¿Qué es un aplastador de oso?
Un aplastador bajista describe un entorno de tasa de rendimiento en el que las tasas de interés a corto plazo están aumentando a una tasa más rápida que las tasas de interés a largo plazo. Este evento hace que la curva de rendimiento se aplaste a medida que las tasas a corto y largo plazo comienzan a converger.
Para llevar clave
- Un aplanamiento bajista es un entorno de tasa de rendimiento donde las tasas de interés a corto plazo aumentan a un ritmo más rápido que las tasas de interés a largo plazo, lo que hace que la curva de rendimiento se aplaste a medida que convergen las tasas a corto y largo plazo. La curva de rendimiento se inclina hacia arriba, lo que subraya el hecho de que los bonos con vencimientos a corto plazo producen rendimientos más bajos que los bonos con vencimientos a largo plazo. El extremo corto del rendimiento aumenta cuando se espera que la Reserva Federal aumente las tasas, y disminuye cuando es probable que disminuyan las tasas de interés. El extremo largo de la curva de rendimiento está influenciado por el crecimiento económico, la demanda de los inversores y las perspectivas inflacionarias.
Cómo funcionan los aplastadores de oso
La curva de rendimiento es una representación en un gráfico que traza los rendimientos de los bonos de calidad similar frente a sus vencimientos, que van desde el más corto al más largo. Los ciclos de madurez varían de tres meses a 30 años.
En un entorno de tasa de interés normal, la curva se inclina hacia arriba, de izquierda a derecha, lo que indica una curva de rendimiento normal, en la cual los bonos con vencimientos a corto plazo producen rendimientos más bajos que los bonos con vencimientos a largo plazo. El final corto de la curva de rendimiento basado en las tasas de interés a corto plazo está influenciado por los cambios esperados en la política de la Reserva Federal.
Puntualmente, la curva aumenta cuando se espera que la Fed eleve las tasas, y disminuye cuando es probable que las tasas de interés se reduzcan. El extremo largo de la curva de rendimiento está influenciado por factores como las perspectivas de inflación, la demanda de los inversores y el crecimiento económico.
Los cambios en las tasas de interés a corto o largo plazo desencadenan un aumento o un aplanamiento de la curva de rendimiento. La aceleración ocurre cuando aumenta la diferencia entre los rendimientos a corto y largo plazo. Esto tiende a ocurrir cuando las tasas de interés de los bonos a largo plazo aumentan más rápido que las tasas de los bonos a corto plazo. Si la curva se aplana, el diferencial entre las tasas a largo plazo y las tasas a corto plazo se está reduciendo.
Un aplanador puede ser un aplanador de toro o un aplanador de oso. Se observa un aplastador alcista cuando las tasas a largo plazo están disminuyendo a un ritmo más rápido que las tasas a corto plazo. El cambio en la curva de rendimiento a menudo precede a la Fed que baja las tasas de interés a corto plazo, lo que indica una economía alcista.
Por el contrario, cuando las tasas a corto plazo están aumentando más rápidamente que las tasas a largo plazo, pronto se produce un aplanamiento de los osos. Por ejemplo, el 9 de febrero de 2018, el rendimiento de una factura T a tres meses fue de 1.55%, y el rendimiento de una nota de siete años fue de 2.72%. El diferencial durante este tiempo fue de 117 puntos básicos (2.72% - 1.55%). En abril, el rendimiento de la factura a tres meses aumentó a 2.05%, mientras que el rendimiento de los bonos a siete años subió modestamente a 2.80%. La menor extensión de 75 puntos básicos provocó una curva de rendimiento más plana.
Los inversores en bonos se esfuerzan por beneficiarse de los cambios en las tasas de interés, así como de las fluctuaciones en las formas de las curvas de rendimiento.
La línea de fondo
En términos generales, una curva de aplanamiento señala una economía bajista, en detrimento de los bancos, a medida que aumentan sus costos de financiación. Además, las tasas de interés más altas en los bonos a corto plazo tienden a producir rendimientos más altos que las acciones. El aumento de las tasas deprime los precios de los bonos a corto plazo, lo que aumenta rápidamente sus rendimientos a corto plazo, en relación con los valores a largo plazo.
En ese clima económico, los inversores venden sus acciones en general y reinvierten las ganancias en el mercado de bonos.
