Después de sufrir una serie de contratiempos, las acciones de Allergan PLC (AGN) disminuyeron en más de un 50% desde su máximo histórico a mediados de 2015, informa Barron's. Las mayores preocupaciones para los inversores han sido la competencia por su producto principal, el tratamiento de arrugas Botox y la expiración pendiente de la exclusividad de la patente para el remedio del remedio para el ojo seco, señala Barron.
"Las preocupaciones son exageradas", contrarresta Barron, indicando una "cartera prometedora de nuevos medicamentos" y agregando: "La valoración es lo suficientemente baja como para que la mayoría de las malas noticias que rodean a Allergan ya tengan un precio".
Valorando Allergan
Allergan cerró a $ 163.70 el 21 de marzo. Durante el año pasado, sus acciones cayeron un 30%. Allergan es uno de los 10 componentes principales por peso de mercado del S&P Pharmaceuticals Select Industry Index (SPSIPH), que subió un 4, 5% durante el año, según los Índices Dow Jones de S&P.
Utilizando las estimaciones de consenso para EPS según lo informado por Barron's para 2018 y 2019, $ 15.58 y $ 16.51, el P / Es adelantado basado en el cierre del 21 de marzo sería 10.5 y 9.9, respectivamente. Barron señala que los competidores cotizan a 12 o 13 veces las ganancias.
Valorar a Allergan en 12 veces las ganancias de 2019 produce un precio de $ 198.12, o un 21% por encima del cierre del 21 de marzo. El gerente de cartera Jason Benowitz de Roosevelt Investments le dice a Barron's que usa un P / E de 13.5 en EPS 2019 para valorar la compañía, lo que genera un precio de $ 222.89, o 36% por encima del cierre del 21 de marzo.
Las malas noticias
Aproximadamente el 19% de los ingresos de Allergan en 2017, $ 3 mil millones de $ 15.9 mil millones, fueron producidos por medicamentos que pueden perder la exclusividad de patentes para 2020, señala Barron's. De esta cifra, aproximadamente la mitad, o $ 1.5 mil millones, proviene de Restasis, un remedio para el ojo seco. Una alternativa genérica puede estar en el mercado a finales de este año. Otros grandes vendedores que enfrentan el mismo problema son los medicamentos para la presión arterial Bystolic y el tratamiento de Alzheimer Namenda XR, agrega Barron.
Botox generó $ 3.2 mil millones de ventas en 2017, o el 20% del total de la compañía, según Barron's. Revance Therapeutics Inc. (RVNC) ha llevado a cabo ensayos clínicos prometedores con un tratamiento similar actualmente llamado RT002, dice Barron's, y ha firmado un acuerdo de licencia con Mylan NV (MYL) para comercializarlo.
'Foso alrededor del Botox'
Sin embargo, el tratamiento con RT002 dura seis meses, en lugar de tres o cuatro meses con Botox, y en dosis mucho más altas, según Michael Kon, gerente de cartera de Golub Group, un inversionista de larga data en Allergan, en comentarios a Barron's. Kon descarta la amenaza competitiva por estas razones y por una aún más importante, la confianza acumulada entre pacientes y médicos en torno a un producto probado que se inyecta en la cara. Esto, indica, representa un "foso alrededor del Botox" más grande que las patentes.
Además, indica Barron, citando una investigación de Cowen Inc., Botox tiene una participación de mercado del 70% y las ventas están creciendo a tasas de aproximadamente dos dígitos a pesar del surgimiento de una competencia con precios de descuento. En cuanto a RT002, es poco probable que llegue al mercado hasta 2020 como muy pronto, según Barron's.
Ventajas de venta cruzada
Otra ventaja para Allergan es lo que Barron llama ventajas de venta cruzada y distribución. Por ejemplo, la compañía vende otras preparaciones dermatológicas que se pueden vender a los médicos en paquetes con descuento junto con Botox. Si eso no fuera suficiente, Barron's observa que dichos productos estéticos no están cubiertos por un seguro, por lo que los precios están totalmente basados en lo que los consumidores están dispuestos a pagar.
Tubería de producto
Barron también cita una cartera de 15 nuevos y prometedores medicamentos de Allergan que se encuentran en etapas avanzadas de desarrollo o que probablemente lleguen al mercado en los próximos años. La compañía ha proyectado ventas anuales de $ 500 millones para un tratamiento de migraña que se lanzará en 2020, y dijo que su medicamento para el trastorno bipolar Vraylar podría convertirse en un éxito de taquilla una vez que se otorgue la aprobación para otros usos. En general, la compañía ha indicado que tiene seis productos en desarrollo que colectivamente pueden generar más de $ 4 mil millones en ventas anuales en el futuro, agrega Barron's.
'Cada opción para crear valor'
Allergan también planea gastar $ 1.5 mil millones este año en recompras de acciones y reducir la deuda en $ 4 mil millones, al tiempo que aumenta el crecimiento a través de las denominadas adquisiciones, agrega Barron's. Entre las ofertas de medicamentos existentes, dice la compañía, ocho produjeron un crecimiento de los ingresos del 10% al 20% en 2017, y deberían producir el 80% del crecimiento general de la compañía en 2018.
Por último, Barron's cita al CEO Brent Saunders diciendo que, con respecto a una posible ruptura de la compañía, "Vamos a considerar cada opción, y veremos si hay oportunidades para crear valor, y vamos a hacer eso con un sentido de urgencia ". Un escenario ofrecido por Barron's dividiría a Allergan en una compañía de alto crecimiento y una compañía de bajo crecimiento. El primero incluiría productos estéticos y para el cuidado de los ojos, entre otros.
¿Adquisición de Target otra vez?
Barron señala que Pfizer Inc. (PFE) había ofrecido adquirir Allergan por $ 363 por acción en 2015. El acuerdo implicó que Pfizer se convirtiera en una empresa con domicilio en Irlanda, como Allergan, pero las medidas de la administración de Obama para penalizar tales inversiones corporativas motivadas por impuestos hundieron el adquisición. Con la reciente reducción de las tasas impositivas corporativas de EE. UU., Allergan puede estar en juego una vez más. Con un límite de mercado de $ 53.6 mil millones, por Barron's, los pretendientes potenciales tendrán que ser grandes, como $ 216.1 mil millones de Pfizer.
