Los fondos tradicionales que cotizan en bolsa (ETF) están disponibles en cientos de variedades, rastreando casi todos los índices que pueda imaginar. Los ETF ofrecen todos los beneficios asociados con los fondos mutuos indexados, incluida la baja rotación, el bajo costo y la amplia diversificación, además de que sus índices de gastos son significativamente más bajos.
Si bien la inversión pasiva es una estrategia popular entre los inversores de ETF, no es la única estrategia. Aquí exploramos y comparamos estrategias de inversión de ETF para proporcionar información adicional sobre cómo los inversores están utilizando estos instrumentos innovadores.
Inversión pasiva
Los ETF se construyeron originalmente para proporcionar una seguridad única que rastrea un índice y se negocia en el día a día. La negociación intradía permite a los inversores comprar y vender, en esencia, todos los valores que conforman un mercado completo (como el S&P 500 o el Nasdaq) con una sola operación. De este modo, los ETF brindan la flexibilidad de entrar o salir de una posición en cualquier momento durante el día, a diferencia de los fondos mutuos, que se negocian solo una vez al día.
Si bien la capacidad de negociación intradía es sin duda una bendición para los operadores activos, es simplemente una conveniencia para los inversores que prefieren comprar y mantener, lo que sigue siendo una estrategia válida y popular, especialmente si tenemos en cuenta que la mayoría de los fondos administrados activamente no superan sus puntos de referencia o contrapartidas pasivas, especialmente en horizontes de tiempo más largos, según Morningstar. Los ETF proporcionan una forma conveniente y de bajo costo para implementar la indexación o la gestión pasiva.
Trading activo
A pesar del historial de indexación, muchos inversores no se contentan con conformarse con los llamados rendimientos promedio. Aunque saben que una minoría de fondos administrados activamente supera al mercado, están dispuestos a intentarlo de todos modos. Los ETF proporcionan la herramienta perfecta.
Al permitir el comercio intradía, los ETF ofrecen a estos operadores la oportunidad de rastrear la dirección del mercado y operar en consecuencia. Aunque todavía cotiza un índice como un inversor pasivo, estos operadores activos pueden aprovechar los movimientos a corto plazo. Si el S&P 500 sube al alza cuando se abren los mercados, los operadores activos pueden obtener ganancias de inmediato.
Y así, todas las estrategias comerciales activas que se pueden usar con acciones tradicionales también se pueden usar con ETF, como la sincronización del mercado, la rotación del sector, las ventas en corto y las compras con margen.
ETF gestionados activamente
Si bien los ETF están estructurados para rastrear un índice, podrían diseñarse con la misma facilidad para rastrear las mejores opciones de un administrador de inversiones popular, reflejar cualquier fondo mutuo existente o perseguir un objetivo de inversión particular. Además de cómo se negocian, estos ETF pueden proporcionar a los inversores / comerciantes una inversión que tiene como objetivo ofrecer rendimientos superiores al promedio.
Los ETF gestionados activamente también tienen el potencial de beneficiar a los inversores de fondos mutuos y a los administradores de fondos. Si un ETF está diseñado para reflejar un fondo mutuo en particular, la capacidad de negociación intradía alentará a los operadores frecuentes a usar el ETF en lugar del fondo, lo que reducirá el flujo de efectivo dentro y fuera del fondo mutuo, haciendo que la cartera sea más fácil de administrar y más rentable, mejorando el valor del fondo mutuo para sus inversores.
Transparencia y Arbitraje
Los ETF gestionados activamente no están tan disponibles porque existe un desafío técnico para crearlos. Los principales problemas que enfrentan los administradores de dinero implican una complicación comercial, más específicamente una complicación en el papel del arbitraje para los ETF. Debido a que los ETF cotizan en una bolsa de valores, existe la posibilidad de que se desarrollen disparidades de precios entre el precio de cotización de las acciones de ETF y el precio de cotización de los valores subyacentes. Esto crea la oportunidad para el arbitraje.
Si un ETF se cotiza a un valor inferior al valor de las acciones subyacentes, los inversores pueden beneficiarse de ese descuento comprando acciones del ETF y luego cobrándolas por distribuciones en especie de las acciones subyacentes. Si el ETF se negocia con una prima sobre el valor de las acciones subyacentes, los inversores pueden acortar el ETF y comprar acciones en el mercado abierto para cubrir la posición.
Con los ETF de índice, el arbitraje mantiene el precio del ETF cerca del valor de las acciones subyacentes. Esto funciona porque todos conocen las existencias en un índice dado. El índice ETF no tiene nada que temer al revelar las tenencias, y la paridad de precios sirve a los mejores intereses de todos.
La situación sería un poco diferente para un ETF administrado activamente, cuyo administrador de dinero recibiría un pago por la selección de acciones. Idealmente, esas selecciones son para ayudar a los inversores a superar el índice de referencia de su ETF.
Si el ETF revelara sus tenencias con la frecuencia suficiente para que pudiera llevarse a cabo el arbitraje, no habría razón para comprar el ETF: los inversores inteligentes simplemente dejarían que el administrador del fondo hiciera toda la investigación y luego esperara la divulgación de su mejor ideas Los inversores comprarían los valores subyacentes y evitarían pagar los gastos de gestión del fondo. Por lo tanto, este escenario no ofrece ningún incentivo para que los administradores de dinero creen ETF administrados activamente.
Sin embargo, en Alemania, la unidad DWS Investments de Deutsche Bank desarrolló ETF administrados activamente que divulgan sus tenencias a inversores institucionales diariamente, con un retraso de dos días. Pero la información no se comparte con el público en general hasta que tiene un mes de antigüedad. Este acuerdo brinda a los comerciantes institucionales la oportunidad de arbitrar el fondo, pero brinda información obsoleta al público en general.
En los Estados Unidos, se han aprobado ETF activos, pero se requiere que sean transparentes con respecto a sus tenencias diarias. La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) denegó los ETF activos no transparentes en 2015, pero actualmente está evaluando diferentes modelos de ETF activos divulgados periódicamente. La SEC también aprobó la apertura de la negociación de acciones sin revelaciones de precios en días volátiles relacionados con los ETF para evitar la caída récord intradiaria que ocurrió en agosto de 2015, cuando los precios de los ETF cayeron porque la negociación de valores se detuvo mientras continuaba la negociación de ETF.
La línea de fondo
La gestión activa y pasiva son estrategias de inversión legítimas y de uso frecuente entre los inversores de ETF. Si bien los ETF administrados activamente administrados por administradores de dinero profesionales aún son escasos, puede apostar a que las empresas innovadoras de administración de dinero están trabajando diligentemente para superar los desafíos de hacer que este producto esté disponible en todo el mundo.
