Un recibo de depósito (DR) es un tipo de garantía financiera negociable (transferible) que se cotiza en una bolsa de valores local, pero representa una garantía, generalmente en forma de capital, emitida por una empresa extranjera que cotiza en bolsa. El DR, que es un certificado físico, permite a los inversores tener acciones en acciones de otros países. Uno de los tipos más comunes de DR es el recibo de depósito estadounidense (ADR), que ofrece oportunidades de inversión global a empresas, inversores y comerciantes desde la década de 1920.
Tutorial: Conceptos básicos de ADR
Desde entonces, los DR se han extendido a otras partes del mundo en forma de recibos de depósito globales (GDR) (el otro tipo más común de DR), DR europeos y DR internacionales. Los ADR generalmente se cotizan en una bolsa de valores nacional de EE. UU., Como la Bolsa de Nueva York (NYSE), mientras que las RDA se cotizan comúnmente en bolsas de valores europeas como la Bolsa de Londres. Tanto los ADR como los GDR generalmente están denominados en dólares estadounidenses, pero también pueden denominarse en euros.
¿Cómo funciona un recibo de depósito?
El DR se crea cuando una empresa extranjera desea cotizar sus acciones o títulos de deuda ya cotizados en una bolsa de valores extranjera. Antes de que pueda cotizar en una bolsa de valores en particular, la compañía en cuestión primero deberá cumplir con ciertos requisitos establecidos por la bolsa. Sin embargo, las ofertas públicas iniciales (OPI) también pueden emitir un DR. Los DR se pueden comercializar públicamente o sin receta (OTC). Veamos un ejemplo de cómo se crea y comercializa un ADR:
Ejemplo Supongamos que una compañía de gas en Rusia ha cumplido los requisitos para cotizar en la RD y ahora quiere cotizar sus acciones que cotizan en bolsa en la Bolsa de Nueva York en forma de ADR. Antes de que las acciones de la compañía de gas se negocien libremente en la bolsa, un corredor estadounidense, a través de una oficina internacional o una casa de corretaje local en Rusia, compraría las acciones nacionales en el mercado ruso y luego las entregaría al local (ruso) banco depositario del banco depositario. El banco depositario es la institución estadounidense que emite los ADR en Estados Unidos. En este ejemplo, el banco depositario es el Banco de Nueva York. Una vez que el banco custodio local del Banco de Nueva York en Rusia recibe las acciones, este banco custodio verifica la entrega de las acciones informando al Banco de Nueva York que las acciones ahora pueden emitirse en los Estados Unidos. El Banco de Nueva York luego entrega los ADR al corredor que inicialmente los compró. Con base en un índice ADR determinado, cada ADR puede emitirse como una representación de una o más de las acciones locales rusas, y el precio de cada ADR se emitirá en dólares estadounidenses convertidos del precio ruso equivalente de las acciones en poder del banco depositario. Los ADR ahora representan las acciones locales rusas en poder del depositario, y ahora pueden negociarse libremente en el NYSE. Después del proceso mediante el cual se emite el nuevo ADR de la compañía de gas rusa, el ADR se puede negociar libremente entre inversores y transferirse del comprador al vendedor en la NYSE, a través de un procedimiento conocido como comercio intramercado. Todas las transacciones de ADR de la compañía de gas rusa ahora se realizarán en dólares estadounidenses y se liquidarán como cualquier otra transacción estadounidense en la Bolsa de Nueva York. El inversor ADR posee privilegios como los otorgados a los accionistas de acciones ordinarias, tales como derechos de voto y dividendos en efectivo. Los derechos del titular de ADR se establecen en el certificado de ADR.
