue mucho más amplia de lo que es ahora durante la mayor parte de 2011-2013. Durante ese período, los precios del petróleo se elevaron, pero no continuaron subiendo con el diferencial.
¿Qué causa la propagación?
Hay una serie de factores que pueden crear un diferencial entre WTI y Brent, pero uno de los más importantes es que WTI tiene un precio en un punto de entrega sin salida al mar en Cushing, Oklahoma. Todavía hay un gran cuello de botella en el transporte de petróleo desde el centro de los EE. UU. A los puertos del Golfo. A medida que aumenten los niveles de inventario en Oklahoma y Texas, el precio caerá. No es un problema nuevo, pero ayuda a explicar la verdadera causa de la gran propagación que hemos visto en los últimos días. Si la producción es alta y el transporte está abarrotado, el precio del petróleo en los EE. UU. Caerá en relación con Brent porque se atasca. Eso no es necesariamente algo bueno para los precios del petróleo y puede ser un problema para las compañías que pagan por almacenar el producto mientras intentan llevarlo a la costa.
