DEFINICIÓN de estudio de participación activa
El estudio de participación activa se refiere a un estudio académico realizado por investigadores de la Escuela de Administración de Yale en 2006. El estudio examinó cuánto difería la participación de un fondo mutuo de su punto de referencia, con la diferencia denominada participación activa. Cuanto mayor sea la diferencia entre la composición de activos del fondo y su índice de referencia, mayor será la participación activa.
DESGLOSE Estudio de participación activa
Según el estudio, "¿Cuán activo es su administrador de fondos? Una nueva medida que predice el rendimiento ”, por los profesores de finanzas Antti Petajisto y Martijn Cremers, existe una correlación positiva entre el valor de las acciones activas de un fondo y el rendimiento del fondo en comparación con su índice de referencia.
La participación activa es la fracción de las tenencias de cartera de un fondo que se desvía del índice de referencia. La participación activa de un fondo mutuo varía de cero (fondo de índice puro) a 100 por ciento (sin superposición con el índice de referencia). La gestión activa se ha medido tradicionalmente mediante un error de seguimiento, que mide la volatilidad del rendimiento de la cartera en relación con un índice de referencia. El método de Petajisto y Cremers utilizó la participación activa junto con el error de seguimiento para dar una imagen completa de cuán activo es un fondo en las dimensiones de las tenencias y los rendimientos.
Active Share revela "fondos de índice de armario"
El estudio de participación activa encontró provocativamente que un tercio de los fondos mutuos administrados activamente eran "indexadores de armario". Los fondos de índice de armario son fondos administrados activamente que reflejan de cerca las tenencias de sus puntos de referencia mientras cobran tarifas de administración activa.
El método de medir un fondo activo utilizando tanto el error de seguimiento como la participación activa permite que los fondos se caractericen por cuánto y qué tipo de gestión activa practican. Los fondos con una participación activa alta y un error de seguimiento bajo son selectores diversificados (por ejemplo, T. Rowe Price Small Cap); baja participación activa y alto error de seguimiento son apuestas de factores (por ejemplo, Investment Co. of America); la participación activa alta y el error de seguimiento elevado son recolectores de valores concentrados (por ejemplo, Fidelity Low Price); baja participación activa y bajo error de seguimiento son indexadores de armario (por ejemplo, Fidelity Magellan); y cero participación activa y cero error de seguimiento son fondos de índice puro (por ejemplo, Vanguard 500).
El estudio confirmó la creencia convencional de que los fondos más pequeños se administraron de manera más activa, mientras que un número significativo de fondos grandes, particularmente aquellos con más de $ 1 mil millones en activos bajo administración, eran indexadores de armario. Los autores del estudio declararon que, medido con una participación activa, la administración activa predice el rendimiento del fondo. Los fondos con la participación activa más alta superaron significativamente sus puntos de referencia tanto antes como después de los gastos, y sus rendimientos fueron consistentes año tras año. Los fondos con la participación activa más baja tienen un rendimiento inferior después de los gastos.