Precios de recibos de depósito y comercio cruzado
Cuando se negocia cualquier DR, el corredor intentará encontrar el mejor precio de la acción en cuestión. Por lo tanto, compararán el precio en dólares estadounidenses del ADR con el precio equivalente en dólares estadounidenses de la participación local en el mercado interno. Si el ADR de la compañía de gas rusa se cotiza a US $ 12 por acción y el comercio de acciones en el mercado ruso se cotiza a $ 11 por acción (convertido de rublos rusos a dólares), un corredor apuntaría a comprar más acciones locales de Rusia y emitir ADR en el mercado estadounidense. Esta acción hace que el precio local ruso y el precio del ADR alcancen la paridad. Sin embargo, la compra y venta continua en ambos mercados generalmente mantiene los precios del ADR y la seguridad en el mercado interno en un rango cercano el uno del otro. Debido a este diferencial de precio mínimo, la mayoría de los ADR se negocian mediante el comercio intramercado.
(Obtenga más información sobre ADR en ADR: Invierta en el exterior sin salir de casa ).
Un corredor estadounidense también puede vender ADR en el mercado local ruso. Esto se conoce como comercio transfronterizo. Cuando esto sucede, el depositario cancela una cantidad de ADR y las acciones locales se liberan del banco depositario y se devuelven al corredor ruso que las compró. El corredor ruso los paga en rublos, que el corredor estadounidense convierte en dólares.
Los beneficios de los recibos de depósito
La RD funciona como un medio para aumentar el comercio mundial, lo que a su vez puede ayudar a aumentar no solo los volúmenes en los mercados locales y extranjeros, sino también el intercambio de información, tecnología, procedimientos regulatorios, así como la transparencia del mercado. Por lo tanto, en lugar de enfrentarse a impedimentos para la inversión extranjera, como suele ser el caso en muchos mercados emergentes, el inversionista y la empresa de RD pueden beneficiarse de la inversión en el extranjero.
(Obtenga más información sobre cómo invertir en mercados emergentes en Valoración de acciones en mercados emergentes ).
Echemos un vistazo más de cerca a los beneficios:
Para la compañía
Una empresa puede optar por emitir un DR para obtener una mayor exposición y aumentar el capital en el mercado mundial. La emisión de DR tiene el beneficio adicional de aumentar la liquidez de la acción al tiempo que aumenta el prestigio de la compañía en su mercado local ("la compañía se comercializa internacionalmente"). Los recibos de depósito fomentan una base internacional de accionistas y brindan a los expatriados que viven en el extranjero una oportunidad más fácil de invertir en sus países de origen. Además, en muchos países, especialmente aquellos con mercados emergentes, los obstáculos a menudo impiden que los inversores extranjeros ingresen al mercado local. Al emitir un DR, una empresa aún puede alentar la inversión desde el extranjero sin tener que preocuparse por las barreras de entrada que un inversor extranjero podría enfrentar.
Para el inversor
Comprar en una RD convierte inmediatamente una cartera de inversores en global. Los inversores obtienen los beneficios de la diversificación mientras negocian en su propio mercado en condiciones familiares de liquidación y liquidación. Más importante aún, los inversores de RD podrán cosechar los beneficios de estas acciones de mayor riesgo y mayor rentabilidad, sin tener que soportar los riesgos adicionales de ir directamente a los mercados extranjeros, lo que puede plantear falta de transparencia o inestabilidad como resultado de los cambios en los procedimientos regulatorios. Es importante recordar que un inversor seguirá soportando algunos riesgos cambiarios, derivados de las incertidumbres en las economías y sociedades emergentes. Por otro lado, el inversor también puede beneficiarse de tasas competitivas que el dólar estadounidense y el euro tienen para la mayoría de las monedas extranjeras.
La línea de fondo
Al darle la oportunidad de agregar los beneficios de la inversión extranjera mientras se pasan por alto los riesgos innecesarios de invertir fuera de sus propias fronteras, puede considerar agregar estos valores a su cartera. Sin embargo, al igual que con cualquier seguridad, invertir en DR requiere una comprensión de por qué se usan y cómo se emiten y comercializan.
